根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **商品期限结构模拟组合** - 模型构建思路：基于展期收益率因子刻画商品升贴水状态，动态做多展期收益率高的品种，做空展期收益率低的品种[24] - 模型具体构建过程： 1. 计算各品种的展期收益率因子 2. 根据展期收益率排序，构建多空组合 3. 动态调整仓位，保持板块均衡[24] - 模型评价：近期表现较好，能有效捕捉商品期限结构带来的收益[23] 2. **商品时序动量模拟组合** - 模型构建思路：基于多个技术指标刻画商品中长期趋势，动态做多趋势上涨的资产，做空趋势下跌的资产[24] - 模型具体构建过程： 1. 计算各品种的技术指标（如均线、MACD等） 2. 根据趋势信号构建多空组合 3. 定期调整仓位[24] - 模型评价：对趋势行情的捕捉能力较强，但近期表现较弱[33] 3. **商品截面仓单模拟组合** - 模型构建思路：基于仓单因子刻画商品基本面变化情况，动态做多仓单下降的资产，做空仓单增长的资产[24] - 模型具体构建过程： 1. 跟踪各品种的仓单变化情况 2. 根据仓单变化方向构建多空组合 3. 定期调整仓位[24] - 模型评价：对基本面变化的反应较为灵敏[39] 4. **全球市场因子** - 因子构建思路：利用海外主要资产价格同比数据构建统一的全球市场因子，反映资本市场周期[14] - 因子具体构建过程： 1. 收集海外主要资产价格同比数据 2. 进行主成分分析（PCA）提取主要因子 3. 通过周期滤波方法构建全球市场因子[15] $$PCA1 = \sum_{i=1}^{n} w_i \cdot r_i$$ 其中$w_i$为权重，$r_i$为资产收益率 - 因子评价：能有效反映全球资本市场周期变化[14] 模型的回测效果 1. **商品期限结构模拟组合** - 近两周收益：1.69%[23] - 今年以来收益：3.09%[23] - 最大回撤：-7.0%[29] 2. **商品时序动量模拟组合** - 近两周收益：-1.22%[26] - 今年以来收益：-3.17%[35] - 最大回撤：-8.0%[36] 3. **商品截面仓单模拟组合** - 近两周收益：-0.56%[26] - 今年以来收益：3.42%[39] - 最大回撤：-6.0%[40] 4. **商品融合策略** - 近两周收益：-0.05%[23] - 今年以来收益：1.09%[23] - 最大回撤：-3.0%[25] 量化因子与构建方式 1. **展期收益率因子** - 因子构建思路：反映商品期货合约的升贴水状态[24] - 因子具体构建过程： 1. 计算近月合约与远月合约的价格差 2. 标准化处理得到展期收益率[24] $$RollYield = \frac{F_t - S_t}{S_t}$$ 其中$F_t$为远月合约价格，$S_t$为近月合约价格 2. **仓单因子** - 因子构建思路：反映商品基本面供需变化[24] - 因子具体构建过程： 1. 跟踪各品种的仓单变化量 2. 标准化处理得到仓单因子[24] 3. **技术指标因子** - 因子构建思路：反映商品价格趋势[24] - 因子具体构建过程： 1. 计算各品种的均线、MACD等技术指标 2. 综合多个指标构建趋势信号[24] 因子的回测效果 1. **展期收益率因子** - 近两周收益贡献：玻璃1.27%、PVC0.32%、橡胶0.31%[30] 2. **仓单因子** - 近两周收益贡献：玉米0.54%、聚丙烯0.27%、沪镍0.22%[43] 3. **技术指标因子** - 近两周收益贡献：豆油0.26%、石油气0.16%、豆粕0.07%[37]