股市表现与经济基本面脱钩 - 尽管美国经济增长因关税政策受挫，但标准普尔500指数今年迄今上涨近15%，远超历史平均水平 [3][4] - 股市与经济表现之间的背离，引发了关于股市是否能推动经济的讨论 [5][6] 股市对经济的潜在影响机制 - 乔治·索罗斯提出的"反射性"理论认为，资产价格能影响经济基本面，反之亦然，形成循环 [7][8] - 经济学家观察到"财富效应"，即资产价格上涨会促使人们增加消费，放大经济周期 [9] - 研究发现，住房财富每增加1美元，支出将增加2至6美分，但此效应在当前的房地产低迷市场中减弱 [10][11][12] 当前股市财富效应的驱动因素与特点 - 人工智能相关的繁荣推动科技公司估值，标普500指数中除"七巨头"外的公司估值也达数十年高位 [13] - 零售投资的繁荣，由Robinhood等易用平台推动，可能增强了股市财富效应 [14] - 富人财富中股票占比高于穷人，但股票持有在低收入群体中普及：最贫困五分之一家庭持股比例从1989年的3%升至2022年的17%，中等收入者持股比例从29%升至60% [15][16] - 财富集中在富裕人群可能解释了为何过去几年富人支出增速远快于其他人，以及今年就业增长远低于消费支出增长的现象 [17] 财富效应的量化预估与历史对比 - 高盛估计，财富效应将使今年第三季度年化消费增长提高0.3个百分点，明年提高0.2个百分点 [18] - 若股票和房价分别上涨25%和6%，对消费增长的提振可能升至0.5个百分点 [19] - 家庭财富与GDP之比达近6倍的历史新高，自2000年以来美国财富增长的近60%被认为是"纸面"增长 [20][21] - 与2000年互联网泡沫破裂相比，当前股市财富占GDP比重高出50%，但2022年股市下跌（股票价值相对GDP下降四分之一）并未导致消费持续负增长 [22] 行业与公司表现 - 人工智能热潮显著提升了科技公司的估值 [13] - "宏伟的七家"科技巨头以外的公司（即"标普493"）估值也达到数十年高位 [13]