投资评级 - 对安克创新维持"买入"评级 [6][10] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入表现稳健，毛利率超预期提升，长期经营能力被看好 [1][6] - 尽管充电储能业务增速受阶段性因素扰动，但智能安防和扫地机品类持续高增长 [7] - 公司通过产品结构升级和全球化供应链布局，有望维持盈利能力的稳健趋势 [8] 财务表现 - 2025年第三季度营收为81.5亿元，同比增长19.9% [6] - 2025年第三季度归母净利润为7.7亿元，同比增长27.8%；扣非归母净利润为5.2亿元，同比下降2.9% [6] - 2025年第三季度单季度毛利率为44.6%，同比提升1.6个百分点 [8] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为26.64/32.3/40.7亿元，对应EPS为4.97/6.02/7.59元 [6] 业务分项表现 - 分区域：2025年前三季度境内营收同比增长22%，境外营收同比增长28% [7] - 分渠道：2025年前三季度线上营收同比增长25%，线下营收同比增长34% [7] - 分产品：2025年第三季度智能安防、扫地机、音频三大品类增速延续上半年趋势；充电储能业务营收增速为10%~20%，环比放缓 [7] - 充电储能业务增速放缓主要受产品召回事件切换供应商、2024年高基数及新品销售错期等阶段性因素影响 [7] 盈利能力与费用分析 - 2025年第一、二、三季度毛利率分别为43.3%、46.0%、44.6% [8] - 毛利率提升主要得益于产品结构升级、推新卖贵以及海运成本下降（2025年第二、三季度CCFI综合指数同比分别下降19%和39%） [8] - 2025年第三季度期间费用率为36.1%，同比提升2.1个百分点，其中销售、研发、财务费用率分别提升0.96、0.36、0.8个百分点 [8] - 2025年第三季度归母净利率为9.4%，同比提升0.6个百分点；扣非归母净利率为6.4%，同比下降1.5个百分点 [8]