报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，反内卷驱动减弱但仍存不确定性，基本面渐进主导，供应增加、需求稳定，回归累库趋势，预计下周期价走势震荡偏弱，单边建议关注偏弱走势并注意宏观扰动，套利可关注多FG01空SA01入场机会，期权建议观望 [14] - 玻璃方面，反内卷驱动减弱，基本面渐进主导，本周玻璃跌势，预计下周期价走势偏弱，单边建议关注偏弱走势并注意宏观扰动，套利可采取多玻璃空纯碱策略，期权建议观望 [23] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量74.5万吨，环比增加4.5万吨（+6.4%），重轻均增，日产10.5 - 10.7万吨，部分企业装置提负使供应量增加，部分企业延续降负生产，预计下周周产75 +万吨，下一轮规模化检修预计9月开启，但检修溢价和规模有限，当前市场逐步回归产业逻辑，有成本抬升支撑 [7] - 本周中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨，环比下跌38元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨，煤炭价格上涨、无烟煤价格微幅上移使成本抬升，纯碱现货价格稳中下移 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求67.5万吨，环比下降12.1%，重碱表需37.9万吨（-9.5%），轻碱29.7万吨（-15.3%） [10] - 周内浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳，经过双月级上涨行情，中游和下游库存充足，短期补库意愿不强 [10] - 盘面下跌使盘面货源释放，期限商出货增加，交割库提货，市场可流动现货增加，现货价格下跌 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游纯碱厂库继续累库至186.5万吨，环比上期增加6.9万吨，其中轻碱累库2.5万吨，重碱累库4.5万吨，分地区来看，除华中、华南出货率过百，西北累库6万吨 [13] - 中游库存呈增加趋势，社会库存环比增加16.4%至44.9万吨，社库增速放缓，仓单3310张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存方面，不同比例样本厂区的库存天数有降有升，厂区 + 待发天数也有不同变化 [13] 1.4 纯碱市场表现及走势 - 前期强势品种随反内卷驱动减弱行情分化，周度行情上碳酸锂、焦煤领涨，玻璃走弱，纯碱震荡，煤价现货价格上涨有成本支撑，但涨幅收窄使相关品种情绪边际转弱，宏观上外部关税变动影响权重微增，内部市场十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空有不确定性 [14] - 反内卷驱动减弱但仍有不确定性，基本面渐进主导，纯碱供应增加、需求稳定，回归累库趋势，中游货源释放，下游消耗前期库存，市场流动现货增加，现货下跌收基差，预计下周期价走势震荡偏弱 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条 [17] - 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润150.36元/吨，环比持平；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润111.05元/吨，环比减少28.63元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润130.57元/吨，环比减少7.14元/吨 [17] - 随着期价下跌，社会库存释放，部分下游消化自身库存，供应充足，上游累库，企业降价 [17] 2.2 玻璃需求 - 随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场，经过双月级上涨行情，中游和下游库存充足，短期补库意愿不强，深加工订单未有明显好转，原片企业出货不佳，多数企业降价促进出货 [20] - 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比 - 1.55%，南部区域深加工订单环比无明显变化，北部订单略有增加但不明显，目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅，20250801 - 0807中国LOW - E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比+2.1% [20] 2.3 玻璃市场表现及走势 - 本周玻璃呈跌势，期货价格下跌使期限商货源释放，负反馈于现货市场，中游和下游库存充足，短期补库意愿不强 [23] - 库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱（+3.95%）；利润方面，现货价格下跌使企业利润小幅下降，供应端仍未至冷修亏损区域 [23] - 上周市场快速回吐情绪溢价，本周市场转为整理震荡，受成本端煤价支撑以及反内卷题材仍在交易，商品市场本周呈震荡趋势，但随着盘面货源释放，上游库存压力增加，现货走弱，预计下周期价走势偏弱 [23] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东、沙河等地重质和轻质纯碱现货价格多数呈现下跌趋势，轻重价差（平均）为60元/吨，环比上涨2元/吨（+2.58%） [26] - 期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约价格有涨有跌，基差和价差也有不同变化 [26] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河安全、沙河德金等多地玻璃现货价格多数下跌 [123] - 期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约价格均下跌，基差和价差也有不同变化 [123] 其他数据 - 纯碱产量本周为74.47万吨，环比增加4.49万吨（涨幅6.41%），纯碱厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨（涨幅3.86%） [14] - 玻璃方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱（+3.95%） [23] - 30大中城市商品房成交面积当周值为179.64万平方米，环比增加19.02万平方米（+11.85%），同比减少25.71万平方米（-12.52%） [193] - 光伏玻璃3.2mm/2mm镀膜价格分别为10 - 26元/平方米不等 [195] - 2025年6月白酒产量当月值为31.9万千升，环比增加3.0万千升（+10.38%）；啤酒产量当月值为403.6万千升，环比增加46.8万千升（+13.12%）；软饮料产量累计值为1848.95万吨，环比增加347.95万吨（+23.18%）；乳制品产量累计值为255.4万吨，环比增加10.9万吨（+4.46%） [217] - 2025年6月碳酸锂产量、产能利用率、电池级和工业级市场价等数据有相应变化 [223]