香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 S-Enjoy Service Group Co., Limited 新城悅服務集團有限公司 （ 於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ） （股份代號：1755） 有關復牌進展之季度更新 及 繼續暫停買賣 本公告乃由新城悅服務集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」） 根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09條及第13.24A 條以及香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部項下的內幕消息條文（定義 見上市規則）作出。 茲提述本公司日期為2025年3月31日、2025年5月13日、2025年5月27日、2025年 6月23日、2025年6月30日、2025年7月14日、2025年8月29日、2025年9月30日、 2025年12月31日、2026年1月20日、2026年3月30日及2026年6月29日的公告，內 容有關（其中包括）(i)延遲刊發 ...

投资评级与核心观点 - 报告对中海物业(02669)给予“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司2025年营收稳健增长，但利润受毛利率下降影响而下滑，物业管理基本盘稳健，市场拓展能力强，在管面积持续提升，具备较强的规模优势和品牌效应 [1][7] 2025年财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入149.6亿元，同比增长6.0% [3][4] - 2025年公司实现归母净利润13.7亿元，同比下跌9.7% [3][4] - 2025年公司毛利率较去年同期下降1.6个百分点至15.0% [4] - 2025年公司净利率为9.21%，同比下降1.6个百分点 [4] 业务板块收入与结构 - 分业务板块看，物业管理服务、增值服务、停车位买卖业务收入分别为117.3亿元、31.6亿元和0.7亿元，占比分别为78.4%、21.1%和0.5% [4] - 物业管理服务收入117.3亿元，同比增长9.1% [5] - 住户增值服务收入同比下降12.0%至12.19亿元 [6] - 非住增值服务实现收入19.4亿元，同比增长6.1% [6] 物业管理业务拓展与结构 - 截至2025年末，公司在管面积为4.78亿平方米，同比增长8.0% [5] - 在管面积中，来自独立第三方的比例为42.7%，占比较去年同期增加1.9个百分点，来自中建及中国海外集团的占比为57.3% [5] - 分项目类型看，住宅项目占比68.6%，城市运营类占比20.7%，商写园区类占比10.7% [5] - 新拓展城市运营业务发展良好，收入增幅及速度尤其显著 [5] 各业务板块盈利能力 - 物业管理服务毛利率较去年同期下降1.6个百分点至14.3% [5] - 住户增值服务毛利率提升8.5个百分点至34.0% [6] - 非住增值服务毛利率同比下降5.9个百分点至7.2%，主要因智慧化工程投入研发成本摊销费用上升，以及地产行业调整带来激烈价格竞争 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润为14.72亿元、15.78亿元、16.35亿元 [7] - 预计公司2026/2027/2028年营业收入为159.15亿元、167.56亿元、176.21亿元 [9] - 对应2026/2027/2028年市盈率(PE)分别为6.30倍、5.88倍、5.68倍 [7][9] - 预计2026/2027/2028年摊薄每股收益分别为0.45元、0.48元、0.50元 [9] 关键财务比率预测 - 预计2026/2027/2028年毛利率分别为14.50%、14.20%、14.00% [11] - 预计2026/2027/2028年销售净利率分别为9.25%、9.42%、9.28% [11] - 预计2026/2027/2028年净资产收益率(ROE)分别为21.97%、20.72%、19.10% [11] - 预计2026/2027/2028年资产负债率分别为52.05%、50.03%、48.29% [11]