报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭品种投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 节后首日双焦行情以空头增仓为主带动盘面大幅下行，夜盘有所企稳，下游复工慢、煤矿复产及时，双焦供需宽松，3月重要会议在即政策预期低但有底部支撑，关注政策端消息扰动，短期震荡偏空看待，关注焦煤主力下方1060支撑能否突破 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2605收于1101.5元/吨，焦炭主力合约J2605收于1634.5元/吨 [1] 重要资讯 - 美国正式开始征收10%全球关税，白宫准备把税率提高到15%，拟对约六个行业加征新一轮关税，新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施 [1] - 中方密切关注美国关税调整举措，将全面评估并视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施 [1] - “十四五”期间各地累计完成9.4亿吨粗钢产能、4.7亿吨水泥熟料产能、3.6亿吨焦化产能、1.7亿千瓦煤电机组超低排放改造，建成全球规模最大的清洁电力供应体系和清洁钢铁生产体系 [1] 市场逻辑 - 节后首日双焦空头增仓致盘面下行，夜盘企稳，下游复工慢、煤矿复产及时，双焦供需宽松，3月重要会议政策预期低但有底部支撑，关注政策端消息扰动 [1] 交易策略 - 短期震荡偏空看待，关注焦煤主力下方1060支撑能否突破 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周焦煤期价大幅波动先抑后扬，现货稳中偏弱；焦炭市场供需双弱，期货跟随焦煤走势，现货第八轮提涨受阻且钢厂首轮提降，报价稳中偏弱；焦煤供需双弱，短期情绪驱动大于基本面支撑，价格或维持震荡 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 焦煤期价大幅波动，盘面先抑后扬，现货价格稳中偏弱 [2][3] - 焦炭市场供需双弱，期货盘面跟随焦煤先抑后扬，现货第七轮提涨落地，第八轮受阻，钢厂阅兵限产结束后首轮提降，报价稳中偏弱 [2][3] 宏观、产业资讯 - 9月22日新闻发布会：央行行长称货币政策以我为主、适度宽松；金融监管总局局长称“白名单”项目贷款超7万亿支持近2000万套住房交付；证监会主席称8月底中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿，较“十三五”末增32%；外汇局局长称7月末境外机构和个人持有境内金融资产超10万亿 [5] - 工信部等五部门印发方案，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长4%左右，提出产能产量调控等措施 [5] - 商务部自9月25日起对墨西哥涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查，涉及多类产品 [6] - 1 - 8月全国规模以上工业企业利润总额46929.7亿元，同比增0.9% [6] - 9月27日工信部副部长表示扩大汽车消费，完善管理体系，规范行业竞争 [6] - 9月中旬21个城市5大品种钢材社会库存941万吨，环比增21万吨、升2.3%，比年初增282万吨、升42.8%，比上年同期增129万吨、升15.9% [6] 基本面分析 - 供应：原料炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成本提升、利润收窄，但生产积极性维持，双节临近下游补库需求释放 [2] - 需求：钢厂开工维持高位，假期临近焦炭刚性需求提升，但终端消费一般，钢材累库，整体补库预计有限 [2] 行情展望与投资策略 - 行情展望：焦煤供需双弱，短期情绪驱动大于基本面支撑，政策消息或扰动，关注需求恢复及宏观变化，价格或维持震荡 [29] - 投资策略：单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [2][30]