核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长，营收同比增长6.5%至85亿元，归母净利润同比增长7.4%至20.3亿元 [4] - 商业运营板块表现尤为出色，购物中心零售额和租金收入实现高增长，带动毛利率显著提升 [5] - 公司维持慷慨的派息政策，中期股息及特别股息合计每股0.881元，占股东应占核心净利润的100% [7] 财务业绩 - 2025年上半年公司收入85亿元，同比增长6.5%，归母净利润20.3亿元，同比增长7.4% [4] - 毛利为31.7亿元，同比增长16.3%，毛利率为37.1%，同比提升3.1个百分点 [4] - 经营利润（毛利-销售管理费）为26.3亿元，同比增长20.2% [7] 商业运营板块 - 商业板块收入32.7亿元，同比增长14.6% [4] - 购物中心业务实现收入22.6亿元，同比增长19.8%，毛利17.8亿元，同比增长30.0%，毛利率78.7%，同比提升6.2个百分点 [5] - 公司旗下在营购物中心实现零售额1220亿元，同比增长21.1%，业主端租金收入147亿元，同比增长17.2% [5] - 截至2025年6月30日，公司为120个购物中心及27个写字楼提供商业运营服务，并承接5个购物中心分租项目 [5] - 上半年新开业购物中心4座，新签约优质商业轻资产外拓项目6个，其中4个为TOD项目 [5] 物业管理板块 - 物业板块收入51.6亿元，同比增长1.1% [4] - 物业管理业务收入同比增长8.8%至35亿元，得益于管理规模扩张 [6] - 截至6月30日，公司总体社区在管面积2.8亿平方米，合约面积3.0亿平方米 [6] - 增值服务收入缩减，非业主增值收入同比下滑34.6%至2.2亿元，业主增值收入同比下滑32.7%至4.9亿元 [6] 关联房企情况 - 关联房企华润置地8月全口径销售额132亿元，同比下滑13.2% [4] - 华润置地1-8月累计全口径销售额1368亿元，排名行业第3，同比下滑12.0% [4] - 1-8月，华润置地新增土地价值461亿元，排名行业第5，新增土地面积160万平方米，排名行业第7 [4]

财务表现 - 2025H1公司营业收入约4.05亿元，同比下降7.1% [1] - 净利润约2.03亿元，同比增长22.9% [1] - 平台科技服务收入达2.11亿元，同比增长37.0%，占总营收比重首次突破50% [1] - 应占联营公司业绩贡献0.79亿元，同比增长94.1% [1] - 2025年合计派息总额接近9.5亿元，连续7年实施高分红政策 [1] 业务转型与战略 - 公司持续深化轻资产化战略，从重自有资金融资向科技融合平台撮合融资转变 [1] - 资金合作方增至181家，同比增长31.2% [2] - 平台累计客户数超19100家，同比增长14.4%，其中中小微客户占比超97% [2] - 客户留存率超80%，首贷户占比超30% [2] - 累计处理供应链资产总额达2780亿元，同比增长28.7% [2] AI技术应用与创新业务 - AI Agent商业化首次落地，实现AI找订单收入40万元 [2] - AI技术使合同智能审核、客户资料分拣等流程耗时大幅降低，准确率显著提升 [2] - 人均帮助客户解决的资金周转规模同比增长27%，人均利润同比增长21% [2] - 在电商领域累计放款超28亿元，较去年同期增长近8倍，覆盖6家头部平台 [3] - 与斯坦德达成战略合作切入规模超1900亿元的中国机器人市场 [3] 行业布局与增长预测 - 公司深耕基建工程、医药医疗、大宗商品等国家支柱行业 [3] - 积极布局电商、机器人、AI应用等战略性新兴产业 [3] - 通过"盛易通云平台"助力中小微企业成长，挖掘产业链优质客户 [3] - 预计FY2025-FY2027公司收入为10.91/13.27/15.96亿元，归母净利润为4.89/6.44/8.26亿元 [4] - 数字金融解决方案业务、平台科技服务业务、出售供应链资产业务FY2025收入预测分别为4.99/5.43/0.49亿元 [4]