核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长，营收同比增长6.5%至85亿元，归母净利润同比增长7.4%至20.3亿元 [4] - 商业运营板块表现尤为出色，购物中心零售额和租金收入实现高增长，带动毛利率显著提升 [5] - 公司维持慷慨的派息政策，中期股息及特别股息合计每股0.881元，占股东应占核心净利润的100% [7] 财务业绩 - 2025年上半年公司收入85亿元，同比增长6.5%，归母净利润20.3亿元，同比增长7.4% [4] - 毛利为31.7亿元，同比增长16.3%，毛利率为37.1%，同比提升3.1个百分点 [4] - 经营利润（毛利-销售管理费）为26.3亿元，同比增长20.2% [7] 商业运营板块 - 商业板块收入32.7亿元，同比增长14.6% [4] - 购物中心业务实现收入22.6亿元，同比增长19.8%，毛利17.8亿元，同比增长30.0%，毛利率78.7%，同比提升6.2个百分点 [5] - 公司旗下在营购物中心实现零售额1220亿元，同比增长21.1%，业主端租金收入147亿元，同比增长17.2% [5] - 截至2025年6月30日，公司为120个购物中心及27个写字楼提供商业运营服务，并承接5个购物中心分租项目 [5] - 上半年新开业购物中心4座，新签约优质商业轻资产外拓项目6个，其中4个为TOD项目 [5] 物业管理板块 - 物业板块收入51.6亿元，同比增长1.1% [4] - 物业管理业务收入同比增长8.8%至35亿元，得益于管理规模扩张 [6] - 截至6月30日，公司总体社区在管面积2.8亿平方米，合约面积3.0亿平方米 [6] - 增值服务收入缩减，非业主增值收入同比下滑34.6%至2.2亿元，业主增值收入同比下滑32.7%至4.9亿元 [6] 关联房企情况 - 关联房企华润置地8月全口径销售额132亿元，同比下滑13.2% [4] - 华润置地1-8月累计全口径销售额1368亿元，排名行业第3，同比下滑12.0% [4] - 1-8月，华润置地新增土地价值461亿元，排名行业第5，新增土地面积160万平方米，排名行业第7 [4]