报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市受经济活力回升、资金分流、通胀预期等因素扰动承压，短期需警惕季末机构兑现浮盈冲击，5 年期、10 年期国开 - 国债品种利差有收敛机会 [7][64][69] - 下周国债供给压力降低，但资金利率中枢或将提升，央行重启 14 天逆回购应对季末流动性紧张概率较大 [6][62][63] 根据相关目录分别进行总结 债市周度复盘 - 9 月 15 - 19 日债市震荡，10 年期国债活跃券收益率区间 1.76% - 1.81%，期间受经济数据、权益市场、政策操作等因素影响波动 [12][15] 债市数据跟踪 资金面 - 9 月 15 - 19 日央行公开市场操作净投放 5923 亿元，资金利率普遍上行，下周逆回购到期 18268 亿元，资金面趋紧 [24][25][63] 供给端 - 9 月 15 - 19 日利率债总发行量减少、净融资额增加，政府债发行规模和净融资额环比减少，同业存单发行规模增加、净融资额环比增加 [39][42][48] 下周展望与策略 央行调整 14 天逆回购操作机制 - 9 月 19 日起 14 天期逆回购调整为“固定数量、利率招标、多重价位中标”方式，涉及三方面变化，调整时点有应对季节性需求和深化利率市场化改革考量 [4][60][61] 下周展望 - 下周国债供给压力降低，资金利率中枢或将提升，央行重启 14 天逆回购概率大 [6][62][63] 债市策略 - 关注国开 - 国债品种利差收敛机会，短期警惕季末机构兑现浮盈冲击 [69] 全球大类资产 - 美债收益率曲线陡峭化，美元指数微幅走高，黄金、白银价格走高，原油走势分化 [72][74][76]