市场表现与策略验证 - 美银美林首席投资官Michael Hartnett预测"逢消息买入、逢事实卖出"策略得到验证 标准普尔指数自上周五收盘以来飙升5% [1] - 2025年"大押注"策略BIG（债券、国际市场、黄金）已成功 年初至今表现最差资产为原油（-12%） 最佳资产为黄金（+21%） 最强货币为俄罗斯卢布（+41%） 最佳股市为波兰（+28%） [2] - 地缘政治导致大波动 "和平交易"在2025年跑赢"战争交易" [2] 关键指标与市场情绪 - 建议关注30年期美债收益率（5%）、美元DXY指数（100）、SOX半导体指数（5000） 若30年期收益率突破5%可能引发股市抛售 [3] - 长久期生物科技板块（XBI）与高风险偏好经纪商指数（XBD）比值跌至2007年10月以来最低 显示市场"Anything But Bonds"共识 [3] - Bull & Bear指数维持在3.6 新兴市场持续流出对冲全球股市广度改善 [23] - MSCI全球指数84%成分股高于50日与200日均线 接近超买区（4月7日为76%） [26] 资金流动趋势 - 美股过去一周净流入198亿美元 股票流入252亿美元 债券131亿美元 加密货币9亿美元 黄金净流出4亿美元 现金净流出175亿美元 [9] - 黄金年度流入有望创纪录（850亿美元） 美股年度流入4160亿美元（历史第二高） 美大型股流入5210亿美元（创纪录） [11][13][15] - 美小盘股年度净流出680亿美元 欧洲股市流入1100亿美元（2015年以来最高） 房地产流出250亿美元（创纪录） [17][19][21] 政策与宏观经济 - 美国政策刺激从"降息100基点+7500亿美元财政刺激"转向"2500亿美元财政紧缩（削减开支+提高关税）+不再降息" [28] - 中国推行财政刺激 北约欧洲防务支出预计每年增加1000亿美元 31个成员国2032年前国防开支或达GDP的5%（新增7000亿美元） [29] - 美国油价过去一个月下跌15% "利雅得协议"通过地缘政治施压OPEC+以压低能源价格 [29][32] 长期趋势与历史对比 - 下一轮牛市三大支柱：美元走弱、美债收益率见顶、中国经济复苏 新兴市场股票（除中国）过去一个月上涨20% [7] - 70年代与90年代"和平红利"对比 70年代伴随保护主义与通胀 90年代伴随全球化与去通胀 [33] - "Nifty Fifty"大型蓝筹股在70年代动荡中跑赢 与当前"Magnificent 7"相似 [35] - 债券收益率决定美国政策组合效果 长期政府债券仍处熊市 穆迪取消美国AAA评级 [37]

波兰股市表现 - 波兰主要股指WIG今年已上涨28.6%，远超标普500仅1%的累计涨幅，成为今年全球表现最强劲的市场之一 [1] - 波兰股票的市盈率比MSCI新兴市场指数低15% [4] - 波兰国有能源集团股价飙升，石油公司Orlen上涨53%，公用事业公司PGE今年以来上涨56% [7] 驱动因素 - 波兰股市的强劲表现部分归功于该国相对独立于全球贸易战的地位，以及预期从德国巨额财政刺激计划中获益 [3] - 大量外资流入推动涨势，受益于波兰健康的经济以及股市不断上升的股息和相对较低的估值 [3] - 特朗普发动的贸易战转移了资本流向，从美国转向波兰和拉丁美洲部分国家等受关税影响较小的新兴市场 [5] - 波兰经济在2025年第一季度同比增长3.8%，是欧盟增长第二快的国家，远高于欧盟1.4%的平均水平 [6] - 2025年华沙证交所上市公司的每股收益平均将增长约10%，占WIG指数40%权重的金融服务公司本季度在创纪录盈利后正在提高股息 [6] 政策与资金支持 - 波兰总理图斯克及其亲欧盟联盟回归后，解锁了之前冻结的数十亿欧元欧盟资金，主要用于基础设施和能源转型项目 [7] - 波兰在这些动荡时期保持韧性，归功于其多元化经济、庞大的国内市场以及有限的对美直接贸易敞口 [6] 政治因素 - 投资者密切关注将于6月1日开展的总统决选，执政党候选人与反对派法律与公正党候选人之间展开激烈竞争 [8] - 如果图斯克所属党派的候选人获胜，将有利于投资者对波兰资产的信心，而失败则可能引发人们对波兰是否会继续走改革道路的新担忧 [9] 新兴市场趋势 - 波兰的案例可能只是新兴市场崛起的开端，随着美元走弱预期增强、美国债券收益率可能已触顶以及市场对中国经济复苏的期待，新兴市场正重新成为全球投资者关注的焦点 [9] - 今年地缘政治将驱动市场，而"和平交易"将在2025年跑赢"战争交易"，新兴市场股票可能表现最佳 [9] 其他市场表现 - 年内表现最佳资产：黄金(21%) [12] - 年内表现最佳货币：俄罗斯卢布(41%) [12] - 特拉维夫和德黑兰证券交易所都创下历史新高 [12]

市场表现预测 - 标普500指数在贸易协议框架出炉后飙升5% [1] - 2025年"和平交易"表现优于"冲突交易" 最佳资产黄金上涨21% 最差资产原油下跌12% [1] - 最强货币俄罗斯卢布升值41% 最强股市波兰股市上涨28% 特拉维夫与德黑兰股市同创历史新高 [1] 关键指标观察 - 30年期美债收益率5% 美元指数100点 费城半导体指数5000点为重要观察水平 [1] - 美债收益率与美元出现"收益率升、美元跌"组合可能引发美股抛售 5%收益率是当前防线 [2] - 生物科技ETF相对于经纪商ETF比值跌至2007年10月以来最低 显示资金对长久期资产厌恶 [2] 新兴市场展望 - 新兴市场股票将成为新牛市核心引擎 支撑因素包括美元走弱 美债收益率见顶 中国经济带动 [2] - MSCI指数84%成分股站上50日/200日均线 接近88%超卖阈值 但美银"牛熊指标"仍为3.6显示情绪未过热 [2] 地缘政治影响 - "利雅得协议"通过促使沙特俄罗斯增产压低油价 油价下跌利好中国 欧日及新兴市场 [2] 宏观经济前景 - 债券收益率走势将揭示美国政策结局 可能重演70年代"通胀式和平红利"或90年代"通缩式和平红利" [3] - 倾向于2025年出现美债收益率下行与通缩 但穆迪摘除美国AAA评级为长期债市蒙上阴影 [3]