公司上市申请与市场地位 - 卓正医疗于2024年11月5日第三次向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为海通国际和浦银国际 [1] - 按2024年总收益计，公司在中国私立中高端综合医疗服务机构中排名第三，按覆盖城市数量计排名第一，按付费患者就诊人次计排名第二 [1] - 公司在中国各地拥有及经营19家医疗服务机构（17家诊所和2家医院），并在新加坡经营4家全科诊所、在马来西亚经营1家全科诊所 [2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年至2024年复合年增长率为42.4%，2025年前8个月收入增长13.2% [1] - 毛利率从2022年的9.3%提升至2025年前8个月的24%，同期净利润率提升至12%，2025年前8个月净利润增长59.6% [1][5] - 2024年净利润扭亏为盈，但扣除可转换优先股公允价值变动影响后，2024年及2025年前8月经调整净利率分别为1.11%和1.5% [1][5] 业务构成与运营数据 - 诊所业务是主要收入来源，2025年前8个月贡献84.6%收入，医院业务收入占比为15.4%，同比提升4.2个百分点 [2] - 线下实体医疗服务贡献收入超过90%，服务项目主要包括儿科、齿科、眼科、皮肤科及耳鼻喉及外科，合计收入份额超过80% [2] - 截至2025年8月，付费患者就诊人次为54.1万次，平均就诊费用为1185元 [4] - 2025年前8个月，卓正会员付费患者就诊总人次为52.43万次，占付费患者就诊总人次的81.5% [5] 各科室收入分布与增长 - 2025年前8个月，儿科收入为1.237亿元（占比19.3%），齿科收入为1.142亿元（占比17.8%），眼科收入为7701.5万元（占比12%），皮肤科收入为1.35亿元（占比21.1%），耳鼻喉及外科收入为7279.2万元（占比11.4%） [3] - 2025年前8个月，齿科、眼科、皮肤科及耳鼻喉外科收入分别增长16.3%、40%、17.4%及33.2%，儿科收入出现下降 [2] 现金流与资本结构 - 截至2025年9月，公司现金及等价物为0.88亿元，加上3个月以上定期存款（流动资产）后为1.47亿元 [1] - 公司有23.26亿元的可转换优先股流动负债，导致产生20.82亿元的流动负债净额缺口，该项占流动负债的86% [1][5] 行业前景与市场布局 - 中国中高端综合医疗服务机构的总收益2024年为485亿元，近五年复合增长率22.8%，预计到2029年将达到965亿元，复合增长率14.8% [6] - 公司收入高度集中于国内一线城市，2025年前8月深圳、北京、广州、成都及武汉五个城市收入贡献合计高达76.7% [7] - 公司海外市场（新加坡和马来西亚）2024-2029年总收益复合增速分别为1.7%和8%，前景较国内弱 [7]