公司业务聚焦 - 公司目前没有开展精密外壳业务 专注音频领域发展 [1] - 公司将聚焦核心业务与市场需求 提升服务响应效率 [1] - 全力推动客户份额的有效增长 [1]

公司高管事件 - 公司总裁柳玉平于2025年8月22日因涉嫌内幕交易被中国证监会立案 [1] - 立案针对个人行为 与公司日常经营管理和业务活动无关 [1] - 事件不会对公司及子公司生产经营活动产生影响 [1] 公司业务概况 - 公司为国内知名电子产品供应链企业 产品涵盖指纹传感器/光线传感器/触控产品/音频产品/安全产品/无线连接产品 [1] - 客户包括三星/vivo/OPPO/小米/荣耀等国内外知名品牌 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年业绩高速成长：营业收入50,348.98万元（同比+37.72%），归母净利润10,107.64万元（同比+274.58%），扣非净利润9,304.84万元（同比+257.53%）[5] - 盈利水平显著提升：毛利率达50.61%，净利率20.08%（2024年同期7.38%），主要受益于高毛利产品占比提升及经营杠杆效应[6] - 端侧AI与新产品贡献增量：端侧AI芯片销售额达千万元级，蓝牙6.0、WiFi-6多模芯片批量出货，海外收入占比提升[7] - 研发投入持续：完成蓝牙6.0、星闪等芯片量产流片，推出RISC-V架构TLSR9系列（全球首款通过PSA认证的RISC-V芯片）[9][10] 财务预测 - 营收预测：2025/2026/2027年分别为11.86亿元（+40.5%）、15.32亿元（+29.2%）、19.08亿元（+24.5%）[11] - 净利润预测：2025/2026/2027年分别为1.96亿元（+101.6%）、2.91亿元（+48.2%）、3.97亿元（+36.4%）[11] - 估值指标：2025年PE 62.14倍，2026年PE 41.93倍，2027年PE 30.75倍[11] 产品与技术布局 - 边缘AI支持：自研低功耗AI算法，适配TensorFlow/PyTorch等平台，与大模型平台合作[8] - RISC-V架构优势：指令集开源可控，TLSR9系列具备国际领先的信息安全能力[10] - 多模产品增长：蓝牙、音频、Matter芯片驱动收入，WiFi-6芯片实现批量出货[7] 市场表现 - 股价表现：近12个月最高55.06元，最低15.12元，当前收盘价50.68元，总市值122.0亿元[1] - 走势对比：报告期内泰凌微股价涨幅显著跑赢沪深300指数[3]

财务表现 - 营业收入5.03亿元，同比增长37.72% [4] - 归属于母公司净利润1.01亿元，同比增长274.58% [4] - 扣非净利润9304.84万元，同比增长257.53% [4] 收入驱动因素 - 多模和音频产品线收入显著增长 [3] - 低功耗蓝牙产品线收入实现较大增幅 [3] - 海外业务快速扩张，境外收入占比同比提升 [3] 新产品进展 - 端侧AI芯片二季度销售额达千万元级规模 [3] - 蓝牙6.0芯片在全球一线客户进入大批量生产 [3] - WiFi-6多模芯片与Matter芯片实现批量出货 [3] 研发与技术突破 - 完成多款先进工艺芯片量产流片 [3] - 涵盖蓝牙6.0及星闪等重要功能 [3] - 全新无线通信模组完成认证和上线 [3]

新股发行结果 - 网上投资者认购数量为1340.02万股，认购金额为3.87亿元，网上投资者弃购数量为5.68万股，网上弃购率为0.422200%，弃购金额为164.26万元 [1] - 网下投资者全额认购，认购数量为1512.65万股，认购金额为4.37亿元 [1][2] - 投资者放弃认购股数全部由主承销商包销，包销股份的数量占发行总量的比例为0.18% [1] 发行概况 - 公司本次发行总量为3225.00万股，发行价为28.91元 [3] - 网上最终发行量为1345.70万股，占本次发行总量的41.73%，网上发行最终中签率为0.0173328509% [3] - 网下发行量为1512.65万股，战略配售数量为366.66万股 [3] 行业比较 - 近一个月发行新股中，网上发行弃购数量居前的有华电新能(823.09万股)、C悍高(11.17万股)、技源集团(10.86万股) [3] - 网上发行弃购率居前的有同宇新材(0.70%)、C悍高(0.44%)、汉桑科技(0.42%) [3] - 弃购金额居前的有华电新能(2617.41万元)、同宇新材(591.81万元)、C悍高(172.33万元) [3] 公司业务 - 公司主营业务为音频产品设计、研发、制造 [3]

公司IPO申请及子公司概况 - 汉桑（南京）科技股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市，披露了子公司及分公司情况 [1] - 截至2025年3月28日，公司拥有16家控股子公司和2家分公司，无参股公司 [1] 全资及控股子公司财务数据 Hansong Holding Limited - 成立于2001年11月14日，实收资本1,555,521.45港元，主营业务为商品、服务的对外贸易 [1] - 2024年总资产52,066.59万元，净资产42,101.90万元，营业收入57,858.89万元，净利润9,087.93万元 [1] 音范影音 - 成立于2014年9月18日，注册资本1,000万元，实收资本500万元，主营业务为影音设备的技术研发、生产、销售 [1] - 2024年总资产1,381.36万元，净资产-165.88万元，营业收入1,584.66万元，净利润-134.04万元 [2] Hansong CMD Limited - 成立于2018年9月10日，实收资本1港元，为境外持股平台公司，无实际经营 [2] - 2024年总资产2,759.84万元，净资产17.42万元，无营业收入，净利润16.67万元 [2] Libre Wireless Technologies, Inc - 成立于2013年7月2日，实收资本65,082.72美元，主营业务为模组销售 [2] - 2024年总资产25.43万元，净资产-6,567.13万元，营业收入782.35万元，净利润70.03万元 [2] Libre Wireless Technologies India Private Limited - 成立于2013年9月13日，实收资本100,000卢比，主营业务为无线音频技术研发 [3] - 2024年总资产1,069.50万元，净资产236.06万元，营业收入1,418.34万元，净利润-62.93万元 [3] Platin Gate ApS - 成立于2016年3月1日，实收资本50,000丹麦克朗，主营业务为音频技术开发及品牌运营 [3] - 2024年总资产535.26万元，净资产-379.57万元，营业收入544.78万元，净利润35.79万元 [3] Tivoli Audio, Inc - 成立于2015年5月1日，实收资本3,800,000美元，主营业务为品牌运营 [3] - 2024年总资产3,955.64万元，净资产-9,722.87万元，营业收入3,681.53万元，净利润-1,527.50万元 [3] Primare AB - 成立于1992年3月31日，实收资本1,000,000瑞典克朗，主营业务为品牌运营 [4] - 2024年总资产3,235.26万元，净资产558.02万元，营业收入1,930.94万元，净利润-222.66万元 [4] 汉桑越南 - 成立于2020年1月14日，实收资本69,810,000,000越南盾，主营业务为音频产品生产 [4] - 2024年总资产4,349.82万元，净资产1,516.74万元，营业收入3,843.02万元，净利润443.84万元 [4] 2Expect LLC - 成立于2019年12月10日，实收资本530,155美元，主营业务为品牌运营 [4] - 2024年总资产347.99万元，净资产-1,411.32万元，营业收入50.60万元，净利润-164.75万元 [4] 麦惟科技 - 成立于2021年2月7日，注册资本500万美元，实收资本3,259.14万元，尚未实际运营 [5] - 2024年总资产3,910.81万元，净资产3,908.37万元，无营业收入，净利润212.28万元 [5] Mavid Technology Pte Ltd - 成立于2020年11月4日，实收资本10,000美元，尚未实际运营 [5] - 2024年总资产3,599.50万元，净资产-273.77万元，无营业收入，净利润-87.06万元 [5] 分公司情况 - 江宁分公司成立于2024年12月11日，营业场所位于南京市江宁区 [6] - 音范分公司成立于2025年3月19日，营业场所位于南京市江宁区 [6] 其他子公司简要情况 Tivoli Audio Coöperatief UA - 成立于2011年6月6日，实收资本1,000欧元，主营业务为品牌运营 [6] - 2024年总资产2,781.76万元，净资产2,623.15万元，营业收入1,603.01万元，净利润-208.17万元 [6] Tivoli Audio Pty Ltd - 成立于2017年4月26日，实收资本0元，主营业务为品牌运营 [6] - 2024年总资产445.96万元，净资产-189.89万元，营业收入307.42万元，净利润-33.77万元 [7] Tivoli Audio Direct LLC - 成立于2007年3月16日，实收资本0元，主营业务为品牌运营 [7] - 2024年总资产0.01万元，净资产-148.12万元，营业收入703.64万元，净利润147.91万元 [7] Tivoli Audio株式会社 - 成立于2023年11月14日，实收资本1,000,001日元，主营业务为品牌运营 [7] - 2024年总资产422.98万元，净资产-153.88万元，营业收入167.08万元，净利润-161.93万元 [7]

中美关税调整与广东外贸企业应对策略 - 中美双方降低双边关税水平，为外贸市场创造"窗口期"，广东作为中国外贸第一大省积极应对贸易摩擦 [1] - 外向型制造业企业通过加快出货、优化签单定价机制、开辟新市场分散风险 [1] 企业应对案例 样本一：佛山鲲宴科技 - 北美市场占比曾超80%，关税调整导致美国客商暂停订单，面临现金流危机 [2] - 通过广交会开拓巴西、德国、英国等新市场，北美业务占比降至不足50% [2][3] - 转型策略包括主动接触中东、南非等新兴市场客商，降低单一市场依赖 [7] 样本二：深圳科润电子 - 消费电子产品出口美国量从月均3000件降至1000件，降幅67% [4] - 优化供应链与定价机制，结合关税和汇率波动调整模型 [4] - 重新规划物流路线，选择区域优势物流企业提升运输经济性 [5] 样本三：东莞玩乐童话 - 美国市场占出口份额20%，通过京东超市签订5000万元内销订单 [5][6] - 启动100万本布书包销计划，首月采购量超30万件 [6] 行业趋势变化 制造出海布局 - 企业加速全球化布局，如伊之密在墨西哥扩建厂房，贴近北美市场 [8] - 东莞博力威等企业选择墨西哥设厂，利用当地人力资源和市场潜力 [9] 品牌出海战略 - 代工企业转向自主品牌建设，如东莞铂力跨境注册自有品牌进驻亚马逊及商超 [10] - 广东眷蜀科技推出自有品牌产品，提升研发设计价值，年订单超10亿元 [10] - 本地化策略包括差异化产品设计（如科润电子针对欧美市场优化相机功能）和海外售后网点建设 [11]

活动概述 - 深圳市商务局和宝安区商务局指导京东举办"外贸优品中华行(宝安专场)暨京东零售3C数码行业供需对接交流会"，促进企业高质量发展 [1] - 活动为深圳企业提供品牌授权交流、源头工厂产品上行、外贸转内销等合作机会 [1] - 吸引猛玛、盛色、未来视野、努比亚、倍思等10余家3C数码品牌参与 [1] 行业趋势分享 - 京东业务负责人分享电脑办公、手机通讯、数码、音频、配件等行业最新发展趋势 [3] - 深度剖析市场变化，为品牌及商家提供发展洞见与增长启示 [3] - 展示3C数码领域的深圳国补品类及最新补贴政策 [6] 企业扶持计划 - 京东推出出口转内销扶持计划，包括2000亿外贸拓内销专项扶持资金 [5] - 提供专属招商团队对接、出口转内销专区搭建、多维营销资源加持、京东物流服务保障等支持 [5] - 4月起走进外贸企业聚集产业带深入交流 [5] 商家支持政策 - 为3C数码企业开辟专属绿色通道入驻政策，在模式选择、资质审核等方面提供优惠 [6] - 升级"春晓计划"并发布"新商三步法"，帮助商家简单开店快速爆单 [8] - 提供AI工具赋能、金融帮扶、物流服务免费试用等全方位支持 [8] 活动成果 - 推动源头工厂上行，为外贸转内销企业带来新增长机会 [10] - 加深3C数码商家与京东的交流合作，共同开拓市场 [10]

核心观点 - 公司2024年财务表现强劲 营业收入同比增长32.69%至8.44亿元 净利润同比增长95.71%至9741.03万元[7][15][18] - 公司计划实施现金分红 每10股派发现金红利2.05元 同时结合股份回购 总回报占净利润比例达145.04%[17] - 公司维持高水平研发投入 研发费用同比增长27.35%至2.2亿元 研发团队持续壮大[15][16] 财务表现 - 营业收入8.44亿元 同比增长32.69% 主要受益于IoT产品和音频产品销售额分别增长31.53%和32.69%[15][18] - 归属于母公司净利润9741.03万元 同比增长95.71% 扣非净利润9083.34万元 同比增长296.55%[7][15][18] - 毛利率提升4.84个百分点 营业成本增幅21.33%低于收入增幅[15] - 经营活动现金流量净额1.50亿元 同比微降0.82% 主要因采购付款增幅48%高于销售收款增幅32%[15][17] - 总资产24.89亿元 较上年增长2.45%[15][18] 公司治理 - 董事会由9名董事组成 包括3名独立董事 2024年召开9次董事会会议[7][8][9][10][11] - 监事会由3名监事组成 2024年召开7次监事会会议[24][25] - 公司2024年披露4份定期报告和72份临时公告 信息披露质量良好[13] - 拟续聘安永华明会计师事务所为2025年度审计机构[20][21][22][23] 股东会议程 - 会议定于2025年5月28日召开 采用现场投票与网络投票相结合方式[5][6] - 共审议9项议案 包括董事会工作报告、财务决算报告、利润分配预案等[6][14][17][19][24][29] - 特别决议议案无 对中小投资者单独计票的议案为4、6、7号议案[6] 薪酬方案 - 董事2024年度薪酬最高为总经理盛文军498.52万元 董事长王维航未领取薪酬[19] - 2025年度执行董事津贴标准为6万元/年 独立董事津贴为6万元/年[19] - 监事2024年度薪酬最高为潘虹40.95万元 2025年度监事津贴标准为6万元/年[29][30] 业务发展 - 公司持续开拓海外市场客户 实现放量出货[15] - 加大国际业务布局投入 销售费用和管理费用分别增长31.00%和28.65%[16][17] - 研发费用占营业收入比例26.06% 较上年下降1.10个百分点[18][19]

文章核心观点 汇顶科技发布2024年财报并任命新总裁后开启发展新篇章，优秀业绩是征战未来的底气，产品和客户已多样化，未来将聚焦手机、IoT、汽车电子领域，通过自研和收购补强产品线，有望实现更好发展 [1][2][5] 分组1：业绩表现 - 2024年营业收入接近43.75亿人民币，同比略微下降；归属于上市公司股东的净利润6.04亿元，同比增长265.8%，盈利能力大幅提升 [3] - 出货量达12.50亿颗，同比增长5.5%；产品平均销售价格下降，致营业收入同比下降0.8% [3] - 毛利率从40.5%提升至41.8%，增长1.3个百分点 [4] - 2024年未出现大额资产减值情况，全年资产减值约1500万，资产处于健康水平 [4] - 销售、管理、研发费用总体支出同比减少1.61亿元，同比下降10.9% [4] 分组2：产品和客户多样化 - 2024年主要提供传感、触控、音频、安全、无线连接产品 [6] - 传感产品有指纹、光线、健康等传感器；触控产品涵盖消费级和车规级；音频产品提供软硬件结合的整体解决方案；安全方案包括eSE和NFC控制芯片；无线连接产品有低功耗蓝牙SoC和NFC系列芯片 [6][7] - 指纹识别和触控芯片是营收贡献最大的产品线，其他芯片营收贡献达21.1%；智能手机贡献66.8%的营收，PC及平板、IoT、汽车电子等应用渐成气候 [8] - 新产品规模商用助力智能手机单机价值量提升，目前可提供近10款产品及解决方案 [9] - 超声波指纹传感器全年出货超800万颗，应用于多款高端和中高端机型；新一代屏下光线传感器全年出货约500万颗，已商用于投影仪和平板电脑；NFC/eSE芯片全年出货约300万颗，正在导入其他国内品牌客户 [10][11] 分组3：未来发展重心 - 聚焦手机、IoT、汽车电子领域，手机是核心，将带动其他终端应用 [14] - 自研方面，开发出新一代触控技术，音频产品采用更先进制程和自研AI算法，将推出全球性能最好的Haptic driver芯片 [14] - 收购方面，虽终止收购云英谷，但未放弃对DDIC和TDDI的布局，目标是实现OLED屏幕的TDDI，产品研发进展顺利 [15] - 未来2 - 3年，车规级的BLE SoC、中大功率音频产品将逐渐贡献收入，推动非手机业务收入占比提升 [16] - 关注ToF人脸识别在AI生态上的应用，RISC - V已布局多年，多个芯片为RISC - V内核，累计出货超8亿颗 [16] - 打造的技术能为机器人提供广泛支持，将持续研究并与客户合作 [16]