财务业绩 - 2025年上半年营收3.90亿元同比微降1.08% 归母净利润0.54亿元同比微降1.40% 扣非归母净利润0.39亿元同比下降20.35% [1] - 第一季度营收1.76亿元同比下滑4.37% 归母净利润0.07亿元同比下滑67.32% 扣非归母净利润0.05亿元同比下滑75.34% [1] - 第二季度营收2.14亿元同比增长1.82%环比增长21.06% 归母净利润0.47亿元同比增长45.17%环比增长528.73% 扣非归母净利润0.34亿元同比增长16.98%环比增长598.63% [1] 盈利能力 - 销售毛利率从Q1的16.23%大幅上升至Q2的29.67% 销售净利率从4.21%提升至21.87% [2] - Q2管理（含研发）费用率9.47% 销售费用率1.05% 财务费用率-0.17% 较一季度均略有下降 [2] 订单情况 - 上半年新签不含税合同金额6.00亿元同比增长40.12% [2] - 截至2025年6月30日存量不含税合同金额19.98亿元同比增长9.45% [2] 行业动态 - 行业需求端持续复苏 制药企业新药临床试验对SMO服务需求增加 [2] - SMO在医药临床研发中的渗透率进一步提升 [2] 业绩展望 - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元 [3] - 对应EPS分别为1.52/1.65/1.77元 当前股价对应PE为31/29/27倍 [3]

核心观点 - 中国银河证券发布航宇科技研究报告 给予买入评级 认为公司在手订单充足 产能释放将支撑未来增长[1][4][5] 财务表现 - 2025H1营收9.14亿元 同比下降8.7% 归母净利润0.90亿元 同比下降12.8% 扣非净利润0.73亿元 同比下降21.9%[2] - Q2单季营收4.92亿元 同比增长16.2% 环比增长16.6% 归母净利润0.47亿元 同比下降0.56% 环比增长10.8%[2] - 毛利率26.6% 同比下降0.92个百分点 其中航天锻件毛利率17.3% 同比下降10.3个百分点[2] - 期间费用率12.81% 同比上升1.23个百分点[2] 业务构成 - 航空锻件收入6.89亿元 同比下降9.2% 占比75.4% 仍是核心业务[3] - 航天锻件收入0.72亿元 同比增长30.9% 积极拓展民营火箭及卫星客户群[3] - 燃机锻件收入0.59亿元 同比下降37.2%[3] - 其他高端装备锻件营收0.27亿元 同比增长80.0%[3] 订单与产能 - 截至25H1末在手订单59.7亿元 同比增长24.10% 其中客户口径订单29.38亿元 同比增长8.13% 长协订单30.30亿元 同比增长44.84%[4] - 积极推进航空航天用大型环锻件精密制造产业园建设 累计投入进度8.36% 预计2027年1月建成投产[4] - 沙文产业园 德兰航宇产业园二期等项目持续建设 将扩充核心产品产能[4] 现金流与存货 - 25H1现金流-0.03亿元 同比由正转负 主要因原材料采购支出增加[3] - 存货10.4亿元 较期初增长16.7% 其中原材料增长46.2% 在产品增长24.3% 备货充足以快速响应市场需求[3] 机构预测 - 中国银河证券预计2025-2027年净利润分别为2.35/3.05/3.64亿元 EPS分别为1.23/1.59/1.90元[5] - 该股最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 目标均价45.35元[8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.65亿元，净利润813.13万元，基本每股收益0.09元 [1][2] - 研发投入2881.55万元，占营业收入比例10.87%，新增国内专利申请67项（含发明专利31项），获得专利授权76项（含发明专利15项、国际专利1项） [2] - 总资产稳步增长至19.15亿元，流动性充足 [2] 订单与业务结构 - 截至6月末在手订单8.67亿元，同比增长29.20%，其中智能装备类4.59亿元、智能系统与仪器1.51亿元、运营类2.21亿元 [1][4] - 上半年新签订单3.37亿元，已中标未签合同2亿元，累计合同金额5.36亿元，同比增长3.88% [4] - 合资公司海腾智造上半年营收3783.92万元且盈利，莱煤智能上半年中标0.98亿元 [4] 技术突破与产品进展 - H型智能干选机处理能力提升50%-100%，核心部件线阵实现自研，非煤矿种分选能力拓展至19种 [3] - 超高压叠袋压滤机（EBS）水分最低12%-14%，GPH高压过滤机处理能力翻倍，产品全水分降至15%以下 [3] - 行业大模型"知煤大师"新增2323条知识图谱条目，知识库涵盖近2万份行业资料，多系统融合推理稳定率与准确率超90% [3] - 锂电池回收试验线隔膜回收率超95%、电解液超90%、正负极材料超99% [3] 市场拓展与战略布局 - 非煤领域新增滑石矿订单，锰矿、硫铁矿分选业务落地或中标，井下选充一体化方案与多家能源集团交流 [4] - 国际市场与土耳其、哈萨克斯坦客户达成合作意向，推进印度、蒙古、中亚、澳大利亚等地项目 [4] - 2025年5月新设鲸航科技，金腾智控独立运行成效初显，下半年计划联合推广标准产品 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务数据 - 25H1营收5.99亿（同比-18.16%），归母净利润0.93亿（同比-51.41%）[2][4] - 25Q2营收3.13亿（环比+9.49%），归母净利润0.51亿（环比+23%）[2][4] - 当前股价30.74元，总市值122亿，对应25年PE 40倍 [7][9] 分业务表现 - 铸造高温合金收入1.69亿（同比-39.6%），毛利率39.4%（同比-11.4pcts）[9] - 变形高温合金收入2.77亿（同比-0.24%），毛利率25.6%（同比-4.9pcts）[9] - 特种不锈钢收入0.31亿（同比-19.4%），毛利率38.4%（同比-3.5pcts）[9] - 新增中小零部件业务收入0.08亿，毛利率-5.5% [9] 订单与增长潜力 - 25H1末在手订单17.5亿，较24年末增长478% [9] - 25-27年待履行订单对应收入5.5/5.3/6.7亿 [9] - 子公司图南智造收入0.14亿，净利润-0.28亿，处于产能爬坡期 [9] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润3.0/4.5/6.5亿，增速14%/47%/46% [9] - 对应PE 40/27/19倍，ROE 13.8%/17.2%/20.6% [9][15] - 25年经营性现金流净额预计2.04亿，每股经营现金流0.52元 [15] 市场表现 - 近12月股价区间19.20-31.78元 [7] - 相对行业指数超额收益明显，2024/8至2025/8累计涨幅52% [8]

公司评级与推荐 - 民生证券给予东方电缆推荐评级 [2] 公司财务与订单状况 - 公司在手订单创新高 [2] - 公司存货和合同负债呈现增长态势 [2] 公司产能布局 - 公司不断完善产能布局 [2] 公司股价信息 - 东方电缆最新股价为54.58元 [2]

公司订单情况 - 公司目前订单与去年同期比较是增加的 [1]

财务表现 - Q2净利润同比降幅环比收窄 [1] - 中期分红每股0.25元 派息比例达61% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.12亿元/3.54亿元/4.03亿元 [1] 业务运营 - 棉袜业务下半年订单有望环比改善 [1] - 核心客户优衣库订单预计集中释放 [1] - 成功开拓Brooks、NB、Aritzia、UA等新客户 [1] - 与Lululemon、UGG、HOKA进入产品开发阶段 [1] 成本结构 - 利润下滑主因提前储备产能及人员导致成本费用增加 [1] 资本运作 - 实施股份回购及管理层增持 [1] - 当前估值对应2025-2027年PE分别为11倍/10倍/9倍 [1]

新增订单表现 - 2025年上半年公司实现新增订单总额27.84亿元 [1] - 解决方案板块新增订单14.77亿元占比最高 [1] - 余热锅炉新增订单7.03亿元 [1] - 清洁环保能源装备新增订单2.81亿元 [1] - 备件及服务新增订单3.23亿元 [1] 订单结构管理 - 截至2025年6月30日公司在手订单达61.19亿元 [1] - 公司全面加强订单质量管控 [1] - 持续优化订单结构推动业务高质量发展 [1] 业务发展策略 - 公司在四个业务板块确立新增长点机会 [1] - 已投入资源提升整体接单能力 [1]

公司订单表现 - 截至2025年6月30日公司在手订单余额28.13亿元（未含税）同比增长69.24% [1] - IC半导体行业在手订单余额11.35亿元（未含税） [1] - 精密制造行业在手订单余额5.69亿元（未含税） [1] - 光电及其他行业在手订单余额11.09亿元（未含税） [1] 行业订单分布 - IC半导体行业订单占比40.35% [1] - 精密制造行业订单占比20.23% [1] - 光电及其他行业订单占比39.42% [1]

德国机械设备制造业订单增长 - 5月德国工厂和设备制造商订单同比增长9% [1] - 国内订单同比增长2% [1] - 国外订单大幅增长12%，其中欧元区国家需求贡献显著 [1]