行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 事件驱动：2026年2月2日，美印达成新贸易协议，印度同意停止购买俄罗斯石油并转向从美国购买更多石油，同时承诺大幅增加对美国产品的采购，总额超过5000亿美元；美国方面将印度商品的加征关税从25%降至18%，并取消此前因进口俄油对印度加征的25%惩罚性关税[4] - 历史背景：自2025年8月美国对印度加征惩罚性关税后，印度已逐步减少俄罗斯原油海运进口，2025年9月至2026年1月五个月合计进口2600万吨，同比下降11.6%；同期自世界其他各国原油海运进口量为7394万吨，同比上涨12.7%；其中2025年12月/2026年1月单月自俄进口量分别为500/370万吨，环比下降33.3%/35.4%[4] - 协议影响：新协议下印度停止俄油进口，将加速提振合规油运需求；2026年1月印度自俄原油海运进口量约370万吨（日均90万桶），占2025年全球日均原油海运量约2.3%；印度需求转向合规原油有望进一步支撑合规市场运价；同时，印度潜在的美洲原油进口需求，将部分抵消委内瑞拉石油转向近距离出口美国所引发的运距缩减影响[4] - 投资建议：在外贸原油运输行业高景气背景下，油运公司迎来业绩释放机遇；中期来看，伴随上游扩产、地缘事件及制裁收紧利好供需，运价中枢有望保持上涨，从而给予油运企业更大的业绩弹性空间；建议关注招商轮船、中远海能[4] 相关报告目录 - 相关报告1：《地缘事件与行业供需共振，如何把握油运市场投资机会》 2026-01-25 [3] - 相关报告2：《原油油运周期复盘》 2025-12-09 [3]

事件概述 - 2026年2月2日，美国总统特朗普宣布美印达成贸易协议，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，还可能从委内瑞拉购买石油 [1] - 印度承诺大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭等产品 [1] - 美国方面将对印度商品加征的25%对等关税降至18%并立即生效，同时取消此前因进口俄油对印度加征的25%惩罚性关税 [1] 印度原油进口变化趋势 - 2025年8月6日，美国以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美产品加征25%关税 [2] - 此后印度开始寻求俄油替代，2025年9月至2026年1月五个月，印度自俄罗斯原油海运进口量合计为2600万吨，同比下降11.6% [2] - 同期，印度自世界其他各国原油海运进口量为7394万吨，同比上涨12.7% [2] - 2025年12月及2026年1月单月，印度自俄罗斯原油海运进口量分别为500万吨和370万吨，环比分别下降33.3%和35.4% [2] - 2026年1月印度自俄罗斯原油海运进口量为370万吨，约合日均90万桶，占2025年全球日均原油海运量约2.3% [1][3] 对油运行业的影响分析 - 协议落地后，印度将停止购买俄油，国内需求转向合规原油，有望进一步支撑合规市场运价 [1][3] - 印度潜在的美洲原油进口需求，将一定程度抵消委内瑞拉军事行动后，石油转向近距离出口美国所引发的运距缩减影响 [3] - 中期来看，伴随上游扩产、地缘事件及制裁收紧利好供需，运价中枢有望保持上涨 [1][4] 投资建议 - 在当前外贸原油运输行业高景气背景下，油运公司迎来一轮业绩释放机遇 [4] - 运价中枢上涨将给予油运企业更大的业绩弹性空间 [4] - 建议关注招商轮船(601872.SH)与中远海能(600026.SH,01138) [4]