报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “股债跷跷板”或将继续弱化，未来股票和债券走势将相对独立，“看股做债”并非优质策略，债市利率下行应关注央行进一步宽松政策、配置型机构加速进场等“右侧”交易信号 [4][9] - 判断本轮债市调整与一季度不同，预计短端比长端更稳定，信用比利率更稳定 [4][9] - 预计接下来债市整体将在窄幅震荡中逐步筑顶，短期策略建议长端快进快出做小波段，中短端信用继续持有 [4][11] 相关目录总结 债市周观点：“股债跷跷板”或将继续弱化 - 上周“股债跷跷板”有所弱化，股市和债市走势各自受不同原因影响，未来二者走势将相对独立 [4][7][9] - 本轮债市调整与一季度不同，短端和信用相对更稳定，预计债市窄幅震荡中逐步筑顶，给出短期投资策略建议 [4][9][11] 本周固定收益市场关注点：国债供给抬升 - 本周后续值得关注中国 8 月标普全球制造业 PMI 等数据及美国 8 月 ADP 就业人数等数据，9 月 3 日中国天安门将举行盛大阅兵 [14][15] - 月初地方债发行规模回落，国债发行规模抬升，预计合计发行 6324 亿利率债，为同期偏高水平 [15] 利率债回顾与展望：债市修复力度有限 - 央行逆回购操作净投放 1961 亿，MLF 超额续作，资金利率抬升幅度可控，回购成交量周度均值在 7 万亿附近 [20][21] - 存单净融资维持为负，价格回落为主，各期限一级存单发行利率多下行，二级收益率下行为主 [27][38] - 上周债市情绪边际修复，但做多动力仍弱，长端活跃券与上周基本持平，收益率曲线继续陡峭化，各期限利率债收益率走势分化 [39] 高频数据：开工率下行为主 - 生产端开工率下行，8 月中旬日均粗钢产量同比增速 -0.4% [46] - 需求端乘用车厂家批发及零售同比增速下滑，商品房成交面积同比增速显著为负，出口指数有变动 [46] - 价格端原油、铜铝、焦煤价格上行，建材综合价格指数等有变动，螺纹钢产量上行、库存抬升，下游消费端蔬菜等价格有变动 [47]