量化模型与构建方式 1. **模型名称**：万得可转债双低指数模型[24][25] **模型构建思路**：该模型旨在构建一个同时考虑价格和溢价率两个维度的可转债投资组合，通常认为“双低”（低价格、低转股溢价率）的转债兼具债底保护与股性弹性[24][25]。 **模型具体构建过程**：报告未详细描述该指数的具体构建规则和选样方法，仅展示了其作为市场策略指数的历史表现[24][25]。通常，“双低”策略的构建过程涉及计算每只可转债的“双低值”，并选取该值最低的一篮子标的构成组合。常见的“双低值”计算公式为： $$双低值 = 可转债价格 + 转股溢价率 \times 系数$$ 其中，系数用于平衡价格和溢价率的量纲与影响程度，常取100。转股溢价率计算公式为： $$转股溢价率 = \frac{可转债收盘价 - 转股价值}{转股价值} \times 100\%$$ $$转股价值 = \frac{100}{转股价格} \times 正股收盘价$$ 模型评价：该模型是一种经典的可转债量化策略，通过平衡绝对价格风险和相对估值水平，寻求攻守兼备的投资机会[24][25]。 2. **模型名称**：万得可转债高价低溢价率指数模型[24][25] **模型构建思路**：该模型聚焦于高价可转债中溢价率相对较低的品种，旨在捕捉正股上涨趋势明确、转债跟涨能力强的投资机会[24][25]。 **模型具体构建过程**：报告未详细描述该指数的具体构建规则和选样方法，仅展示了其作为市场策略指数的历史表现[24][25]。通常，该策略会首先筛选价格处于高区间的可转债（例如价格大于130元），然后从中选取转股溢价率最低的一篮子标的构成组合。 模型评价：该模型是一种偏进攻型的可转债策略，适合在权益市场趋势向好时使用，对正股走势的依赖性较强[24][25]。 模型的回测效果 1. 万得可转债双低指数模型，近一年累计涨跌幅约40%-50%[24][25] 2. 万得可转债高价低溢价率指数模型，近一年累计涨跌幅约50%-60%[24][25] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：信用评级因子[20][21] **因子构建思路**：根据可转债发行主体的信用评级对可转债进行分类，观察不同信用资质转债的市场表现差异[20][21]。 **因子具体构建过程**：报告直接引用了万得编制的按信用评级分类的可转债指数（如AAA、AA+、AA、AA-及以下），未描述其具体构建细节。通常，该因子是基于第三方评级机构（如中诚信、联合资信等）对发行主体评定的信用等级进行划分[20][21]。 因子评价：信用评级是衡量可转债债底安全性和违约风险的核心因子，高评级转债通常波动较小，低评级转债可能弹性更大但风险也更高[20][21]。 2. **因子名称**：价格区间因子[21][22][32] **因子构建思路**：根据可转债的绝对价格水平将其划分为不同区间（如低价、中价、高价），分析不同价格区间转债的收益特征和估值水平[21][22][32]。 **因子具体构建过程**：报告展示了两种基于价格区间的分类方式。一是万得可转债价格指数，将转债划分为高价、中价、低价[21][22]。二是报告自身对全市场转债的统计分组，具体划分为：小于100元、100-110元、110-120元、120-130元、130-140元、大于140元[32]。分组依据是可转债的市价。 因子评价：价格是反映可转债股性和债性强弱最直观的指标，不同价格区间的转债具有不同的风险收益属性和驱动逻辑[21][22][32]。 3. **因子名称**：规模因子[24] **因子构建思路**：根据可转债的发行规模或存量规模将其划分为大盘、中盘、小盘，观察不同规模转债的市场表现差异[24]。 **因子具体构建过程**：报告直接引用了万得编制的按规模分类的可转债指数（大盘、中盘、小盘），未描述其具体划分的规模阈值[24]。 因子评价：规模因子可能影响转债的流动性、波动性以及受市场资金关注的程度[24]。 4. **因子名称**：转股溢价率因子[15][32][37] **因子构建思路**：转股溢价率衡量可转债价格相对于其转股价值的溢价程度，是评估转债估值高低和股性强弱的关键指标[15][32][37]。 **因子具体构建过程**：报告给出了转股溢价率的定义和计算公式[15]。对于个券，计算公式为： $$转股溢价率 = \frac{可转债收盘价 - 转股价值}{转股价值}$$ 其中， $$转股价值 = \frac{100}{转股价格} \times 正股收盘价$$ 在分析中，报告计算了不同价格区间内个券转股溢价率的中位数，并跟踪其周度变化[32][37][38]。 因子评价：转股溢价率是连接转债与正股的关键桥梁，低溢价率意味着转债跟涨正股的能力强，高溢价率则可能包含了对正股未来上涨的预期或债底价值的支撑[15][32][37]。 因子的回测效果 1. 信用评级因子，近一年累计涨跌幅：AA-及以下指数约35%，AA指数约25%，AA+指数约20%，AAA指数约5%[20][21] 2. 价格区间因子（万得指数），近一年累计涨跌幅：低价指数约-5%，中价指数约15%，高价指数约40%[21][22] 3. 规模因子，近一年累计涨跌幅：小盘指数约35%，中盘指数约25%，大盘指数约15%[24] 4. 转股溢价率因子，截至2026-02-06，不同价格区间转债的转股溢价率中位数分别为：>140元区间28.17%，130-140元区间37.74%，120-130元区间78.54%，110-120元区间37.86%，100-110元区间61.76%，<100元区间0.00%[32]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：万得可转债双低指数；模型构建思路：基于可转债价格和转股溢价率两个维度，构建“双低”策略，旨在筛选出价格相对较低且估值（溢价率）相对较低的个券，以平衡风险与收益[27]。模型具体构建过程：报告未详细说明该指数的具体构建规则和选样方法，仅提及其为一种策略指数。通常，“双低”策略的构建会计算每个可转债的“双低值”，例如：双低值 = 转债价格 + 转股溢价率 * 系数，然后选取双低值最小的若干只个券构成组合。报告未提供具体公式。 2. 模型名称：万得可转债高价低溢价率指数；模型构建思路：聚焦于价格较高但转股溢价率较低的可转债，这类转债通常股性较强，与正股联动更紧密，旨在捕捉正股上涨带来的弹性[27]。模型具体构建过程：报告未详细说明该指数的具体构建规则和选样方法，仅提及其为一种策略指数。通常，此类策略会设定价格和溢价率的筛选门槛，例如选取价格高于某一阈值且溢价率低于某一阈值的个券。 模型的回测效果 1. 万得可转债双低指数，近一年累计涨跌幅约25%[27] 2. 万得可转债高价低溢价率指数，近一年累计涨跌幅约35%[27] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：转股溢价率；因子构建思路：衡量可转债价格相对于其转换价值的溢价程度，是评估可转债估值高低和股性强弱的核心指标[18][33]。因子具体构建过程：计算可转债收盘价与其转股价值之间的差额占转股价值的百分比。具体公式为： $$转股溢价率 = \frac{可转债收盘价 - 转股价值}{转股价值}$$ 其中，转股价值计算公式为： $$转股价值 = \frac{100}{转股价格} \times 正股收盘价$$ 公式中，转股价格为可转债发行时约定的将债券转换为股票的价格[18]。 2. 因子名称：转债价格；因子构建思路：直接反映可转债的市场交易价格，是判断其债底保护强度和上涨空间的基础因子[33]。因子具体构建过程：直接采用可转债在二级市场的收盘价。 3. 因子名称：信用评级；因子构建思路：根据发行主体的信用状况对可转债进行评级划分，反映其违约风险，不同评级的转债可能表现出不同的风险收益特征[21]。因子具体构建过程：采用外部评级机构（如中诚信、联合资信等）给出的可转债信用评级，报告中展示了AAA、AA+、AA、AA-及以下等不同评级分类[22]。 4. 因子名称：规模；因子构建思路：根据可转债的发行或剩余规模进行分类，不同规模的转债在流动性、波动性和市场关注度上可能存在差异[25]。因子具体构建过程：报告未明确说明具体规模划分标准，但展示了基于规模分类的指数（大盘、中盘、小盘）[25]。 因子的回测效果 1. 信用评级因子，近一年累计涨跌幅：AAA级指数约5%，AA+级指数约15%，AA级指数约25%，AA-及以下指数约30%[22] 2. 转债价格因子，近一年累计涨跌幅：低价指数约-5%，中价指数约15%，高价指数约30%[24] 3. 规模因子，近一年累计涨跌幅：大盘指数约15%，中盘指数约25%，小盘指数约30%[25] 4. 转股溢价率因子，报告未提供基于该因子分组的指数历史表现数据。

量化模型与构建方式 本报告为可转债市场周度跟踪报告，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。报告内容主要为市场行情、个券表现、估值分析和条款跟踪的数据统计与展示[1][4][7][10][20][33][42]。 量化因子与构建方式 本报告未涉及具体的量化因子构建过程。 模型的回测效果 本报告未涉及具体量化模型的回测效果。 因子的回测效果 本报告未涉及具体量化因子的回测效果。

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：双低策略转债指数[23][24] **模型构建思路**：基于可转债的“价格”和“转股溢价率”两个核心估值指标，构建一个综合评分（即“双低值”）较低的转债组合，以寻求兼具防守性和进攻性的投资机会[23]。 **模型具体构建过程**：该模型通过构建“万得可转债双低指数”来体现。其核心是计算每只可转债的双低值，该值通常为转债价格与转股溢价率之和（或经过标准化处理后的值）。指数成分券为双低值排名靠前的可转债，并定期调仓。公式中，转债价格即市场交易价格，转股溢价率计算公式为： $$转股溢价率 = \frac{可转债收盘价 - 转股价值}{转股价值}$$ 其中， $$转股价值 = \frac{100}{转股价格} \times 正股收盘价$$ 通过计算双低值并筛选，构建出低估值转债组合[15][23]。 2. **模型名称**：高价低溢价率策略转债指数[23][24] **模型构建思路**：专注于价格较高但转股溢价率较低的可转债，这类转债股性较强，与正股联动更紧密，旨在捕捉正股上涨带来的弹性收益[23]。 **模型具体构建过程**：该模型通过构建“万得可转债高价低溢价率指数”来体现。其构建逻辑是，在价格较高的可转债池中（例如价格大于130元），进一步筛选出转股溢价率最低的一批个券构成组合。该策略认为高价转债的债性保护较弱，其价值主要来源于转换期权，因此低溢价率意味着转债上涨能更充分地跟随正股上涨[23]。 3. **模型名称**：基于信用评级的转债分类指数[19][20] **模型构建思路**：根据可转债的信用评级（如AAA、AA+、AA、AA-及以下）对市场进行划分，构建不同信用等级的转债指数，以观察和分析不同信用资质转债的市场表现差异[19]。 **模型具体构建过程**：直接采用市场现有的分类指数，如“万得可转债AAA指数”、“万得可转债AA指数”等。这些指数由对应信用评级的可转债作为成分券编制而成，反映了特定信用等级群体的整体走势[19]。 4. **模型名称**：基于价格的转债分类指数[20][21] **模型构建思路**：根据可转债的绝对价格水平将其划分为不同区间（如高价、中价、低价），并构建相应指数，以分析不同价格区间转债的风险收益特征[20][21]。 **模型具体构建过程**：直接采用市场现有的分类指数，如“万得可转债高价指数”、“万得可转债中价指数”、“万得可转债低价指数”。这些指数依据转债价格进行分组，分别代表不同股性和债性特征的转债群体[20][21]。 5. **模型名称**：基于规模的转债分类指数[23][24] **模型构建思路**：根据可转债的发行或剩余规模大小，将其划分为大盘、中盘、小盘等类别，并构建相应指数，以观察不同规模转债的市场表现[23]。 **模型具体构建过程**：直接采用市场现有的分类指数，如“万得可转债大盘指数”、“万得可转债中盘指数”、“万得可转债小盘指数”。这些指数依据转债规模进行分组，反映了不同流动性及市场关注度转债的走势[23]。 模型的回测效果 1. 双低策略转债指数，近一年累计涨跌幅约25%-30%[23] 2. 高价低溢价率策略转债指数，近一年累计涨跌幅约30%-35%[23] 3. 万得可转债AAA指数，近一年累计涨跌幅约5%[19] 4. 万得可转债AA+指数，近一年累计涨跌幅约10%[19] 5. 万得可转债AA指数，近一年累计涨跌幅约20%-25%[19] 6. 万得可转债AA-及以下指数，近一年累计涨跌幅约25%-30%[19] 7. 万得可转债高价指数，近一年累计涨跌幅约25%-30%[21] 8. 万得可转债中价指数，近一年累计涨跌幅约15%-20%[21] 9. 万得可转债低价指数，近一年累计涨跌幅约-5%-0%[21] 10. 万得可转债大盘指数，近一年累计涨跌幅约15%-20%[23] 11. 万得可转债中盘指数，近一年累计涨跌幅约20%-25%[23] 12. 万得可转债小盘指数，近一年累计涨跌幅约25%-30%[23] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：转股溢价率[11][15] **因子构建思路**：衡量可转债价格相对于其转换价值的溢价程度，是判断转债估值高低和股性强弱的核心指标[11][15]。 **因子具体构建过程**：对于单只可转债，在特定时点（如收盘）计算其转股溢价率。计算公式为： $$转股溢价率 = \frac{可转债收盘价 - 转股价值}{转股价值}$$ 其中，转股价值计算公式为： $$转股价值 = \frac{100}{转股价格} \times 正股收盘价$$ 该因子值越高，表明转债价格相对于其转换价值越贵，股性越弱、债性越强；反之则股性越强[15]。 2. **因子名称**：转债价格[31][33] **因子构建思路**：可转债的市场交易价格，是反映其绝对价位和风险水平的直接指标[31]。 **因子具体构建过程**：直接取用可转债在二级市场的收盘价。报告中将其作为分类标准，将个券划分为小于100元、100-110元、110-120元、120-130元、130-140元、大于140元等不同区间进行分析[31][33]。 3. **因子名称**：双低值（复合因子）[23] **因子构建思路**：综合转债价格和转股溢价率两个单一因子，构建一个复合因子，用以同时衡量转债的绝对价格风险和相对估值风险，数值越低通常认为投资价值越高[23]。 **因子具体构建过程**：双低值是“转债价格”与“转股溢价率”的简单加总。对于每只可转债，计算： $$双低值 = 转债价格 + 转股溢价率$$ 通过该值对全市场可转债进行排序，值越小排名越靠前，构成双低策略的选股基础[23]。 因子的回测效果 *注：本报告未提供单个因子的独立回测指标（如IC、IR等），而是展示了基于因子构建的分类指数或策略指数的表现。因子效果间接体现在对应策略指数的收益走势中。*

根据提供的研报内容，这是一份可转债市场跟踪报告，主要包含市场数据统计、个券表现和条款跟踪，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容侧重于对市场现状的描述性分析，而非开发新的模型或因子。 因此，本报告中**未发现**需要总结的量化模型或量化因子相关内容。

根据提供的研报内容，该报告主要是一份可转债市场的定期跟踪报告，侧重于市场行情、个券表现和条款跟踪的数据统计与展示，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与分析。报告内容多为描述性统计和市场数据罗列[1][3][8][11][20][35][41]。 因此，本总结中关于量化模型与因子构建方式、以及其回测效果的相关部分，均无相关内容可提供。

根据提供的研报内容，这是一份可转债市场跟踪周报，主要对市场表现、个券行情和条款进行统计描述，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与分析。报告内容以市场数据汇总和图表展示为主。 因此，本报告中未涉及需要总结的量化模型或量化因子内容。

根据提供的研报内容，这是一份可转债市场跟踪报告，主要对市场行情、个券表现和条款进行统计描述，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容集中于市场数据的展示和总结[1][2][4][7][17][32][42]。 因此，本总结中“量化模型与构建方式”及“量化因子与构建方式”部分无相关内容。 **模型的回测效果** （无相关内容） **因子的回测效果** （无相关内容）

根据提供的研报内容，这是一份关于可转债市场的定期跟踪报告，主要对市场行情、个券表现和条款进行数据统计与描述，并未涉及量化模型或量化因子的构建、测试与分析。报告内容集中于市场数据跟踪，例如指数涨跌幅、成交量、转股溢价率、个券排名等[1][6][10][15][16][27]。 因此，本报告中**未包含**需要总结的量化模型或量化因子内容。