核心业绩表现 - 上半年营业收入26.89亿元同比下降7.02% 归母净利润11.58亿元同比下滑4.59% [1] - 二季度单季营收14.75亿元环比大幅增长21.45%呈现回暖势头 [1][6] - 利息净收入19.92亿元同比微降0.47% 非利息净收入6.97亿元同比大幅减少21.72% [4] 债券投资影响 - 债券类资产公允价值下降导致非利息净收入减少 其中公允价值变动损益录得-2.04亿元同比减少3亿元 [1][4] - 债券投资规模约1350亿元 交易性金融资产及其他综合收益占比合计约55% [1][4] - 利率震荡上行带来潜在风险压力 需防范利率过度回调风险 [1][4] 净息差状况 - 净息差1.08%在42家A股上市银行中排名末位 低于行业平均水平1.42% [2][5] - 净息差较一季度回升4个基点 利息净收入同比降幅由一季度-4.63%收窄至-0.47% [5] - 市场利率及LPR持续下行、贷款重定价导致贷款平均利率下降 [5] 资产负债策略 - 资产端加大对公一般贷款增量提质 减缓贷款平均利率下降幅度 [5] - 负债端加强活期存款吸纳、缩短存款久期 实现存款平均利率持续压降 [5] - 客户贷款及垫款总额2209亿元较期初2055亿元增长7.5% 企业贷款及垫款1431亿元较期初1221亿元增长17.2% [2] 管理层举措 - 新任董事长洪枇杷就任 具有丰富银行业经验 [6] - 投资策略调整：重视短久期、较高票面存单及信用债配置 布局美元降息周期投资机会 [6] - 通过"加量稳价"提升利息收入 拓展中收及优化投资策略寻求多元化增长 [3][6] 股东回报 - 2024年中期分红率达32.62%创上市以来新高 [3][7] - 2024年度全年现金分红率31.53% 连续四年超过30% [7] - 股东大会已授权董事会决定2025年中期分红方案 [7] 行业背景 - 利率市场化深入推进背景下银行业普遍面临净息差收窄压力 [7] - 区域性银行需发挥本地化优势深耕区域经济 加大金融科技投入提升服务效率 [7] - 需在风险控制与业务增长间寻找平衡点 通过精细化管理实现可持续发展 [7]

此次规范性文件修改主要围绕三项关键内容展开，直指信用卡利率管理与信息披露环节的优化。 其二，取消发卡机构调整信用卡利率标准需至少提前45个自然日通知持卡人等信息披露义务条款，简化 利率调整流程； 其三，删除发卡机构调整信用卡透支利率、免息还款期等标准需提前60天向人民银行报告等规定。 其一，删除"对信用卡透支利率实行上限和下限管理，透支利率上限为日利率万分之五，透支利率下限 为日利率万分之五的0.7倍"的表述，赋予银行更大定价自主权。 从改革背景来看，党的二十大指出，要统筹立改废释纂，增强立法系统性、整体性、协同性、时效性。 央行在起草说明中明确，此次修改工作，正是推进完善央行金融法治体系的具体实践。同时，支付领域 部分规范性文件出台时间较久，部分条款已与当前社会经济发展、业务实践需求脱节，修改后可更好适 配金融市场发展现状。 8月29日，中国人民银行发布公告，拟对《电子支付指引(第一号)》等4件规范性文件进行修改，并向社 会公开征求意见，核心内容为拟取消信用卡透支利率的上限和下限管理。 具体而言，央行结合业务实践对个别条款进行修改，一是删除关于信用卡透支利率上、下限管理的规 定；二是删除信用卡业务信息披露相 ...

2025.08. 31 本文字数：1821，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 杜川 8月29日，中国人民银行发布公告，拟对《电子支付指引(第一号)》等4件规范性文件进行修改，并向社会 公开征求意见，核心内容为拟取消信用卡透支利率的上限和下限管理。 具体而言，央行结合业务实践对个别条款进行修改，一是删除关于信用卡透支利率上、下限管理的规定； 二是删除信用卡业务信息披露相关规定；三是删除利率报送相关规定。 招联首席研究员董希淼认为，这是信用卡定价机制的重大改革，也是利率市场化迈出的重要一步。 其三，删除发卡机构调整信用卡透支利率、免息还款期等标准需提前60天向人民银行报告等规定。 从改革背景来看，党的二十大指出，要统筹立改废释纂，增强立法系统性、整体性、协同性、时效性。央 行在起草说明中明确，此次修改工作，正是推进完善央行金融法治体系的具体实践。同时，支付领域部分 规范性文件出台时间较久，部分条款已与当前社会经济发展、业务实践需求脱节，修改后可更好适配金融 市场发展现状。 招联首席研究员董希淼对第一财经表示，取消透支利率上下限管理将显著提升商业银行自主经营能力，银 行可依据业务定位、客户信用状况实施差异化定 ...

村镇银行存款利率下调现象 - 浙江、贵州、吉林、广东等多地村镇银行密集下调存款利率 部分银行三年期、五年期定存利率跌至1.3%至1.7%区间 低于部分国有大行同期限产品 [1] 利率下调原因 - 货币政策导向推动降低实体经济融资成本 村镇银行利率调整需与宏观政策保持高度一致 [1] - 银行自身经营压力加大 利率市场化改革加剧市场竞争 下调存款利率成为维持可持续发展的必然选择 [1] 对金融体系影响 - 不同类型银行间利率差异缩小 反映资金价格形成机制更加市场化 金融资源配置效率有望提升 [2] - 存款利率下调加剧银行业竞争格局分化 村镇银行需重新校准市场竞争定位以构建差异化核心竞争力 [2] 对村镇银行影响 - 降低负债成本有助于改善自身盈利能力 为贷款利率下行提供空间 间接促进消费和货币流通 [2] - 存款增长乏力可能制约信贷投放能力 减弱对"三农"和小微企业的支持力度 [2] 对储户影响 - 利率下调可能影响资产配置策略 转向收益更高的理财产品或将资金分散配置到不同类型金融机构 [2] 未来趋势与应对措施 - 存款利率下行趋势短期内难以改变 村镇银行利率调整可能持续 [2] - 监管部门应加强差异化监管 通过定向降准、再贷款等政策工具降低村镇银行资金成本 [3] - 村镇银行需加快数字化转型 发挥人缘地缘优势提供差异化特色化金融服务 [3] - 储户应根据风险承受能力合理配置存款、理财、基金等实现资产多元化 [3]

核心政策调整 - 中国人民银行拟取消信用卡透支利率上限和下限管理 删除原有日利率万分之五的上限和万分之五0.7倍的下限规定 [1][3] - 取消发卡机构调整利率需提前45天通知持卡人的信息披露义务 简化利率调整流程 [3] - 删除发卡机构调整透支利率等标准需提前60天向人民银行报告的规定 [3] 行业影响分析 - 商业银行获得更大自主定价权 可依据业务定位和客户信用状况实施差异化定价 [2][4] - 信用良好客户有望获得更低透支利率 风险较高客户利率可能适度上升 [4] - 信用卡市场竞争模式将从"拼规模、拼营销"转向利率定价、风险管理与服务体验的综合比拼 [7] 市场背景与演进 - 信用卡数量连续11个季度下滑 二季度数量为7.15亿张 较上季度减少600万张 较去年末减少1200万张 较历史最高位8.07亿张下降11.4% [6] - 2016年央行首次对信用卡利率设置上下限 开启分步走市场化改革 [5] - 此次调整是利率市场化的重要一步 将推动信用卡透支利率稳步下行 [2][4] 业务发展展望 - 银行将结合资金成本、风险偏好与市场策略实现精准风险定价 [7] - 利率工具灵活运用将推动银行设计更多样化、个性化产品 如针对特定消费场景或客群的专属信用卡 [7] - 改革有助于信用卡更好发挥消费金融功能 为提振消费、扩大内需提供支撑 [4]

林业金融政策支持 - 中国人民银行 金融监管总局 国家林草局联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》要求加大林权抵押贷款产品和服务创新力度 拓宽可抵押林权范围并延长贷款期限 [1] - 政策鼓励有条件的地区成立林权收储机构 支持社会资本开展林权收储担保服务 为林业企业与投资者提供更广泛融资渠道 [1] 上海房地产信贷政策 - 上海市住建委等六部门联合发文优化个人住房信贷政策 银行业金融机构不再区分首套和二套住房利率定价机制 [2] - 利率水平将根据银行经营状况与客户风险状况合理确定 政策体现利率市场化趋势并有助于稳定房地产市场 [2] 养老金投资布局 - 截至2025年8月25日 养老金二季度共现身75只个股前十大流通股东 合计持股6.79亿股 持股市值达145.92亿元 [4] - 其中21只个股持股数量超千万 8月25日单日现身12只个股 合计持股1.21亿股 持股市值21.88亿元 [4] 黄金价格变动 - 老铺黄金于8月25日完成产品调价 整体涨幅10%至12% 具体产品涨幅存在差异 [5] - 本次调价反映全球经济不确定性增加和通胀压力下金价上扬趋势 黄金作为抗通胀资产价格受国际政治经济局势影响 [5] 金融机构人事变动 - 中国农业银行原副行长楼文龙因受贿罪被判处无期徒刑 并处没收个人全部财产 受贿所得及孳息依法追缴 [3]

美联储降息周期及市场影响 - 美联储自2024年9月至12月连续三次降息，每次25个基点，联邦基金利率从5.25%-5.5%降至4.25%-4.5%，为2020年疫情以来最密集降息周期 [1] - 2025年8月美联储主席鲍威尔释放政策调整信号，市场押注9月降息概率升至91.1% [1] 国际降息对中国金融市场冲击 - 美元指数从2024年9月105.8回落至2025年7月102.3，人民币对美元汇率从7.35升至7.18 [2] - 跨境资本呈现双向流动：2024年四季度境外机构增持中国债券超3000亿元，上海自贸试验区企业购买境外高息存单规模同比增长45% [2] - 国内居民购汇需求上升，2025年1月购汇额度使用率同比提升22个百分点 [2] 中美利差与政策应对 - 中国央行2024年9月27日降准0.5个百分点并下调逆回购利率20个基点至1.5%，2025年5月15日再次降准0.5个百分点并将7天逆回购利率降至1.4% [3] - 政策推动社会融资成本下行，2025年上半年新发放企业贷款加权平均利率降至3.68%的历史最低水平 [3] 大额存单转让市场动态 - 国内三年期大额存单利率从2023年2.8%降至2025年1.8%-2.2%，但2022年发行的3.55%高息存单转让时折算年化收益率达9.4% [5] - 2025年第一季度全国大额存单转让规模达1.2万亿元，线上转让占比67%，平均转让周期仅2.3个工作日 [5] - 某城商行20万元存单因让利实现实际年利率4.65%，显著高于新发行产品2%的利率 [5] 资金配置结构性变化 - 2025年8月A股日均成交额突破1.2万亿元，较年初增长58% [6] - 大额存单转让市场出现"刚起息就抛售"现象，微众银行三年期存单持有两天即折价0.3%转让 [6] - 部分投资者让渡10%-15%利息以加速套现，招商银行、众邦银行等平台表现明显 [6] 金融创新与政策应对 - 上海自贸试验区2025年3月推出"离岸债+数字人民币"试点，实现全球资金实时调拨，使区内大额存单转让利率较新发行产品高0.3-0.5个百分点 [7] - 广州农村商业银行推出"部分提前支取+转让"组合产品，持有满6个月存单实际收益达2.1%-2.3%，较普通存款提升30% [7] 利率市场化进程 - 2025年7月国内三年期存款利率降至1.25%，接近日本、欧洲等低利率国家水平 [8] - 大额存单转让市场形成期限溢价机制：剩余3个月内存单普遍溢价0.2%转让，剩余1年以上需折价0.5%成交 [8] 跨境投资机会 - 通过"跨境理财通"可查询上海、广州等地境外高息存单产品，部分科创金融试点对高学历人才提供额外贴息 [10] - 上海自贸试验区内企业通过自由贸易账户购买境外存单年化收益率达3.5%-4.0% [10] 资产配置策略 - 建议采用"核心（存款）+卫星（理财）"策略，60%-70%资金配置存款或国债，30%-40%投向基金、债券等产品 [11] - 2025年7月股债平衡型基金最大回撤控制在5%以内，优于纯权益产品 [11] - 地方政策如铜陵、义乌购房补贴可与大额存单转让收益叠加，200万元房产最高节省35万元 [11] 转让市场风险提示 - 2025年上半年曝光多起虚假转让案例，涉及金额超千万元 [12] - 使用银行APP"转让计算器"可快速测算收益，100万元存单剩余1年转让，利率2.5%与2.2%的收益差达3000元 [12]

文章核心观点 - 历史上共出现七轮居民存款搬家现象 本轮存款搬家至股市概率较大 因满足存款利率调降 流动性扩张 资产赚钱效应初现 政策催化等条件 [1][6][17] 存款搬家历史概况 - 历史上共出现七轮居民存款搬家 通过居民储蓄率年度变化 住户存款与M2同比增速剪刀差 住户存款当月值同比三个指标跟踪 [2][13] - 七轮存款搬家时间分别为1998-2000年 2009-2012年 2013年 2014-2015年 2016-2017年 2020-2021年 2024年初至今 [9][18] 存款搬家触发因素 - 无风险利率与存款利率下行是最稳定触发器 如2008-2009年定期存款利率下调189BP 2014-2015年下调150BP 2022年至今下调70BP [3][14] - 流动性与信用扩张引发资产再配置 如2008年四万亿刺激计划 2012-2013年影子银行扩张 2015年货币政策宽松 [3][14] - 资产赚钱效应形成 如2009年上证综指上涨103.4% 2014-2015年上涨159.5% [3][14] - 多元化投资渠道丰富 如2013年新兴互联网产品引发存款脱媒 [3][14] - 监管政策变化 如2024年4月禁止手工补息政策 [3][14] 存款搬家流向渠道 - 股市：伴随明显赚钱效应 如2009年 2014-2015年 [4][15] - 消费：1998年多领域市场化改革推动居民减少储蓄增加消费 [4][15] - 多元化投资渠道：2012-2013年影子银行与地方平台扩张 理财与信托高收益吸引资金 [4][15] - 楼市：1998年房地产市场化改革 2009年下调首付比例及税收优惠 2015-2016年棚改去库存 [4][15] - 低风险产品：银行理财 货币基金等 [4][15] 存款搬家至股市特征 - 股市形成明显赚钱效应 2009年上证综指上涨103.4% 2014-2015年上涨159.5% [5][16] - 股市上涨持续时间较长 平均14个月 [5][16] - 居民存款搬家行为滞后股市上涨 2009年5月存款同比转负距2008年11月低点7个月 2014年4月转负距2014年1月低点4个月 [5][16] - 居民存款入场放大赚钱效应 2009年助推上证综指上涨8.1% 2014-2015年助推上涨48.3% [5][16] - 存款搬家加速对应牛市中后期 2009年7月加速距8月顶部1个月 2014年12月加速距2015年6月顶部4个月 [5][16] 本轮存款搬家分析 - 触发条件满足：存款利率调降始于2022年 货币政策基调调整为适度宽松 2024年924新政后上证综指上涨25% 禁止手工补息及新增保费30%投A股等政策催化 [1][6][17] - 搬迁节奏：2024年低利率环境下先流向银行理财 货币基金 保险等稳定型资产 2024年下半年尤其是9月后证券公司客户保证金明显增长 保险公司一季度投向股票同比高增 [1][6][17] - 具体流向：银行理财2024年规模增加3.2万亿元 货币基金2024年增长2.9万亿元 保险资金2024年增加4.95万亿元 证券公司客户保证金2024年流入8200亿元 [117][124][125]

股份行面临的挑战 - 股份行受到国有大行和城商行的两头挤压，市场份额持续下滑，截至2024年4月末股份行总资产占银行业比重为16.3%，较2020年末下降近2个百分点，较2016年峰值下降2.7个百分点 [1][3][4] - 2024年上市股份行整体涨幅落后于国有大行和城商行、农商行，面临前所未有的生存压力 [4] - 股份行既缺乏国有大行的政治地位与规模优势，也缺少城商行的属地优势与灵活性 [4] 股份行经营业绩 - 2024年招商银行总资产12.15万亿元，同比增长10.19%，营业收入3374.88亿元，同比下降0.48% [3] - 兴业银行总资产10.51万亿元，同比增长3.44%，营业收入2122.26亿元，同比增长0.66% [3] - 中信银行营业收入2136.46亿元，同比增长3.76%，超越兴业银行成为股份行第二 [3][19] - 平安银行营业收入1466.95亿元，同比下降10.93%，降幅最大 [3] - 华夏银行总资产同比增长24.7%，渤海银行同比增长28.07%，增速领先 [3] 贷款业务情况 - 招商银行个人贷款余额36446.25亿元，同比增长6.01%，企业贷款余额28637.4亿元 [11] - 中信银行企业贷款余额29081.17亿元，高于个人贷款的23621.1亿元 [11] - 平安银行个人贷款余额17671.68亿元，同比下降10.64%，降幅最大 [11] 股份行发展历史 - 股份行起源于上世纪80年代，为满足非国有企业金融需求而设立，第一家股份行是交通银行 [10] - 2007年交通银行被划入大行，渤海银行加入，股份行数量保持12家至今 [14] - 早期股份行如深发展、浦发银行、民生银行等在2003年前上市，当时四大行还在技术性破产边缘挣扎 [12] 竞争格局与战略 - 部分股份行如华夏银行、浙商银行等选择深耕本地战略，可能成为"升级版城商行" [7] - 中信银行凭借对公业务韧性和手续费及佣金收入暂时领先，但零售业务是短板 [19][21] - 兴业银行探索轻资本转型，浦发银行净利润增速达23.31%但整体表现向第二梯队滑落 [19] - 股份行产品同质化严重，如消费贷款领域价格战激烈 [14] 未来展望 - 股份行需要通过差异化定位、生态化合作和技术创新在竞争中寻找生存空间 [22] - 银行需在战略定力与灵活性间找到平衡，如中信深耕对公与零售协同，招行构筑非息收入护城河 [21]

金融支持民营小微企业发展 政策引导与资金支持 - "十四五"期间普惠小微贷款年均增速超过20%，2025年6月末余额达35.6万亿元（较2020年末15.1万亿元增长136%）[1][2] - 信用贷款占比近30%，私人控股企业贷款余额45万亿元（2025年5月数据）[2] - 建设银行民营经济贷款余额较年初新增6000亿元（2025年行动方案推动）[3] - 农业银行民营企业贷款近5年复合增长率超20%，中国银行普惠型小微企业贷款余额同比增26.86%（2025年6月数据）[3] 融资成本下降 - 普惠小微企业贷款利率从2020年12月的5.08%降至2025年6月的3.48%（下降160个基点）[4] - 工商银行新发放普惠型小微企业贷款利率较2020年末下降112个基点，500万元贷款年省利息2万多元[5][6] - 福州微猪信息科技获建行180万元贷款利率3.05%，反映利率市场化改革成效[4] 多元化融资渠道 - 科技创新债券累计发行约6000亿元（288家主体参与，如科大讯飞8亿元债券票面利率1.83%）[7] - 2025年上半年民营企业债券发行3500多亿元，平均利率2.08%[7] - A股民企占比63%，科创板/创业板/北交所民企占比分别达74%/81%/86%[7] 差异化金融服务 - 金融机构针对外贸、科技、消费领域推出"一企一策"方案（如拓烯科技获贷5500万元，摩尔线程获贷1.5亿元）[3] - 动产融资统一登记公示系统完善，推动股权融资和直接融资占比提升[7]