【财经要闻聚焦：美非农就业、国内政策及铝产业动态】美国非农就业人数远超预期，7月降息概率迅 速下滑。国内以旧换新政策将延续，反内卷政策露头。7月9日临近，需关注美国对外关税政策。 氧化 铝产业方面，5月在产产能环比增210万吨，开工率小幅上升。矿石端国内到港量周度环比增加，处于正 常范围。 2025年5月中国氧化铝净出口14.25万吨，环比大减，连续14个月净出口，出口盈利小幅收敛。 电解铝在产产能微增且维持高位，短期氧化铝需求相对稳定。氧化铝生产完全成本2821.9元，盈利300.3 元/吨，成本微降，利润略减。 烧碱最新价3540元/吨，周度环比涨10元/吨。进口矿到港量周度环比反 弹，价格稳定，对氧化铝有成本支撑。国内矿端库存偏高。 氧化铝周产环比增加，社库累库，现货近 两周企稳，局部微涨，仍小幅升水盘面。近月08合约预计区间震荡，主力09合约建议低多。 电解铝产 业，供给大稳小动，在产产能微增。5月净进口19.1万吨，同比增4万吨，环比减4.58万吨，当前进口亏 损1310元/吨，周度环比收敛177元/吨。 5月铝材产量576.2万吨，同比增0.4%，环比减0.2万吨；铝合金 产量164.5万吨，同比 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【2025年以来金银指数上涨，下半年黄金走势受多因素影响】2025年以来，伦金和沪金两大指数涨跌幅 分别达26.75%和25.82%；上周，伦金和沪金涨跌幅分别为1.61%和1.39%。2022年6月，CPI数据创新高 至9.1%，随后连续温和下行，PCE也于同期见顶回落，核心CPI和核心PCE数据呈下行趋势。2024年2月 以来，CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。美国5月CPI同比上涨2.4%，低于预期2.5%，前 值2.3%；核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%。5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的 2.6%；5月PCE物价指数同比增长2.3%，高于4月的2.2%。2023年10月中下旬，美国中期国债利率震荡 下行，延续至今年1月；2024年2月以来，美国国债利率震荡反弹，临近去年高点后高位附近震荡回落， 临近24年低点宽幅震荡。从黄金供需平衡表看，黄金供需紧平衡助涨价格，弱平衡时影响不大。2024年 全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求大增；国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落， 但仍处紧平衡， ...

贵金属市场表现 - 现货黄金周五上涨0 33%至3337 15美元/盎司 本周累计涨幅达1 92% 呈现周一至周二持续走高 周三至周五高位震荡走势 [1] - 黄金价格在周四亚太盘初触及周内高点3365 80美元/盎司 但受美国非农就业数据发布影响显著回落 [1] - 现货白银周五上涨0 34%至36 9690美元/盎司 本周累计涨幅2 72% 整体呈现震荡上行趋势 [1] 价格波动特征 - 黄金价格波动呈现明显事件驱动特征 非农就业数据发布导致单日价格显著回调 [1] - 白银价格走势与黄金保持正相关性 但周涨幅较黄金高出80个基点 显示更强波动性 [1]

就业数据 - 6月美国新增非农就业14.7万人，高于彭博一致预期的11万人，前2个月累计小幅上修1.6万人[2] - 6月私人部门新增非农就业下行6.3万人至7.4万人，政府部门新增非农就业7.3万人，环比上行6.6万人[8] - 失业率超预期下行0.1pp至4.1%，劳动参与率再度回落0.3pp，5 - 6月美国劳动力规模下降75.5万人[2][5] 薪资情况 - 6月小时工资三个月环比折年增速由前月的3.6%回落至3.2%，商品和服务部门小时薪资增速均放缓[8] - 商品部门小时工资环比下降0.24pp至0.11%，服务部门小时工资环比下降0.2pp至0.22%[8] 市场影响 - 联储降息预期回撤，市场定价2025年累计降息预期下行10bp至51bp，2年期、10年期美债收益率分别上行12bp、8bp至3.88%、4.34%，美元指数走高，美股三大股指上涨[2] 趋势判断 - 6月新增非农超预期但结构偏弱，就业市场仍延续逐步降温态势，维持联储9 - 12月两次预防式降息的判断[2][5] - 6月州/地方政府教育岗位招聘多与预算拨付与学年安排有关，持续性有待观察[8] - 伴随关税、移民放缓滞后影响显现，三季度就业或走弱，6月后新增非农走弱风险上升[5] 风险提示 - 美国就业市场走弱速度超预期，收紧移民对就业市场影响超预期[6]

广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 根据美国劳工部 7 月 3 日公布数据 ， 6 月新增非农 14.7 万人，高于预期的 10.6 万人 。 失业率 回落至 4.1% ， 低于 预期 的 4.3% 和 前值 4.2% 。 前两月数据共上修 1.6 万人 。简单来看，美国就业 市场短期仍延续 粘 性特征。 第二， 从结构上拆解， 数据背后分化较为明显。 私人部门新增就业 7.4 万人，低于预期的 10 万人。州和 地方政府部门（ +8 万人），医疗保健（ +5.9 万人）、休闲和酒店业（ +2 万人）占总新增 的 96% ，反 映美国就业市场的支撑力量来自政府和 部分 服务 类 消费。制造业（ -0.7 万人）、批发贸易（ -0.7 万 人）、联邦政府（ -0.7 万人）就业等均属于拖累项。 6 月联邦政府就业人数保持负值， DOGE 裁员的影 响在继续显现。值得注意的是 交通运输和仓储行业新增 0.8 万人，较前值进一步回升， 也就是说货运物流 比较活跃， 可能对应部分行业仍在进行库存回补 。 第三， 失业率有所下降。 6 月失业率（ ...

美国6月非农就业数据公布后，黄金市场遭遇重创。数据显示新增就业14.7万人，远超预期的11万人， 失业率从4.2%降至4.1%。这一超预期表现直接冲击了金价走势，现货黄金当日暴跌近1%，从3350美元 附近急速跳水至3310美元一线。 与此同时，COMEX黄金期货持仓数据显示，多头已提前减持逾6000手合约。这一减持行为反映出投资 者对黄金后市走势的谨慎态度，以及对美联储货币政策预期的重新评估。 非农数据超预期引发市场剧烈反应 技术面分析显示，黄金价格跌破关键支撑位3325美元，这一位置恰好是6月份跌势的38.2%斐波那契回 撤位。20日简单移动平均线与50%回撤位在3348美元附近形成阻力区域。技术指标继续在负面水平内下 行，暗示金价可能面临进一步调整压力。 美国劳工部统计局公布的6月非农数据全面超出市场预期。新增就业岗位14.7万个，不仅高于预期的11 万个，也超过了前值13.9万个修正后的14.4万个。失业率意外下降至4.1%，低于预期的4.3%和前值 4.2%。这一数据组合显示美国劳动力市场依然保持强劲韧性。 数据公布瞬间，金融市场出现剧烈波动。美元指数直线拉升，非美货币全线下跌。现货黄金价格从数据 ...

美国非农就业报告 - 美国财长贝森特认为整体而言非农就业报告是一个不错的数据 [1] - 美国就业趋势表现良好 [1]

就业市场 - 6月非农就业人数增加147K 高于预期的110K 且5月数据上修至144K [1] - 失业率降至4.1% 与2月水平持平 显示劳动力市场保持历史健康状态 [1] - 过去两个月就业数据累计上修16K 其中4月数据从147K上调至158K [3] - 近4个月平均新增就业143K 虽低于前4个月的199K 但仍足以覆盖退休人员更替 [3] 行业就业分布 - 政府招聘以73K成为6月非农就业最大贡献者 但联邦政府岗位减少7K [4] - 私营部门仅贡献约半数新增岗位 医疗保健(+39K)和社会援助(+19K)表现突出 [5] - 专业/商业服务行业在ADP报告中显示减少56K 但BLS报告未提供该行业细分数据 [4][5] 劳动力市场指标 - 上周初请失业金人数降至233K 低于预期的240K 且前值上修至237K [7] - 持续申领失业金人数稳定在196万 连续6周保持在190万上方但未突破200万关键阈值 [8] 经济数据联动 - 10年期和2年期国债收益率应声上涨13个基点 市场预期美联储7月降息概率降低 [6] - 5月贸易逆差收窄至715亿美元 较3月创纪录的1380亿美元显著改善 4月数据亦上修至603亿美元 [9] 即将发布数据 - 今日将公布5月工厂订单 预计将扭转4月负增长 [11] - 服务业PMI终值预计表现分化 但两项指标均将维持在50枯荣线上方 [11]

就业增长主要集中在州政府和医疗保健行业 家庭调查显示，6月份失业率仍为4.1%，失业人口约700万人，与上月基本持平： 人失业率上升至6.8%；成年女性和白人失业率下降至3.6%；长期失业者（失业27周及以上）增加19万 人，总数达160万人，占总失业人数的23.3%。 新华财经北京7月3日电（崔凯）美国劳工统计局最新发布的数据显示，美国6月份非农就业人数新增 147,000人，与过去一年平均月度增幅基本持平。失业率维持在4.1%，连续多个月保持在4.0%至4.2%的 窄幅区间内，显示出劳动市场总体保持稳定，但行业分化与长期失业问题凸显。 州政府新增就业岗位47,000个，其中教育领域占主导（+40,000）；地方政府教育部门继续扩张 （+23,000）；医疗保健行业新增39,000个岗位，医院、护理和养老机构分别贡献16,000和14,000个岗 位；社会援助行业也录得增长（+19,000），主要来自个人和家庭服务领域。 与此同时，联邦政府持续裁员，6月减少7,000个岗位，自今年1月以来已累计削减69,000个职位。其他主 要行业如制造业、零售、金融、科技、休闲等就业变化不大，未见明显增长趋势。 工资温和 ...

数据公布后，美元指数向上触及97，日内涨0.39%。现货黄金短线下挫19美元，下破3320美元/盎司。 非农数据公布后，利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注；目前市场预计9月美联储降息的概率约为80%，低于非农就业报告公布前的98%。 周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国非农数据好于预期，失业率意外下滑。 美国6月非农就业人口录得14.7万人，高于预期的11万人，前值由13.9万人修正为14.4万人。美国6月失业率录得4.1%，低于预期的4.3%，低于前值的 4.20%。 6月平均每小时工资月率录得0.2%，低于预期的0.30%，前值0.40%；平均每小时工资年率录得3.7%，低于预期的3.90%，前值由3.90%修正为3.8%。 Anstey表示，这并不是一份迫切要求美联储立即降息的就业报告。特朗普政府无疑会很快强调，与经济学家的预测相比，这是就业增长连续第四次超过预 期。经济团队不断指出，各项指标已被证明好于普遍预期——通胀温和，就业增长稳健。 失业率下降可能与移民政策有关。分析师Jonnelle Marte指出，移民劳动力的规模在6月份继续萎缩。6月份有3260万外国出生的工人，低于3月份的3 ...