报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油市场受宏观情绪与自身供需博弈影响显著 ，市场避险升温致多资产下跌后反弹 ，原油表现仍最弱且初步形成新一轮跌势 [1] - 当前原油未完成技术性修复 ，短期或延续调整且上行空间有限 [1] - 地缘支撑减弱 ，需求走弱、供应增加的基本面压力凸显 ，市场天平向利空倾斜 ，地缘扰动难改弱势大势 [1] - 布油已处60 - 65美元年内低位 ，修复后需警惕下探60美元支撑风险 ，后市大概率维持弱势 ，下行风险仍为关注重点 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易策略 - 单边建议暂时观望 ，逢高空 [6] - 套利方面月差偏弱 [6] 原油月差跟踪 |月差类型|跟踪指标|2025 - 10 - 16数据|周涨幅|月涨幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |近端月差|布伦特原油月差（01 - 03）|0.41|-46.75%|-51.76%| |近端月差|WTI原油月差（01 - 03）季节性|0.62|-17.33%|-11.43%| |近端月差|迪拜原油月差（01 - 03）季节性|1.718|64.88%|-49.37%| |近端月差|SC原油月差（01 - 03)季节性|-7.4|-355%|-162.18%| |远端月差|布伦特原油月差（01 - 10）季节性|-0.1|-107.75%|-107.30%| |远端月差|WTI原油月差（01 - 10）季节性|0.02|-98.5%|-98.06%| |远端月差|SC原油月差（01 - 10）季节性|-7.4|-355%|-162.18%| |远端月差|迪拜原油月差（01 - 06）季节性|0.18|-79.55%|-94.21%|[4] 原油内外盘套利 |跟踪指标|单位|2025 - 10 - 16数据|周涨幅|月涨幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Brent M + 2|美元/桶|62.02|-4.20%|-8.8%| |SC M + 3|元/桶|445.50|-7.50%|-7.4%| |SC M + 3理论价|元/桶|487.66|-3.05%|-6.37%| |SC理论到岸利润|元/桶|-35.16|22.6%|14.2%| |SC M + 3盘面偏离程度|元/桶|-7.21%|31.57%|20.77%| |Brent Dubai EFS M + 2|美元/桶|0.44|-55.56%|1367%| |中东原油出口至中国运费|美元/桶|2.65|17.6%|5.80%| |美元兑离岸人民币|-|7.14|0.07%|0.32%| |SC M + 3 - Brent M + 2价差|美元/桶|0.69|-54.61%|-71.76%| |SC M + 3 - Brent M + 2理论价差|美元/桶|6.27|14.53%|-3.98%| |SC - Brent连1价差|美元/桶|0.07|-82.25%|-97.02%| |SC - WTI连1价差|美元/桶|3.63|-27.79%|-37.97%| |SC - Dubai连1价差|美元/桶|0.00|-100.76%|-100.2%| |Brent - WTI价差连1|美元/桶|3.56|-3.78%|-14.01%|[5][7] 逻辑梳理 地缘因素 - 地缘是影响原油短线波动核心变量但无法扭转大势 ，加沙停火后地缘支撑弱化致原油破位下跌 ，新消息使地缘担忧复燃推动原油反弹 [9] - 当前地缘因素支撑力度显著下降 ，仅为短期扰动因素 ，作用是缓解跌势、推动反弹调整 ，而非改变弱势格局 [9] 基本面 - 原油市场核心逻辑由基本面主导 ，多空天平向利空倾斜 ，缺乏实质利好 ，呈现供应端压力 + 需求端疲软组合 [10] - 原油波动重心下移 ，基本面形成新的价位压制 ，布油回落至60 - 65美元年内低位 ，需关注60美元支撑位有效性 [10] 宏观与市场情绪 - 避险情绪双重影响 ，市场潜在避险诉求持续存在 ，对原油等风险资产形成情绪压力 [11] - 商品市场分化 ，原油等商品市场表现承压 ，与美股、黄金走势分化 ，反映原油基本面压力大于宏观情绪短期提振 [11] 相关资讯 - 美国至10月10日当周API原油库存736万桶 ，预期23.3万桶 ，前值278万桶 [12] - 美国总统特朗普表示印度总理莫迪承诺停止从俄罗斯购买石油 ，或解决华盛顿和新德里外交和贸易分歧核心问题 [12] - 美国参议院否决共和党提出的政府拨款法案 ，政府关门暂无明确解决途径 [12] - 截至10月13日当周 ，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为1781.2万桶 ，较一周前增加147.8万桶 ，其中轻质、中质、重质馏分油库存均增加 [12] 全球原油盘面价格及价差变动 |指标|2025 - 10 - 16数据|日度涨跌|周度涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布伦特原油M + 2|62.36|0.45|-2.86| |WTI原油M + 2|58.26|0.42|-2.77| |SC原油M + 2|445.6|0.7|-25.8| |迪拜原油M + 2|61.82|-0.14|-2.56| |阿曼原油M + 2|62.92|0.54|-2.86| |穆尔班原油M + 2|64.04|0.49|-2.77| |EFS价差M + 2|0.29|-0.15|-0.55| |布伦特月差（M + 2 - M + 3）|0.27|-0.01|-0.24| |阿曼月差（M + 2 - M - 3）|0.37|0|-0.03| |迪拜月差（M + 1 - M + 2）|0.13|0.03|-0.26| |SC月差（M + 1 - M + 2）|-1.7|-1|0| |SC - 迪拜（M + 2）|0.3639|-1.0344|0.9156| |SC - 阿曼（M + 2）|-0.4961|-0.8444|1.4056|[13]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱；汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强，内外盘价差收窄；布伦特月差01 - 03偏强，WTI月差01 - 03偏强，SC月差01 - 03偏弱；期权观望 [3] 报告的核心观点 - 隔夜原油延续反弹态势，突破前期高点并打破震荡收敛格局，但整体仍处横盘震荡框架内；反弹受俄乌地缘风险推动，乌克兰袭击俄石油设施引发供应担忧，叠加多头增仓支撑油价；按地缘驱动节奏，当前反弹时间与空间基本到位，需警惕“反弹后回落”走势；若无重大地缘事件，原油上方空间有限，大趋势弱势，中长期或维持弱势横盘或向下，短期多空需盘面及供应数据验证 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑梳理 - 短期地缘成行情主导变量，俄乌冲突强度高，乌对俄石油基础设施高频袭击诱发供给收缩定价预期，资金端多头持仓边际增持，推动原油价格隔夜反弹，突破前期震荡高点，打破震荡收敛格局 [7] 相关资讯 - 美国总统特朗普认为土耳其将停止购买俄罗斯石油；伊拉克总理宣布达成协议，将通过伊拉克 - 土耳其管道出口库尔德油田的石油；俄罗斯副总理诺瓦克表示将禁止贸易商出口柴油至年底，延长汽油出口禁令至年底；截至9月24日当周，新加坡燃料油库存下降260.6万桶，至2280.4万桶的13周低点 [10] 原油月差跟踪 - 2025年9月26日，布伦特原油月差（01 - 03）为1.40，周涨幅29.63%，月涨幅20.69%；WTI原油月差（01 - 03）为1.04，周涨幅48.57%，月涨幅31.65%；迪拜原油月差（01 - 03）为1.654，周跌幅44.03%，月跌幅5.54%；SC原油月差（01 - 03）为3.1，周跌幅75%，月跌幅79.87%；布伦特原油月差（01 - 10）为2.62，周涨幅56.89%，月涨幅66.88%；WTI原油月差（01 - 10）为1.94，周涨幅26.8%，月涨幅45.86%；SC原油月差（01 - 10）为3.1，周跌幅75%，月跌幅79.87%；迪拜原油月差（01 - 06）为2.68，周跌幅3.94%，月跌幅15.72% [4] 原油内外盘套利 - 2025年9月26日，Brent M + 2为68.75，SC M + 3为489.80，周涨幅4.10%、 - 0.43%，月涨幅1.94%、 - 0.69%；SC M + 3理论价530.29，周涨幅2.35%，月涨幅2.27%；SC理论到岸利润 - 47.59，周涨幅103.48%，月涨幅55.01%；SC M + 3盘面偏离程度 - 8.97%，周涨幅98.89%，月涨幅35.70%；Brent Dubai EFS M + 2为0.62，周涨幅77.14%，月涨幅463.64%；中东原油出口至中国运费2.65，周涨幅2.64%，月涨幅53.21%；美元兑离岸人民币7.14，周涨幅0.28%，月跌幅0.02%；SC M + 3 - Brent M + 2价差0.21，周跌幅90.68%，月跌幅90.69%；SC M + 3 - Brent M + 2理论价差5.83，周涨幅4.67%，月涨幅14.30%；SC - Brent连1价差 - 0.75，周跌幅131.96%，月跌幅131.8%；SC - WTI连1价差3.63，周跌幅41.49%，月跌幅42.52%；SC - Dubai连1价差 - 1.06，周跌幅180.19%，月跌幅223.03%；Brent - WTI价差连1为4.38，周涨幅13.18%，月涨幅10.33% [5] 全球原油盘面价格及价差变动 - 2025年9月26日，布伦特原油M + 2为69.59，日度涨跌0.17，周度涨跌2.91；WTI原油M + 2为64.61，日度涨跌0.21，周度涨跌2.21；SC原油M + 2为491.7，日度涨跌1.9，周度涨跌1.9；迪拜原油M + 2为68.86，日度涨跌0.17，周度涨跌1.82；阿曼原油M + 2为71.31，日度涨跌 - 0.13，周度涨跌1.17；穆尔班原油M + 2为71.13，日度涨跌 - 0.53，周度涨跌0.83；EFS价差M + 2为0.56，日度涨跌 - 0.06，周度涨跌0.16；布伦特月差（M + 2 - M + 3）为0.84，日度涨跌 - 0.01，周度涨跌0.38；阿曼月差（M + 2 - M - 3）为0.99，日度涨跌0.14，周度涨跌0.53；迪拜月差（M + 1 - M + 2）为1.15，日度涨跌 - 0.19，周度涨跌 - 0.44；SC月差（M + 1 - M + 2）为 - 0.9，日度涨跌 - 0.4，周度涨跌 - 3.3；SC - 迪拜（M + 2）为0.2187，日度涨跌1.1407，周度涨跌 - 0.6822；SC - 阿曼（M + 2）为 - 1.9913，日度涨跌1.8107，周度涨跌0.5178 [9][11]