财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，有机增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单超过15亿美元，同比增长超过56%，有机订单增长率为11% [15] - 2025年全年销售额接近11亿美元，同比增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点，所有三大业务利润率均有所提高 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流略超2亿美元，而前一年为近1.22亿美元 [16] - 2025年资本支出增至略超3600万美元 [16] - EBITDA与净负债比率为0.56倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单为1.42亿美元，同比增长60%，有机增长率为12% [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长率为13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，略低于去年同期的创纪录水平 [11] - 期末积压订单略超8亿美元 [11] - 海军业务有机销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单同比增长17% [12] - 第四季度销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20% [12] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率扩张270个基点至29.1% [12] - 期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12] - Doble第四季度订单创纪录超过1亿美元 [7] 测试业务 - 第四季度订单增长6% [13] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 期末积压订单为1.87亿美元，较去年9月增长近20% [13] - 全年订单增长25% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场收入在第四季度增长超过10%，全年增长14% [7] - 海军市场受益于潜艇建造速率提升，订单和销售表现强劲 [6] - 可再生能源市场因政策逆风面临短期挑战，增长放缓 [7][12] - 测试与测量以及屏蔽工业市场（无线除外）活动强劲 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成了投资组合转型，扩大了在海军市场的存在 [4][5] - 退出太空市场后，A&D部门更加专注于航空航天和海军终端市场 [5] - 公司对航空航天、海军和电力核心市场的长期增长驱动力保持乐观 [9] - 公司拥有创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和稳固的市场地位 [9] - 资本配置优先考虑符合航空航天、海军或公用事业终端市场的并购机会 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是变革性的一年，财务业绩卓越 [4][19] - 对飞机和海军市场的长期前景保持积极，预计生产速率提高将推动增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看其仍具有成本竞争力，将在电力结构中扮演重要角色 [8] - 测试业务已经稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - Maritime整合进展顺利，甚至略超预期，财务表现优于最初预期 [23] 其他重要信息 - Maritime业务在2026财年第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][23] - 2026财年指引：报告销售额增长16%-20%，其中A&D业务有机增长6%-8%，Maritime收入在2.3亿至2.45亿美元之间 [17] - 公用事业集团增长预计为4%-6%，其中Doble增长6%-8% [17] - 测试业务顶线增长预计为3%-5% [17] - 预计调整后每股收益在7.50美元至7.80美元之间，增长24%-29% [17] - 截至2025年的四年复合年销售额增长率为16%，调整后每股收益复合年增长率为27.5% [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各细分市场未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 回答: A&D核心业务预计增长6%-8%，加上Maritime的贡献；Doble预计增长6%-8%；测试业务预计增长3%-5%；预计所有三个细分市场明年利润率都会提高，26%的利润率符合近年趋势 [21][22] 问题: 请提供SM&T整合的最新进展 [23] - 回答: 在文化、财务和运营整合方面按计划或略超前进行；Maritime业务的财务表现优于最初宣布的计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动，整体进展良好且超出预期 [23] 问题: 请详细说明Maritime超过2亿美元订单的相关项目以及对该业务未来增长的看法 [28] - 回答: 订单来自英国潜艇相关项目，由于安全协议无法透露具体细节；这些订单将在两年多的时间内实现收入，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，并持续到2027年及以后 [28][29] 问题: 航空航天业务是否受到航班取消或ATC关闭的影响？2026年6%-8%增长率的假设是什么？ [30][32] - 回答: 未看到关闭带来的任何影响，飞机制造和MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长基于各平台建造速率的提高，包括787、737的增长，以及F-15和第六代平台等军事内容的贡献 [30][33] 问题: 能否扩展对能源业务的看法？是否预计会出现拐点或进一步下行？ [36] - 回答: 评估认为《通胀削减法案》此前推动了行业增长，新政府政策变化及税收抵免到期导致开发商专注于完成现有项目；预计行业今年将下行，明年此时回归正常增长（高个位数增长）；公司业务未涉足海上风电或屋顶太阳能，在低迷市场中保持利润率并可能获得市场份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [37][38][39] 问题: 对资本配置有何想法？产生强劲现金流且预计一年内还清Maritime债务后的优先事项是什么？ [40] - 回答: 资产负债表强劲，有大量资金可用于并购；并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；重点寻找符合航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久、长期的增长特性；将保持纪律性，目前正在重建并购渠道 [40][41]