财务表现 - 公司2025H1实现营收493.4亿元，同比+1.4%，归母净利润20.8亿元，同比+3.0% [1] - 25Q2营收245.0亿元，同比-2.6%，归母净利润9.5亿元，同比-8.3%，主要受国内需求偏弱及日本三电裁员一次性费用19亿日元影响 [1][3] - 25Q2毛利率同比+1.0pct至21.5%，归母净利率同比-0.2pct至3.9% [3] 收入结构分析 - 国内收入同比-0.3%，海外收入同比+12.3%，外销延续增长 [2] - 空调业务25H1收入236.9亿元，同比+4.1%，其中央空同比-6.0%，家空受益国补实现增长 [2] - 冰洗业务25H1收入153.9亿元，同比+4.8%，洗衣机因技术升级带动收入同比+37.6% [2] - 汽车热管理（三电）收入同比+3.0%，新能源订单进入兑现周期 [2] 费用与经营效率 - 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为10.2%/2.6%/3.5%/0.1%，财务费用增长因汇兑收益减少 [3] - 供应链优化及降本提效推动毛利率提升，央空利润率同比+0.2pct至17.5% [3][4] 未来展望 - 国内空调行业受益690亿元国补资金及高温天气，内销有望边际改善 [4] - 中央空调品类补足后，低基数下或恢复增长，单元机、水机等品类贡献增量 [4] - 原美的副总裁殷必彤出任海信空气产业总裁，强化家空与央空协同效率 [4] - 三季度低基数背景下，公司业绩弹性或显著释放 [4]