核心观点 - 华润啤酒董事会主席侯孝海突然离职，引发市场对公司战略延续性的疑虑，尤其是在公司五年首次营收下滑及"3+3+3"战略决胜之年的关键节点 [1][3] - 侯孝海24年职业生涯中主导了"勇闯天涯"品牌营销、高端化转型及白酒业务扩张，但白酒业务表现未达预期 [5][7][9] - 公司面临啤酒高端市场竞争加剧与白酒业务持续亏损的双重挑战，继任者需解决战略平衡问题 [19][21] 人事变动 - 侯孝海辞去所有职务，此前两度减持93.8万股套现2611.85万港元，持股比例骤减92% [3] - 总裁赵春武暂代董事会主席职责，其为2003年加入的"老雪花人"，2023年升任总裁 [19] 战略与业绩 - "3+3+3"战略（2017年启动）目标为2025年高端啤酒市场第一，推动毛利率从33.71%升至42.36%，归母净利润从6.29亿元增至47.39亿元（2016-2024年） [7] - 2024年营收下滑0.76%至386.4亿元，营业利润降6.34%至66.34亿元，归母净利润降8.03%至47.39亿元 [13] - 啤酒业务贡献94.43%收入但营业额降1.03%，销量减2.45%至1087.74万千升 [14] 白酒业务 - 2021-2022年收购景芝白酒40%、金种子酒49%及金沙窖酒55.19%（123亿元创纪录），白酒业务仅占集团营收6% [9][10] - 金种子酒2024年营收暴跌37%至9.25亿元，亏损扩大至2.58亿元；金沙酒业营收增4%至21.49亿元（低于40%目标） [9] 市场与竞争 - 高端啤酒市场百威亚太占46%份额，嘉士伯、青岛啤酒分列二三名，喜力品牌认知度不及百威旗下产品 [19] - 欧睿预测2025年中国高端啤酒市场增速8%-10%，摩根士丹利下调华润啤酒2024-2026年净利润预测6%-9% [16][17] 未来计划 - 啤酒业务目标：喜力销量提升至100万-200万吨，雪花纯生同等规模，打造100万吨以上大单品 [21] - 白酒业务目标：规模超100亿元，利润20亿-30亿元 [21]