报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行周度分析，指出不同品种的行情、供需、库存等情况及走势预测，如铜春节前后价格倾向前低后高，铝及氧化铝关注支撑位，锌建议观望等[2]。 根据相关目录分别总结 铜 - 行情上周铜价与黄金走势近似，呈高位反复震荡，节前最后一周仓量或缩至55万手，受美国商业收储计划和中国呼吁加大储备影响，中长线资金或低位多配，本周关注中美相关经济指标[2] - 国内供需铜精矿供应紧俏，春节前后炼厂产出预计稳定，周一上海铜升水35元，广东贴水105元，社库33.13万吨[2] - 海外传统主流矿业公司减产消息多，关注美国对长单铜资源控制及智利、刚果（金）铜出口情况，LME铜库存增至18.43万吨，现货贴水77美元[2] - 走势春节与节后铜价倾向前低后高，节中轻仓或跨期反套[2] 铝及氧化铝 - 氧化铝国内运行产能9505万吨，环比降150万吨，多地企业检修但未长期规模减产，氧化铝平衡过剩，周库存增5.5万吨至511.4万吨，现金成本支撑低，现货企稳需规模减产，基差低位，盘面反弹驱动不强[2] - 需求上周国内铝下游龙头企业开工率环降1.5%至59.4%，高位铝价压制需求，部分企业提前放假[2] - 库存和现货需求走弱，1月表观消费同比为负，上周铝锭社库增3.3万吨至82.9万吨，铝棒社库增2.6万吨至26.7万吨，库存弱于近年同期，现货升贴水回落[2] - 走势关注23800元位置支撑，跌破则向23000元寻找支撑，高波动率下可卖出虚值看涨期权[2] 锌 - 走势“沃什恐慌”致空头情绪释放，沪锌周跌5.36%，于2.45万元/吨一线跌势暂缓，LME锌高位震荡，处反弹通道[2] - 现货与供应LME锌小幅去库至10.76万吨，现货贴水收窄，SMM锌社库走高至14.85万吨，内外盘基本面分化，锌现货进口亏损扩大，国产矿周TC均价持平，进口矿周TC均价下移，SMM锌精矿港口库存环比降2.5万吨至35.25万吨[2] - 消费春节临近，终端放假，下游企业开工大幅下滑，仅少量企业刚需采买，本周及下周预计下游开工继续下行，需求转弱[2] - 走势沪锌盘面降波修整，期权双卖策略收益好，期货单边交易利润空间不足，结构性矛盾存，不排除出口窗口打开，外盘偏强支撑内盘，但消费掣肘明显，沪锌有望高位震荡，建议观望[2] 铅 - 行情上周内外盘铅价加速下探，沪铅跌2.1%，LME铅跌1.48%，进口窗口打开[2] - 现货与供应LME铅库存增至23.3万吨，外盘过剩，进口压力传导至国内，内外盘同步走弱，原生铅及再生铅开工率下滑，炼厂亏损，部分炼厂检修或减产，挺价惜售，沪铅在1.65万元/吨一线有支撑[2] - 消费春节临近，仅少量下游刚需采买，现货成交下滑，电池企业放假时长增加，关注节后铅锭累库情况[2] - 走势铅价低位资金分歧大，盘面增仓，整体过剩，短期供需双弱，成本和消费博弈，沪铅维持1.65 - 1.78万元/吨区间震荡[2] 镍及不锈钢 - 期货行情沪镍上周高位回落，市场交投回落，持仓缓慢回升，沪不锈钢走势类似，成交回落[2] - 宏观与需求本周不锈钢社会库存提升，市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库，终端采购基本结束，钢厂到货货源未流入终端，助推库存累积[2] - 现货与供应金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水，金川现货抗跌，高镍铁报价1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增1.5万吨至86.9万吨[2] - 结论与策略市场畏高情绪出现，建议谨慎[2] 锡 - 行情沪锡追随银价波动，呈单边跌势，反弹幅度有限，春节前后淡交投仓量影响大，周初反弹快[2] - 供应印尼交易所1月下旬交易锡锭量增加，预计2026年生产配额稳定，印尼一矿山滑坡、缅甸地震、刚果（金）安全局势对产出影响有限，1月中下旬国内锡精矿加工费上调，预计原生锡开工前两月稳定，再生锡受原料供应制约[2] - 消费锡价下滑，中下游节前备货，钢联锡库存上周减1658吨至9898吨，2025年12月全球半导体销售额环增，传统消费电子板块增速一般[2] - 走势关注外盘高波动及节中、节后锡库存变动，2603合约虚值卖看涨期权策略获利了结，上周建议观望或空单轻仓背靠MA20日均线参与[2] 碳酸锂 - 期货市场上周碳酸锂期货震荡下行，市场交投活跃，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱[2] - 现货表现沪电池级碳酸锂现货大跌，矿山出货情绪不强，下游备货充足，成交呈“上游惜售、下游逢低采购”格局，下游材料厂2月备货接近尾声[2] - 宏观与需求外围强度削弱，动力电池订单或下滑，2月排产受影响[2] - 供应因素市场总库存降2000吨至10.5万吨，冶炼厂库存减1300吨至1.8万吨，下游库存增3000吨至4.37万吨，贸易商降3400吨至4.3万吨，去库速度放缓，冶炼厂滞销，贸易商囤货信心松动[2] - 走势碳酸锂期价崩跌，短期不确定性强，注意风险防控[2] 工业硅 - 价格工业硅期货震荡下行，受有色金属板块普跌及有机硅减排预期影响，临近春节市场备货收尾，交投活跃度走低[2] - 供需供应端收缩，新疆大厂减产致开炉数大幅下滑，节后有复产预期，下游多晶硅预计减产，现货报价价差拉大，观望情绪浓，有机硅若减排将拖累工业硅需求，12月出口量环比增8%但绝对量低[2] - 库存新疆厂库小幅去化，社库攀升至56.2万吨，周度累库8000吨[2] - 走势短期价格受金属板块波动和有机硅偏空消息影响，关注8400元/吨支撑[2] 多晶硅 - 价格多晶硅现货价格上行，期货受消息面冲高后重回5万元/吨关口震荡[2] - 供需1月头部企业减产，月产量回落，2月预计进一步下降，硅片环节2月排产稳定，2月或现小幅供需缺口[2] - 库存硅料厂商库存34.1万吨，环比增加8000吨[2] - 走势协会公布光伏新增装机目标，工信部重申反内卷导向，供需错配未化解，盘面情绪回调后预计围绕5万元/吨关口震荡[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铜价预计震荡偏强，铝价有望维持偏强运行，铅锭过剩幅度将边际减小，锌价仍在跟随板块补涨宏观属性，锡价短期偏强运行，沪镍短期宽幅震荡，碳酸锂建议谨慎观望或轻仓尝试，氧化铝短期建议观望，不锈钢后期价格重心有望上移但波动大，铸造铝合金短期价格有较强支撑 [4][7][10][12][14][16][19][22][25][28] 各金属行情资讯总结 铜 - 海外铜矿供应扰动加大，隔夜美股科技股下挫，铜价冲高回落，伦铜3M最高涨至14527美元/吨，收盘涨4.46%至13705美元/吨，沪铜主力合约收至106900元/吨 [3] - LME铜库存增加2150至176075吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存小幅减少，保税区库存微减，上期所日度仓单增加0.4至15.2万吨，上海地区现货贴水期货170元/吨，广东地区现货贴水期货235元/吨，交投清淡，沪铜现货进口亏损缩窄至盈亏平衡附近，精废铜价差6630元/吨，环比扩大 [3] 铝 - 商品市场波动剧烈，铝价冲高回落，伦铝收盘跌0.92%至3233美元/吨，沪铝主力合约收至24935元/吨 [6] - 沪铝加权合约持仓量减少0.5至80.5万手，期货仓单微降至14.3万吨；国内铝锭社会库存小幅增加，铝棒库存增加约1.2万吨，铝棒加工费走弱，成交平淡，华东电解铝现货贴水期货200元/吨，市场成交情绪偏弱；LME铝锭库存减少0.2至49.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [6] 铅 - 周四沪铅指数收涨1.13%至17208元/吨，单边交易总持仓10.59万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨20.5至2046美元/吨，总持仓17.13万手 [9] - SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10050元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差 -120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -90元/吨；LME铅锭库存录得20.92万吨，LME铅锭注销仓单录得2.21万吨，外盘cash - 3S合约基差 -48.77美元/吨，3 - 15价差 -132.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.216，铅锭进口盈亏为187.82元/吨；据钢联数据，1月29日全国主要市场铅锭社会库存为3.84万吨，较1月26日增加0.35万吨 [9] 锌 - 周四沪锌指数收涨1.42%至25979元/吨，单边交易总持仓24.27万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨48.5至3461.5美元/吨，总持仓23.32万手 [11] - SMM0锌锭均价25290元/吨，上海基差平水，天津基差 -50元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差 -20元/吨；上期所锌锭期货库存录得2.82万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约 - 连一合约价差 -40元/吨；LME锌锭库存录得11.04万吨，LME锌锭注销仓单录得1.24万吨，外盘cash - 3S合约基差 -32.06美元/吨，3 - 15价差20.25美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.084，锌锭进口盈亏为 -2443.06元/吨；据钢联数据，1月29日全国主要市场锌锭社会库存为10.74万吨，较1月26日增加0.20万吨 [11] 锡 - 1月29日，锡价窄幅震荡，沪锡主力合约收报446130元/吨，较前日上涨0.53% [13] - 供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，锡价高位抑制下游采购意愿，但下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，上周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放；库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨 [13] 镍 - 1月29日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报147470元/吨，较前日上涨1.89% [15] - 现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为200元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日持平；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁方面，价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1054元/镍点，较前日持平 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报164,501元，较上一工作日 -2.56%，其中MMLC电池级碳酸锂报价160,200 - 169,600元，均价较上一工作日 -4,350元（ -2.57%），工业级碳酸锂报价157,300 - 166,800元，均价较前日 -2.53% [18] - 碳酸锂期货午后冲高回落，LC2605合约收盘价164,820元，较前日收盘价 -0.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1,600元；据SMM周度库存报107,482吨，环比上周 -1,414吨（ -1.3%），其中上游 -831吨，下游和其他环节 -583吨 [18] 氧化铝 - 2026年01月29日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.21%至2814元/吨，单边交易总持仓64.64万手，较前一交易日减少0.1万手 [21] - 基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约261元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 -78元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报16.15万吨，较前一交易日增加0.24万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [21] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收14585元/吨，当日 +0.83%（ +120），单边持仓29.35万手，较上一交易日 -1534手 [24] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 +100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日持平；佛山基差 -435（ -20），无锡基差 -285（ -120）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日 +50；期货库存录得38938吨，较前日 -7180；01月23日数据，社会库存下降至90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存61.67万吨，环比增加2.86% [24] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格震荡抬升，主力AD2603合约收盘涨0.27%至23850元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.38万手，成交量3.26万手，量能维持高位，仓单增加0.09至6.86万吨 [27] - AL2603合约与AD2603合约价差1740元/吨，环比小幅缩窄；国内主流地区ADC12均价环比上调，进口ADC12价格调涨200元/吨，下游仍以刚需采购为主；库存方面，国内主流市场铝合金锭库存较上周四增加0.03至6.73万吨，铝合金锭厂内库存增加0.6至7.11万吨 [27] 各金属策略观点总结 铜 - 贵金属冲高回落，德国总理强调提升国防能力和经济竞争力重要性，强化战略资源需求和价值，叠加美国政府拨款法案博弈，情绪面仍有支撑；产业上铜矿供应维持紧张格局，精炼铜需求季节性偏弱，全球显性库存继续增加，短期铜价预计震荡偏强；今日沪铜主力合约参考：104000 - 110000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13300 - 14200美元/吨 [4] 铝 - 铝品种持仓大增引起波动加大；当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强；在海内外政策面偏宽松背景下，铝价有望维持偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考：24600 - 25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3180 - 3300美元/吨 [7] 铅 - 虽然铅矿显性库存进一步抬升，高于往年同期，但较高的副产利润压制铅精矿TC进一步下滑；原生开工小幅下滑但仍居高位，再生冶炼开工率边际抬升，原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升，产业现状偏弱；冬季降温后废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，按零单计算的再生冶炼利润边际承压，预计铅锭过剩幅度将边际减小 [10] 锌 - 锌矿显性库存边际累库，锌精矿TC止跌企稳；锌冶利润小幅修复，国内锌锭社会库存去库放缓；沪伦比值修复后，元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱；海外天然气价格暴涨，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧；1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿；叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中 [12] 锡 - 短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块走势偏强背景下，预计锡价短期偏强运行为主；操作方面，建议观望；国内主力合约参考运行区间：43 - 47万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000 - 58000美元/吨 [14] 镍 - 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行；操作方面，建议观望；短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面改善预期未变，近期上游检修，国内维持去库，下游节前原材料备货，预计议价能力不高；但资金面上，锂价经历前期快速上涨，止盈盘增多；近期商品市场波动较大，交易所坚持严监严管主基调，建议谨慎观望或轻仓尝试；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间154,000 - 173,000元/吨 [19] 氧化铝 - 矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主；国内主力合约AO2605参考运行区间：2650 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 上周不锈钢市场交投活跃，价格波动加剧；受镍 - 不锈钢价差扩大影响，部分镍铁产能转向利润更优的高冰镍生产，导致镍铁供应趋紧，市场上优质可流通资源有限；此外，期货仓单处于低位，短期内不锈钢市场呈现结构性供应偏紧态势，近月合约持续走强；库存方面，尽管春节前下游需求走弱，但贸易商囤货积极性提高，社会库存仍延续下降趋势；上周五市场消息显示，印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断，若后续印尼政府介入调查，青山相关产品发运可能受到影响，不锈钢供应端的不确定性进一步增加；总体来看，原料端供应趋紧的预期尚未扭转，不锈钢现货呈现偏紧格局，后期价格重心有望继续上移，但波动可能较大，需警惕回调风险；主力合约参考区间14200 - 15100元/吨 [25] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格明显冲高回落，虽然需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格预计仍有较强支撑 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期生产企业库存及贸易企业库存变动有限，短期轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行，br2603合约短线建议暂以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价13045元/吨，环比-220；持仓量79495，环比-12159 [2] - 合成橡胶3 - 4价差15元/吨，环比-25；丁二烯橡胶仓单数量9320吨，环比600 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶（BR9000）主流价12900元/吨，环比200 [2] - 合成橡胶基差-145元/吨，环比120 [2] - 布伦特原油65.59美元/桶，环比-0.29；WTI原油60.63美元/桶，环比-0.44 [2] - 东北亚乙烯价格700美元/吨，环比0；石脑油CFR日本573.25美元/吨，环比8 [2] - 丁二烯CFR中国中间价1270美元/吨，环比20；山东市场丁二烯市场价11050元/吨，环比50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比0；产能利用率69.45%，环比0.03 [2] - 丁二烯港口库存34500吨，环比-10100；山东地炼常减压开工率53.6%，环比-0.31 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.36万吨，环比1.35；当周产能利用率76.12%，环比-3.56 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-1002元/吨，环比-281 [2] - 顺丁橡胶社会库存3.54万吨，环比0.05；厂商库存29050吨，环比2150；贸易商库存6350吨，环比-1690 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.56%，环比0.17；全钢胎开工率62.62%，环比-2.9 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比-15；半钢胎当月产量5839万条，环比8 [2] - 全钢轮胎山东库存天数46.8天；半钢轮胎山东库存天数48.53天，环比0.61 [2] 行业消息 - 截至1月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比+1.31个百分点，同比+8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比-0.49个百分点，同比+22.14个百分点 [2] - 12月份，顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比+10.38%，同比+1.97%，产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，现货端流通资源充足导致下游采购持续压价，部分生产企业库存仍增长，套利资源价格优势显现，下游低价采购有所跟进 [2]

市场表现 - 1月26日，国内期市能化板块大面积飘红，玻璃期货主力合约报收于1087.00元/吨，涨幅达2.45% [1] 供应情况 - 本周玻璃供应水平稳定，行业在产日熔量维持在15.07万吨 [2] - 春节前产线冷修计划前期基本兑现完毕，下周行业存在一条900吨日熔量产线复产点火计划，玻璃供应支撑将有所下降 [2] 需求情况 - 作为玻璃核心需求领域的房地产市场持续低迷，商品房成交面积徘徊于三年同期低位，房屋新开工、施工面积均处负增长区间 [2] - 临近春节，下游加工企业陆续放假，家装与工程订单基本停滞，本周浮法玻璃产销率已呈现回落态势 [2] - 4月1日出口退税取消政策落地前，光伏组件“抢出口”带动光伏玻璃需求阶段性提升，但需求占比不足25%，难以弥补建筑玻璃需求缺口 [2] - 加工订单延续低迷态势，南方订单好于北方 [2] 库存情况 - 上周浮法玻璃厂库库存整体持平，小幅累库 [2] - 区域上：华北及华中累库，华东及华南小幅去库 [2] - 当前多以厂库库存向中游环节转移为主 [2] - 库存窄幅上涨，后续面临下游放假，或有累库压力 [2] 后市展望 - 目前三种燃料产线均亏损，近期产能波动不大 [2] - 下游临近放假，玻璃或将迎来季节性累库 [2] - 目前估值偏低，或跟随宏观情绪波动，关注后续产能变动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日铂、钯价格宽幅波动尾盘回落 PT2606合约收涨2.4%至628.5元/克 PD2606合约收涨0.21%至485.5元/克 [5] - 宏观层面格陵兰危机引发地缘和美欧经贸局势的双重紧张 市场不确定性持续走高 避险需求升温支撑铂、钯价格 美国决定暂缓对关键矿产加征进口关税 缓解铂、钯的关税风险 未来关税风险下降 铂、钯库存或从美国转向非美地区 缓解现货偏紧态势 短期对铂、钯价格上行空间构成一定压制 [5] - 短期预计铂、钯或维持宽幅震荡格局 后续建议关注纽约库存变动情况 中长期来看 在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下 策略上可以逢低配置铂或择机以【多铂空钯】套利策略为主 [5] 各指标情况 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价628.5 前值619.35 涨跌幅1.48% [5] - 现货铂（99.95%）622 前值592 涨跌幅5.07% [5] - 铂基差（现 - 期） -6.5 前值 -27.35 涨跌幅 -76.23% [5] - 钯期货主力收盘价485.8 前值490 涨跌幅 -0.86% [5] - 现货钯（99.95%）472 前值455.5 涨跌幅3.62% [5] - 钯基差（现 - 期） -13.8 前值 -34.5 涨跌幅 -60.00% [5] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2434.88 前值2380.82 涨跌幅2.27% [5] - 伦敦现货钯金1851.746 前值1847.466 涨跌幅0.23% [5] - NYMEX铂2437.9 前值2381.2 涨跌幅2.38% [5] - NYMEX钯1889.5 前值1882 涨跌幅0.40% [5] 其他指标 - 美元/人民币中间价7.0014 前值7.0006 涨跌幅0.01% [5] 内外15点价差（元/克，含税） - 广铂 - 伦敦铂9.16 前值13.83 涨跌幅 -33.78% [5] - 广铂 - NYMEX铂8.39 前值13.73 涨跌幅 -38.90% [5] - 广钯 - 伦敦钯14.78 前值20.13 涨跌幅 -26.54% [5] - 广钯 - NYMEX钯5.18 前值11.34 涨跌幅 -54.33% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.2937 前值1.2640 涨幅0.0298 [5] - 伦敦现货铂/钯比价1.3149 前值1.2887 涨幅0.0262 [5] 库存 - NYMEX铂金库存664393 前值664393 涨跌幅0.00% [5] - NYMEX钯金库存216664 前值207020 涨跌幅4.66% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂78337 前值79050 涨跌幅 -0.90% [5] - NYMEX非商业净多关持仓：铂17594 前值18110 涨跌幅 -2.85% [5] - NYMEX总持仓：钯19483 前值19349 涨跌幅0.69% [5] - NYMEX非商业净多关持仓：钯1225 前值579 涨跌幅111.57% [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金再创新高、铜风险情绪回升支撑价格等，还提供各品种基本面数据及宏观行业新闻，为投资决策提供参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金再创新高，沪金2602昨日收盘价1056.94，日涨幅0.77%，黄金T+D日涨幅1.03%；白银受关税预期波动影响，沪银2602日跌幅0.57% [2][5] - 宏观及行业新闻涉及特朗普达沃斯演讲、欧洲议会冻结欧美贸易协定审议等 [5][7] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [9] 有色金属 - 铜风险情绪稍有回升支撑价格，沪铜主力合约昨日收盘价101280，日涨幅0.05%；锌下方有支撑，沪锌主力收盘价24350，日跌幅0.25%；铅LME库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17115，日跌幅0.64%；锡关注缅甸复产，沪锡主力合约日涨幅4.87%；铝在24000一线震荡，氧化铝反弹沽空，铸造铝合金跟随电解铝 [2][10][13] - 行业新闻包括国家电网“十五五”投资计划、铜和锌产量目标实现等 [10][12] - 铜趋势强度为0，锌趋势强度为1，铅趋势强度为0，锡趋势强度为 -1，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [12][16][26] 能源化工 - 对二甲苯受伊朗局势紧张、油价反弹支撑估值；PTA做缩加工费；MEG下方空间有限；橡胶震荡运行；合成橡胶丁二烯企稳盘面反弹；LLDPE 12月进口超预期，上游报价松动；PP排产低位维持，利润暂修复有限；烧碱趋势仍有压力；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡运行；尿素震荡整理，下方有支撑 [2][69][75] - 行业新闻涉及原油供应、PX价格、聚酯产销等情况 [72][73] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度为1，橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯趋势强度为0，玻璃、纯碱、PVC趋势强度为 -1 [73][75][80] 黑色金属 - 铁矿石价格走弱，关注下游补库节奏；螺纹钢和热轧卷板受原料市场扰动宽幅震荡；锰硅原料价格微调宽幅震荡；焦炭和焦煤受宏微观双重影响震荡偏弱；动力煤市场情绪偏弱，短期价格弱调整；原木低位震荡 [2][47][50] - 行业新闻包括铁矿石产量、钢铁企业生产及库存情况等 [51][53] - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、原木趋势强度为0 [48][53][61] 农产品 - 棕榈油受多重因素影响短期震荡偏强；豆油美豆题材不足反弹高度受限；豆粕隔夜美豆收涨或跟随反弹；豆一豆类市场氛围好转盘面或震荡；玉米震荡偏强；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强；鸡蛋情绪转弱；生猪现货转弱旺季预期降低；花生震荡运行 [2][154][159] - 行业新闻涉及油脂产量、豆类市场动态、农产品供需情况等 [155][157][161] - 棕榈油、豆油、豆粕、棉花趋势强度为1，白糖趋势强度为 -1，豆一、玉米、鸡蛋、花生趋势强度为0，生猪趋势强度为 -2 [158][161][173] 其他 - 集运指数（欧线）暂时震荡市，需关注运力、地缘、需求等因素 [124][134] - 行业新闻涉及中东局势、船司航线调整、出口退税政策等 [132][136][137] - 集运指数（欧线）趋势强度为0 [141] - 短纤短期震荡市，加工费低位运行；瓶片短期震荡市 [142] - 行业新闻涉及短纤和瓶片现货价格及成交情况 [143] - 短纤和瓶片趋势强度为0 [143] - 胶版印刷纸观望为主 [145] - 行业新闻涉及双胶纸市场价格和成交情况 [146][148] - 双胶纸趋势强度为0 [145] - 纯苯偏强震荡 [150] - 行业新闻涉及纯苯港口库存和市场成交情况 [151] - 纯苯趋势强度为0 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [7] - 橡胶多空观点分歧，策略上中性思路，暂时观望，部分平仓买RU2605空RU2609对冲 [9][10] - PVC基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [14] - 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] - 聚乙烯逢低做多LL5 - 9价差 [20] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [22] - PX短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [25] - PTA短期延续去库后进入春节累库阶段，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] - 乙二醇中期需压缩估值，供需格局需加大减产改善 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.50元/桶，涨幅0.11%，报436.10元/桶；美国EIA周度数据显示，美国原油商业库存累库0.41百万桶至424.82百万桶，环比累库0.10%；SPR补库0.80百万桶至412.97百万桶，环比补库0.19%等 [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不一，主力合约变动58元/吨，报2219元/吨，MTO利润报 - 26元 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，后续港口压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货有涨有跌，总体基差报 - 43元/吨，主力合约变动8元/吨，报1743元/吨 [4] - 策略观点：供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [7] 橡胶 - 行情资讯：多空观点不同，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；轮胎开工率有变化，中国天然橡胶社会库存环比增加 [9][10] - 策略观点：中性思路，暂时观望，部分平仓买RU2605空RU2609对冲 [10] PVC - 行情资讯：常州SG - 5现货价4520（+20）元/吨，基差 - 257（+75）元/吨等，整体开工率77.2%，环比下降0.2% [11] - 策略观点：基本面企业综合利润低，供给端产量高，下游内需步入淡季，出口有淡季压力，成本端电石下跌、烧碱偏弱，供强需弱，中期逢高空配 [14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5310元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价5487元/吨无变动等，供应端上游开工率70.7%，上涨1.57% [16] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6461元/吨，上涨8元/吨，现货6365元/吨，上涨25元/吨等，上游开工82.66%，环比上涨0.05% [19] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或已筑底，PE估值向下空间仍存，逢低做多LL5 - 9价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6321元/吨，上涨47元/吨，现货6275元/吨，上涨25元/吨等，上游开工76.92%，环比下降0.32% [21] - 策略观点：成本端供应过剩幅度恐扩大，2026年上半年无产能投放计划，供需双弱，库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX03合约下跌286元，报7270元，PX CFR下跌28美元，报891美元等，中国负荷88.2%，环比上升0.1% [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前小幅累库，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [25] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌158元，报5122元，华东现货下跌110元，报5065元等，PTA负荷72.5%，环比下降0.7% [26] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，预期短期去库后春节累库，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌29元，报3817元，华东现货上涨21元，报3687元等，乙二醇负荷73.3%，环比上升1.4% [29] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期需压缩估值，供需格局需加大减产改善 [30]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 五大材延续去库，螺纹钢周度产需双增、库存回落，热卷短期集中检修减产使库存降幅扩大，预计后续部分复产，钢价短时趋于区间震荡，螺纹钢3000 - 3200，热卷3200 - 3300 [3] - 铁矿石供需双降，港口库存回升但发运增量未持续扩大、铁水后续回落空间有限，短期形成支撑，以730 - 800区间震荡对待 [4] - 双焦总供应相对宽松，成交有所回升，库存压力不大，但铁水持续回落、焦炭三轮提降开启，钢焦博弈持续，短时缺乏向上动力，整体趋于区间震荡，焦煤1000 - 1200，焦炭1600 - 1800 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢产需双增、库存下降，热卷去库加快，价格获支撑，期现同步上涨，基差收缩 [9] - 螺纹钢、热卷多地现货价格上涨，进口铁矿石、低硫主焦煤价格上涨，准一级冶金焦价格持平，部分期货合约价格上涨、持仓下降，螺纹钢和热卷基差、价差有变动，库存方面螺纹钢和热卷厂库社库均下降 [10] 钢材供需分析 - 产量方面，螺纹钢小幅增产、高炉和电炉均增产，热卷持续减产；螺纹钢高炉周产量152.38万吨（环比 +0.77%，同比 -20.54%），电炉周产量29.31万吨（环比 +6.35%，同比 +8.76%），全国热卷周产量291.91万吨（环比 -5.44%，同比 -6.65%） [13][15][21] - 开工率方面，高炉开工率环比小幅下降至78.47%（环比 -0.20%，同比 -2.58%），电炉开工率略有回升至69.123%（环比 +2.21%，同比 -0.94%） [22][26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润 +42元/吨（周环比 +21元/吨，同比 -38元/吨），热卷利润为 -30元/吨（周环比 +12元/吨，同比 -51元/吨） [27][30] - 需求方面，螺纹钢需求回升，热卷需求下降；螺纹钢表观消费208.64万吨（环比 +2.73%，同比 -4.98%），全国建材成交5日均值为9.92吨（环比 +1.52%，同比 -8.02%），热卷表观消费298.28万吨（环比 -4.39%，同比 -4.46%） [31][35] - 库存方面，螺纹钢和热卷均延续降库，厂库社库均下降；螺纹总库存452.54万吨（环比 -5.62%，同比 +12.29%），热卷总库存390.72万吨（环比 -1.60%，同比 +26.33%） [36][41][45] - 下游地产方面，商品房成交环比回升20.86%，土地成交环比回落31.24% [46][48] - 下游汽车方面，2025年11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；1 - 11月，汽车产销同比分别增长11.9%和11.4% [49][51] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石到港量环比转降，澳洲和巴西铁矿发运2814.7万吨（环比 -5.09%，同比 +9.19%），铁矿石45港口到港量2646.7万吨（环比 -2.80%，同比 +23.76%） [54][59] - 需求方面，铁水日产持续回落至226.55万吨（环比 -2.65万吨，同比 -2.86万吨 ），疏港量下降，铁矿石45港口疏港量313.45万吨（环比 -1.80%，同比 -3.33%） [60][64] - 库存方面，铁矿港口库存继续创新高至15512.63万吨（环比 +0.53%，同比 +4.37%），钢企铁矿石库存再下降，247家钢企进口铁矿库存8723.95万吨（环比 -1.25%，同比 -8.86%） [65][70] 双焦供需分析 - 供给方面，国内矿山开工率环比小幅回升至86.62%（环比 +1.54%，同比 -0.55%），蒙煤通关持续高位，日度均值20.47万吨（环比 +9.86%，同比 +212%） [72][76] - 焦企方面，利润环比回落，独立焦化厂吨焦利润 +16元/吨（环比 -28元/吨，同比 -18元/吨），产能利用率小幅下降至70.5%（环比 -1.97%，同比 -2.42%） [80][84] - 焦煤库存方面，港口库存环比回落，焦化厂库存持稳，独立焦化厂焦煤库存881.37万吨（环比 -0.26%，同比 +0.97% ），炼焦煤港口库存286.17万吨（环比 -6.94%，同比 -4.03%） [85][90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存回升，独立焦化厂焦炭库存51.9万吨（环比 +3.57%，同比 +10.19% ），焦炭港口库存175.65万吨（环比 -3.06%，同比 +5.08%） [91][96] - 现货价格方面，焦炭三轮提降开启，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1600元/吨（周环比 +100元/吨，同比 +50元/吨），准一级冶金焦出厂价1440元/吨（邯郸）（环比持稳，同比 -170元/吨） [97][101] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅收缩，螺纹钢热卷1 - 5价差均小幅收缩，卷螺差继续收缩，铁矿1 - 5小幅收缩 [103][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [5] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价可逢低多配 [9] - 橡胶目前中性偏多思路，建议短线操作，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [15] - PVC基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [17] - 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [23] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面有支撑 [25] - PX短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] - PTA短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] - 乙二醇供需格局需加大减产改善，中期需压缩估值 [32] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.20元/桶，跌幅0.27%，报441.80元/桶；高硫燃料油收涨18.00元/吨，涨幅0.73%，报2491.00元/吨；低硫燃料油收涨5.00元/吨，涨幅0.17%，报3017.00元/吨。新加坡汽油、柴油累库，燃料油、总成品油去库 [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC增产但量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动 - 25元/吨等；主力合约变动 - 1元/吨，报2161元/吨，MTO利润报40元 [4] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动10元/吨等，总体基差报 - 30元/吨；主力合约变动5元/吨，报1740元/吨 [7] - 策略观点：盘面震荡走高，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收走高，出口集港慢，港口库存走高，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估值下预计震荡筑底，低价可逢低多配 [9] 橡胶 - 行情资讯：商品普涨，胶价较大上涨，冬储买盘需求是利多。多空观点分歧，多头因天气、季节性、需求预期看多，空头因宏观、需求淡季等因素看跌。山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.66%，半钢胎开工负荷72.76%，半钢轮胎库存增加。中国天然橡胶社会库存总量115.2万吨，环比增加2.9万吨。现货价格有变动 [11][12][13] - 策略观点：目前中性偏多思路，建议短线操作，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨75元，报4832元，基差 - 332元/吨，5 - 9价差 - 130元/吨。成本端部分价格无变动，整体开工率77.2%，环比下降0.2%，下游开工44.5%，环比下降0.9%，厂内库存30.6万吨，社会库存106万吨 [15] - 策略观点：企业综合利润低，供给端产量高，下游内需淡季，出口有淡季压力，成本端电石下跌、烧碱偏弱，基本面差，短期情绪带动反弹，中期逢高空配 [17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货、期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货、期货价格上涨，基差走弱。上游开工率70.7%，上涨1.57%，江苏港口库存13.93万吨，累库0.46万吨，需求端三S加权开工率40.60%，下降1.67% [19] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端开工率下降，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6465元/吨，上涨75元/吨，基差 - 115元/吨，走弱50元/吨。上游开工82.66%，环比上涨0.05%，生产企业库存45.86万吨，环比去库2.92万吨，贸易商库存3.25万吨，环比去库0.32万吨，下游平均开工率42%，环比下降0.45%，LL5 - 9价差 - 31元/吨，环比扩大2元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或已筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端产能少，库存高位去化，需求端季节性淡季，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6292元/吨，上涨26元/吨，基差 - 42元/吨，走弱26元/吨。上游开工76.92%，环比下降0.32%，生产企业库存53.33万吨，环比去库0.45万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库1.11万吨，港口库存6.87万吨，环比累库0.12万吨，下游平均开工率53.8%，环比下降0.19%，LL - PP价差173元/吨，环比扩大49元/吨 [24] - 策略观点：成本端预计全球石油库存回升，供应过剩扩大，供应端产能压力大，需求端开工率季节性震荡，库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端格局转变或对盘面有支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX03合约上涨198元，报7556元，基差 - 103元，3 - 5价差0元。中国负荷88.2%，环比上升0.1%，亚洲负荷79.5%，环比上升0.6%，部分装置有停车、重启情况。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，部分装置有重启、降负等情况。12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨，同比上升0.8万吨，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨，PXN为361美元，韩国PX - MX为154美元，石脑油裂差87美元 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前小幅累库，估值上升，明年与下游PTA供需偏强，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨128元，报5280元，基差 - 65元，5 - 9价差130元。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，部分装置有重启、降负等情况，下游负荷90.4%，环比下降0.7%，部分装置有停车、重启、投产等情况，12月19日社会库存210万吨，环比去库5万吨，PTA现货加工费上涨72元，至286元，盘面加工费持平，至325元 [29] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，瓶片负荷难上升，预期短期去库后春节累库，估值修复，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨28元，报3846元，基差 - 8元，5 - 9价差 - 73元。供给端负荷73.3%，环比上升1.4%，部分装置有负荷变动、停车、重启等情况，下游负荷90.4%，环比下降0.7%，部分装置有停车、重启、投产等情况，进口到港预报11.8万吨，华东出港12月25日0.9万吨，港口库存71.6万吨，环比累库3万吨，石脑油制利润为 - 969元，国内乙烯制利润 - 1052元，煤制利润123元，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [31] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏低，短期海外检修带动反弹，中期需压缩估值 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重启购买美债使流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，有色金属总体情绪面不悲观，但各品种走势有别 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：白银价格创新高，铜价上扬，昨日伦铜3M合约收涨1.06%至10742美元/吨，沪铜主力合约收至92860元/吨；LME铜库存增加325至166925吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M小幅贴水；国内上期所日度仓单减少0.1至4.5万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，临近年底市场成交偏弱；广东地区库存减少，现货升水期货下调至75元/吨，下游采买情绪有所弱化；国内铜现货进口亏损1000元/吨左右；精废价差4500元/吨，环比扩大 [4] - 策略观点：美联储和国内政策使情绪面不悲观，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，过剩压力不大，短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡；今日沪铜主力运行区间参考91600 - 94000元/吨，伦铜3M运行区间参考11600 - 11900美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：LME铝注销仓单继续增加，大宗情绪回暖，铝价上扬，昨日伦铝收涨0.82%至2906美元/吨，沪铝主力合约收至22065元/吨；昨日沪铝加权合约持仓量微降至62.5万手，期货仓单减少0.1至7.6万吨；国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存继续下滑，铝棒加工费下调，交投一般；华东电解铝现货贴水期货110元/吨，下游采购情绪一般；外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水 [7] - 策略观点：全球铝库存延续震荡去化态势，均处于往年同期相对低位，叠加海外供应扰动和宏观政策偏宽松，铝价支撑较强；尽管墨西哥提高部分铝材关税、铝下游进入相对淡季，但若库存继续去化，后续铝价在震荡调整后有望进一步上涨；今日沪铝主力合约运行区间参考21900 - 22300元/吨，伦铝3M运行区间参考2870 - 2940美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌0.59%至16741元/吨，单边交易总持仓9.3万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1至1943美元/吨，总持仓18.01万手；SMM1铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.52万吨，内盘原生基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME铅锭库存录得26.85万吨，LME铅锭注销仓单录得10.45万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 48.16美元/吨，3 - 15价差 - 96.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为378.64元/吨；据钢联数据，国内社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨 [9] - 策略观点：铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑，铅废料库存小幅下滑，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工率边际上行；国内铅锭社会库存维持相对低位，上游工厂库存边际下行，但沪铅月差维持低位；有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行 [10] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌0.30%至22976元/吨，单边交易总持仓19.48万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4.5至3058.5美元/吨，总持仓23.28万手；SMM0锌锭均价23020元/吨，上海基差90元/吨，天津基差10元/吨，广东基差 - 20元/吨，沪粤价差110元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.79万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME锌锭库存录得9.56万吨，LME锌锭注销仓单录得0.54万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.47美元/吨，3 - 15价差56.38美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.069，锌锭进口盈亏为 - 2573.54元/吨；据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行；国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值小幅上行；当前沪伦比值水平下国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业出现减产，国内现货端边际收紧；11日凌晨联储议息会议超预期鸽派并重启扩表，推动贵金属及有色金属加速上行，但点阵图仅定价明年存在1次25bps的降息，在明年3月18日前美联储货币政策刺激力度相对有限；12月16日伦锌单日交仓3万吨，月差大幅回落；有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅 [12] 锡 - 行情资讯：2025年12月17日，沪锡主力合约收盘价328600元/吨，较前日上涨1.72%；供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，整个四季度保持稳定，目前该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，难以推动冶炼端提高产量，江西地区冶炼企业则持续面临再生原料（废锡）供应显著不足的问题，受年底消费疲软影响，废料流通量减少，导致当地精锡产量继续维持在较低水平；需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑，但高企的锡价对下游采购意愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡，冶炼厂由于成本等因素选择持价待售，而下游企业则因价格过高而转向观望，实际采购意愿受到压制，市场交易以少量刚性需求为主，整体成交较为冷淡；库存方面，上周SMM统计全国主要锡锭社会库存为8245吨，较上周增加311吨 [13] - 策略观点：短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间300000 - 335000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周三镍价探底回升，沪镍主力合约收报113800元/吨，较前日上涨1.34%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报5400元/吨，较前日持平；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平；镍铁方面，价格再次走弱，国内高镍生铁出厂价报885.5元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点 [16] - 策略观点：目前镍过剩压力依旧较大，镍铁价格微跌，但精炼镍价格大幅下跌，精炼镍溢价已至支撑位，需要等镍铁进一步补跌后再试探火法产线现金成本；操作方面，短期建议观望；短期沪镍价格运行区间参考11.0 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.55万美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报101,908元，较上一工作日 + 4.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价101,000 - 103,200元，均价较上一工作日 + 4,300元（+ 4.40%），工业级碳酸锂报价100,500 - 101,300元，均价较前日 + 4.72%；LC2605合约收盘价108,620元，较前日收盘价 + 7.97%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1900元 [20] - 策略观点：宜春27个到期矿权注销，虽对供给无实质影响，但目前供需格局修复预期无法证伪，做多情绪驱动锂价大幅拉升；周三碳酸锂持仓前五席位净空回落14.2%，合约总持仓减六千余手，仍处于历史高位；枧下窝复产和需求兑现均存在不确定性，日内价格波动较大，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间104,800 - 112,300元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月17日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.5%至2619元/吨，单边交易总持仓60.3万手，较前一交易日减少0.3万手；基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2665元/吨，升水01合约107元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至309美元/吨，进口盈亏报 - 43元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报23.66万吨，较前一交易日减少0.96万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨 [23] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2400 - 2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12380元/吨，当日 + 0.49%（+ 60），单边持仓23.33万手，较上一交易日 - 7794手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 30（ - 10），无锡基差120（ - 60）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日 + 50；期货库存录得60601吨，较前日 - 1018；据钢联数据，社会库存增加至106.36万吨，环比减少1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减少0.26% [26] - 策略观点：当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡；原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温；年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解；整体来看，不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金回升，主力AD2602合约收盘涨0.45%至21045元/吨（截止下午3点），加权合约持仓下滑至2.89万手，成交量0.5万手，量能收缩，仓单减少0.02至6.94万吨；AL2602合约与AD2602合约价差870元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持稳，市场成交仍较一般；库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至4.86万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动 [30]