公司发展历程与市场地位 - 公司始创于1976年，2026年将迎来成立50周年，最初靠8台缝纫机起家 [2] - 公司专注于羽绒服研发、设计和制作，目前已成为全球羽绒服行业领军企业 [2] - 公司羽绒服连续30年（1995—2024年）在中国销量遥遥领先 [1] - 公司羽绒服装产品已销往72个国家和地区，以温暖呵护赢得两亿多人次选择，销售量、销售额全球第一 [1] 品牌成就与国际化 - 公司连续28年代表中国防寒服向世界发布流行趋势 [2] - 公司以独立品牌身份亮相纽约、米兰、伦敦、巴黎四大国际时尚周 [2] - 公司主导和参与制修订22项国际标准 [2] - 公司创始人作为中国民营企业家受邀在哈佛大学、牛津大学发表演讲 [2] 品牌基因核心与演化 - 品牌基因决定了品牌独一无二的差异化价值与未来，“温暖”是公司品牌基因和制胜市场的关键 [3] - “温暖”基因由文化、品质、时尚、创新和责任五个核心要素组成 [3] - 品牌基因随发展和环境变化而成长，涉及传承、进化和变革 [3] - 公司品牌基因成长路径经历了四个阶段：聚焦羽绒服主航道（传承）、聚焦时尚功能主赛道（进化）、聚焦社会责任主频道（变革），以及围绕文化品质传承、时尚科技与全球化持续发力 [3] - 公司实现了从“来料加工”、“贴牌代工”、“品牌授权”到做强自主品牌、走向世界的转变 [3] 品牌价值评价体系 - 品牌基因价值评价体系与品牌影响力、企业竞争力、行业领导力有关 [4] - 品牌影响力通过感知第一提及率、购买第一选择率、跨品牌拥有率、在线口碑度指标评价 [4] - 企业竞争力通过市场占有率、品牌溢价、品牌价值指标评价，是品牌持续领先的核心动力 [4] - 行业领导力通过行业发展贡献率、主导制定国际标准等指标考核 [4] - 以市场客观数据对应这些指标，公司以高质量发展态势领跑同行 [4] 行业意义与影响 - 公司首创登峰系列、极地极寒系列率先实现“登峰至极”（珠穆朗玛峰、北极、南极）的时代壮举 [2] - 公司成长轨迹超越单一企业叙事，其“温暖”基因演化史是中国制造向中国创造跃迁的微观镜像 [4] - 公司的发展是新时代企业家精神与高质量发展战略同频共振的生动诠释，为中国企业崛起与全球拓展提供实践范本 [4]

文章核心观点 - 舍得酒业是一家具有典型“行业景气周期放大器”特征的白酒企业 其业绩波动剧烈 在行业上行期增速领先 下行期则大幅下滑[9][12][13] - 公司“周期放大器”属性由三大标签决定：弱基地市场、泛全国化布局、三线品牌基因 这些结构性因素难以通过自身努力轻易改变[14][15][17][20][23] - 面对行业下行压力 公司需要回归经营常识 摒弃不健康的渠道压货增长模式 并持续通过消费者培育和品牌建设（如酒旅融合项目）来提升品牌价值[30][31][32] 公司近期业绩与经营动态 - 2024年3月15日 舍得酒业公告将投资12亿元 与控股股东及地方政府共同设立酒旅融合项目 预计2026年6月施工 2028年底投入运营[3] - 2024年前三季度 公司营业收入下滑15% 归母净利润下滑48%[7] - 根据业内交流 在外部环境无重大变化下 2025年公司业绩大概率持续两位数下滑 可能成为下滑幅度最高的白酒公司之一[8] - 2024年上半年 公司省内收入下滑2% 省外收入下滑11% 第二季度下滑加剧 省内下滑18% 省外下滑28%[29] 行业周期与公司属性分析 - 舍得酒业与酒鬼酒类似 在2021年行业景气期是所有白酒企业中增速最快的 但在2023年下半年行业景气度下降后 增长低于预期 2024年表现疲弱[9][12] - 拉长周期看（2008-2015年） 舍得与酒鬼同样是增长波动性最剧烈的酒企之一 具备明显的“行业景气周期放大器”特征[13] - 公司“周期放大器”属性的三大决定因素： - **弱基地市场**：2023年省内收入占比仅32%（22.3亿元） 70%以上收入来源于省外（47.7亿元） 在四川省内面临激烈竞争 难以形成支撑[15][16] - **泛全国化布局**：在东北、京津冀、河南、山东、环太湖等区域有一定基础销量[18] - **三线品牌基因**：公司品牌底蕴、知名度和美誉度与一、二线名酒有较大差距 品牌基因主要源于第五届评酒会 但该届榜单权威性已大不如前[20][21][22] 渠道策略与历史表现 - 2020年复星集团成为公司大股东后 公司理顺内部管理 在2021年行业景气期采取了省外加速招商扩张的策略 该策略在2021年及2022年行之有效 增速远超或领先同业[10][11] - 然而 在行业下行期 公司为冲业绩存在向渠道压货的行为 导致渠道健康度下降 2023年无论省内还是省外 单个经销商规模均出现下滑（省内单商规模从585万元降至565万元 省外从225万元降至211万元）[26][27] - 业内曾对公司在大面积招商扩张中使用的方法论存在强烈质疑 认为其品牌力不足且渠道操作不够精细化 在下行周期维持高速扩张面临更大压力[24][25] 未来发展与建议 - 面对行业下行期 公司需要“回归常识” 即摒弃不健康、粗糙的渠道招商与压货增长模式 放弃不合理的增长目标 维护健康的渠道关系并给予合理利润[30][31] - 对于不具备一线名酒基因的公司 必须主动进行品牌宣传 包括加强终端消费者培育、厂家躬身做好消费者开拓与维护、强化品牌知名度宣传等[32] - 公司与地方政府共同投资的酒旅融合项目 被视为一项长期布局 旨在通过文化旅游缓慢且长期地建设品牌知名度与美誉度 中长期或对品牌价值提升起到作用[4][5][32]