市场表现 - 恒生港股通创新药指数今年以来上涨55.61%，远超同期恒生指数表现（17.30%）[1] - 创新药行业目前的PS估值普遍在4倍左右，距离之前牛市的估值差距较大[2] 行业逻辑 - 创新药已成为"类科技"资产，竞争维度从"经验积累"转向"科技赋能"[1] - 创新药企的科技属性与当前市场科技风格高度契合[6] - 行业经历估值修复，叠加基本面改善带动股价上涨[6] 国产创新药发展 - 中国在全球Top20热门靶点中贡献度超50%，原研药物数量2021年超过欧洲位居全球第二[5] - 国产创新药出海事件增速达40%左右，出海趋势不可逆转[5][6] - 预计8-10年后中国在原创创新药领域可能实现对海外的碾压式发展[6] 研发特点 - 创新药遵循"双10"定律：平均10年研发周期、投入超10亿美元成本[4] - 分为颠覆式创新（成功率低但突破大）和改善式创新（临床和商业化要求高）[3] - 给药技术持续进步，如降血脂药物从每日注射进化至季度给药[4] 细分领域机会 - ADC和双抗/多抗领域处于全球爆发前夜，有望接棒PD1和化疗的产业地位[8] - GLP-1类代谢疾病药物商业化快速放量，口服剂型和长效制剂成为竞争焦点[8] - 基因治疗为治愈罕见病带来希望[8] 投资建议 - 港股创新药板块值得关注，国际化突破和支付体系创新可能带来"戴维斯双击"[7] - 基金定投是普通投资者参与创新药投资的较好方式[8][9]