投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 2026年第一季度，公司营业收入同比增长13%，达到17亿元，归母净利润同比下降7%至2.2亿元，扣非归母净利润同比下降5%至1.8亿元，利润增速低于营收主要受汇率波动影响，当期汇兑亏损约0.35亿元，影响归母净利润增速约18个百分点 [2] - 公司作为国产电动叉车龙头，受益于叉车行业锂电化、智能化趋势，海外市场份额提升，收入延续稳健增长，2026年外销仍为主要驱动力，同时公司通过品牌“中力数智”布局智能物流，有望打造第二成长曲线 [4] - 展望2026年，叉车内销在低基数下预计保持稳健，海外美欧市场去库存结束，在高油价背景下中国锂电叉车性价比凸显，公司作为龙头将受益于份额提升与行业周期复苏的共振 [4] 2026年第一季度业绩表现 - 营业收入：实现17亿元，同比增长13% [2] - 归母净利润：实现2.2亿元，同比下降7% [2] - 扣非归母净利润：实现1.8亿元，同比下降5% [2] - 销售毛利率：为30.2%，同比提升0.87个百分点 [3] - 销售净利率：为10.6%，同比下降2.1个百分点 [3] - 期间费用率：为16.4%，同比提升3.4个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7%/4.7%/3.9%/2.1%，同比分别持平/下降0.5个百分点/上升0.2个百分点/上升3.7个百分点 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是国产电动叉车龙头，在三类车全球市场份额超过20% [4] - 在一类车市场，凭借“油改电”技术及对外积极合作（如2025年与永恒力签署合作协议），正在国内外市场实现弯道超车，份额快速提升 [4] - 公司在海外市场，特别是美欧敞口较高，在美国依托早年收购的本土品牌BIGJOE开展业务，在欧洲积极与同行合作，预计将在美欧周期底部复苏中最为受益 [4] - 国内及海外大车的锂电化率仍有50%以上的提升空间 [4] 未来成长驱动与战略 - 主业增长：叉车行业锂电化、智能化趋势持续，龙头份额提升与行业β修复共振，公司叉车主业有望保持稳健增长 [4] - 第二曲线：制造业和物流业无人化转型为大趋势，公司通过“中力数智”品牌布局智能物流，提供产品级、模式级和系统级三类解决方案，后续随具身搬运机器人新品与订单落地，将对业绩和估值持续产生催化 [4] 盈利预测与估值 - 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测为9.2亿元、10.3亿元、11.7亿元 [1][5] - 收入预测：预计2026-2028年营业总收入分别为80.36亿元、88.99亿元、98.74亿元，同比增速分别为10.79%、10.74%、10.96% [1] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为2.30元、2.57元、2.92元 [1] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为15.54倍、13.92倍、12.22倍 [1][5] 市场与财务数据 - 当前股价：35.70元 [8] - 总市值：143.16亿元 [8] - 市净率（P/B）：2.59倍 [8] - 每股净资产（LF）：13.76元 [9] - 资产负债率（LF）：40.30% [9]