报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告统计近十年春节期间外盘涨跌幅，分析沪铜、碳酸锂、原油等核心期货品种节前行情及基本面情况，因春节假期外盘消息扰动大、部分品种受美伊谈判等不确定性影响，多数品种建议空仓过节 [6][9][10][12][13] 各品种总结 沪铜 - 节前受外盘消息和贵金属情绪带动大幅波动后企稳，进入供需双减逻辑，1月产量超预期，2月预计环比降3.58万吨，降幅3.04%，同比升8.06% [9] - 需求端，截至2025年12月表观消费量环比增4%，节前下游补库后采购减少 [9] - 下方受矿端和国内产业支撑，上方受年前成交压制，建议空仓过节 [9] 碳酸锂 - 节前受内外盘影响波动率放大，近两日交易供应收缩，叠加包销协议企稳回弹 [10] - 2月供应量因锂盐厂检修环比降16%，预计产量8.19万吨，智利1月出口数据受春节因素影响 [10] - PLS与天宜锂业签包销协议提供价格保护，下游需求预期走强，建议空仓过节 [11] 原油 - 欧佩克+部分成员国维持产量计划，需求淡季，美国原油库存累库，整体油品库存略减，供应仍过剩 [12] - 美伊谈判存不确定性，伊朗地缘风险大，印度炼厂或增加采购，建议空仓过节 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比降1%至24.5%，2月预计排产193.6万吨，环比降3.2%，同比降6.5% [14] - 下游开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存率下降，建议空仓过节，03 - 06反套止盈离场 [14] PP - 下游开工率环比降2.24个百分点至49.84%，企业开工率82.5%，标品拉丝生产比例降至28% [15][16] - 2月石化去库尚可，库存偏低，建议单边空仓过节，做缩L - PP价差轻仓持有 [16] 塑料 - 开工率维持92%，下游开工率降至33.73%，2月石化去库好，库存偏低 [17] - 新增产能投产，建议单边空仓过节，做缩L - PP价差轻仓持有 [17] PVC - 开工率增至79.26%，下游开工率降3.33个百分点，出口签单回落，社会库存增加 [19] - 房地产仍在调整，2月是需求淡季，建议空仓过节 [19] 焦煤 - 节前供需双减，矿山开工降至81.39%，蒙煤通关受限，印尼暂停出口消息不确定 [20] - 下游需求淡季，焦企提涨落地，建议空仓观望 [20] 尿素 - 年前震荡上行，假期间收单完成，上游日产达21万吨，库存大概率累库 [22] - 年后农需旺季，基本面偏强但涨幅受限，建议空仓过节 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行周度分析，指出不同品种的行情、供需、库存等情况及走势预测，如铜春节前后价格倾向前低后高，铝及氧化铝关注支撑位，锌建议观望等[2]。 根据相关目录分别总结 铜 - 行情上周铜价与黄金走势近似，呈高位反复震荡，节前最后一周仓量或缩至55万手，受美国商业收储计划和中国呼吁加大储备影响，中长线资金或低位多配，本周关注中美相关经济指标[2] - 国内供需铜精矿供应紧俏，春节前后炼厂产出预计稳定，周一上海铜升水35元，广东贴水105元，社库33.13万吨[2] - 海外传统主流矿业公司减产消息多，关注美国对长单铜资源控制及智利、刚果（金）铜出口情况，LME铜库存增至18.43万吨，现货贴水77美元[2] - 走势春节与节后铜价倾向前低后高，节中轻仓或跨期反套[2] 铝及氧化铝 - 氧化铝国内运行产能9505万吨，环比降150万吨，多地企业检修但未长期规模减产，氧化铝平衡过剩，周库存增5.5万吨至511.4万吨，现金成本支撑低，现货企稳需规模减产，基差低位，盘面反弹驱动不强[2] - 需求上周国内铝下游龙头企业开工率环降1.5%至59.4%，高位铝价压制需求，部分企业提前放假[2] - 库存和现货需求走弱，1月表观消费同比为负，上周铝锭社库增3.3万吨至82.9万吨，铝棒社库增2.6万吨至26.7万吨，库存弱于近年同期，现货升贴水回落[2] - 走势关注23800元位置支撑，跌破则向23000元寻找支撑，高波动率下可卖出虚值看涨期权[2] 锌 - 走势“沃什恐慌”致空头情绪释放，沪锌周跌5.36%，于2.45万元/吨一线跌势暂缓，LME锌高位震荡，处反弹通道[2] - 现货与供应LME锌小幅去库至10.76万吨，现货贴水收窄，SMM锌社库走高至14.85万吨，内外盘基本面分化，锌现货进口亏损扩大，国产矿周TC均价持平，进口矿周TC均价下移，SMM锌精矿港口库存环比降2.5万吨至35.25万吨[2] - 消费春节临近，终端放假，下游企业开工大幅下滑，仅少量企业刚需采买，本周及下周预计下游开工继续下行，需求转弱[2] - 走势沪锌盘面降波修整，期权双卖策略收益好，期货单边交易利润空间不足，结构性矛盾存，不排除出口窗口打开，外盘偏强支撑内盘，但消费掣肘明显，沪锌有望高位震荡，建议观望[2] 铅 - 行情上周内外盘铅价加速下探，沪铅跌2.1%，LME铅跌1.48%，进口窗口打开[2] - 现货与供应LME铅库存增至23.3万吨，外盘过剩，进口压力传导至国内，内外盘同步走弱，原生铅及再生铅开工率下滑，炼厂亏损，部分炼厂检修或减产，挺价惜售，沪铅在1.65万元/吨一线有支撑[2] - 消费春节临近，仅少量下游刚需采买，现货成交下滑，电池企业放假时长增加，关注节后铅锭累库情况[2] - 走势铅价低位资金分歧大，盘面增仓，整体过剩，短期供需双弱，成本和消费博弈，沪铅维持1.65 - 1.78万元/吨区间震荡[2] 镍及不锈钢 - 期货行情沪镍上周高位回落，市场交投回落，持仓缓慢回升，沪不锈钢走势类似，成交回落[2] - 宏观与需求本周不锈钢社会库存提升，市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库，终端采购基本结束，钢厂到货货源未流入终端，助推库存累积[2] - 现货与供应金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水，金川现货抗跌，高镍铁报价1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增1.5万吨至86.9万吨[2] - 结论与策略市场畏高情绪出现，建议谨慎[2] 锡 - 行情沪锡追随银价波动，呈单边跌势，反弹幅度有限，春节前后淡交投仓量影响大，周初反弹快[2] - 供应印尼交易所1月下旬交易锡锭量增加，预计2026年生产配额稳定，印尼一矿山滑坡、缅甸地震、刚果（金）安全局势对产出影响有限，1月中下旬国内锡精矿加工费上调，预计原生锡开工前两月稳定，再生锡受原料供应制约[2] - 消费锡价下滑，中下游节前备货，钢联锡库存上周减1658吨至9898吨，2025年12月全球半导体销售额环增，传统消费电子板块增速一般[2] - 走势关注外盘高波动及节中、节后锡库存变动，2603合约虚值卖看涨期权策略获利了结，上周建议观望或空单轻仓背靠MA20日均线参与[2] 碳酸锂 - 期货市场上周碳酸锂期货震荡下行，市场交投活跃，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱[2] - 现货表现沪电池级碳酸锂现货大跌，矿山出货情绪不强，下游备货充足，成交呈“上游惜售、下游逢低采购”格局，下游材料厂2月备货接近尾声[2] - 宏观与需求外围强度削弱，动力电池订单或下滑，2月排产受影响[2] - 供应因素市场总库存降2000吨至10.5万吨，冶炼厂库存减1300吨至1.8万吨，下游库存增3000吨至4.37万吨，贸易商降3400吨至4.3万吨，去库速度放缓，冶炼厂滞销，贸易商囤货信心松动[2] - 走势碳酸锂期价崩跌，短期不确定性强，注意风险防控[2] 工业硅 - 价格工业硅期货震荡下行，受有色金属板块普跌及有机硅减排预期影响，临近春节市场备货收尾，交投活跃度走低[2] - 供需供应端收缩，新疆大厂减产致开炉数大幅下滑，节后有复产预期，下游多晶硅预计减产，现货报价价差拉大，观望情绪浓，有机硅若减排将拖累工业硅需求，12月出口量环比增8%但绝对量低[2] - 库存新疆厂库小幅去化，社库攀升至56.2万吨，周度累库8000吨[2] - 走势短期价格受金属板块波动和有机硅偏空消息影响，关注8400元/吨支撑[2] 多晶硅 - 价格多晶硅现货价格上行，期货受消息面冲高后重回5万元/吨关口震荡[2] - 供需1月头部企业减产，月产量回落，2月预计进一步下降，硅片环节2月排产稳定，2月或现小幅供需缺口[2] - 库存硅料厂商库存34.1万吨，环比增加8000吨[2] - 走势协会公布光伏新增装机目标，工信部重申反内卷导向，供需错配未化解，盘面情绪回调后预计围绕5万元/吨关口震荡[2]