收购终止与资金管理 - 公司终止收购智光储能剩余股份，原因为市场环境变化，但公司仍持有智光储能多数股权，储能业务核心经营决策不受影响 [1] - 原定增5亿元计划终止，其中“固态变压器SST系列化产品研发项目”使用募集资金金额为3,812.3万，公司会根据经营情况合理调配资源保障研发进程 [2] - 公司持续加强应收账款管理，加快销售资金回笼，具体措施包括客户信用评估、规范销售合同条款、销售业绩考核挂钩、分阶段催收策略等 [3] 储能业务现状与挑战 - 公司投资建设的储能电站包括清远一期、二期、三期合计约1GWh，平远一期、二期合计400MWh，除平远二期外均投入商业运营 [4] - 清远电站公司持股比例为51%，平远电站公司持股比例为100% [4] - 国内储能市场处于“市场规模持续扩大”与“市场竞争日益激烈”的双重背景下，公司作为国内最早进入储能行业的企业之一，有丰富技术积累和市场资源 [4] SST固态变压器业务进展 - 公司COOTA固态变压器是高压直挂技术的另一场景应用，已具备批量交付能力，同时已开展第二代产品研发 [5] - SST作为公司战略规划的下一代产品，是多年积累的高压直挂技术的另一应用，需要在场景配套等方面逐步培育并发展 [2] - 公司结合固态变压器及源网荷储相关项目经验，推进AI算力相应源网荷储项目 [6] 海外业务与市场拓展 - 海外业务“十五五”规划目标实现收入占比不低于10%，将选择重点区域进行市场开发 [6] - 公司接待机构调研8次，涉及机构近30家，通过信息披露、公司公众号、视频号、投资者走进上市公司活动等多方位加深投资者认识 [6] - 公司以固态变压器和高压直挂储能为核心的AIDC一体化能源方案，市场反响良好，会加快推进相关示范项目落地 [6]

业务板块表现与战略格局 - 2026年上半年公司营业收入实现较快增长，增长主要来源于功率类磁性元器件业务的快速放量 [2] - 信号类磁性元器件作为传统优势基本盘，营收保持稳健，毛利率水平相对稳定，是公司重要的利润基石 [2] - 功率类作为重点打造的第二增长曲线，收入占比快速提升，兆瓦闪充等大功率产品已实现批量交付，AI服务器变压器产品开始逐步量产 [2] - 两大业务双轮驱动的业务格局正逐步成型 [2] 盈利能力与成本压力 - 综合毛利率同比下滑，原因是业务结构变化、产能阶段特征及外部因素共同作用 [3] - 高增长的功率类磁性元器件整体毛利率水平偏低，其收入占比快速提升直接拉低公司整体综合毛利率 [3] - 功率业务产线处于产能爬坡阶段，单位制造成本偏高 [3] - 上游原材料价格存在阶段性波动，对毛利率形成一定影响 [3] - 计提部分存货减值，共同对当期利润形成压力 [3] - 二季度营收继续保持增长，亏损幅度较一季度明显收窄 [3] - 后续随着功率业务订单规模持续放大、生产良率持续优化，叠加高附加值产品占比提升，整体毛利率将持续改善 [3] 研发投入方向与价值 - 研发资源重点投向AI服务器磁性元器件、车规级CAN BUS电感、SST固态变压器功率磁性元件、自动化智能制造设备等方向 [3] - 研发投入支撑公司新品迭代，实现新产品落地量产 [3] - 研发投入用于配合下游核心客户同步开发定制化产品，加速客户认证与导入进程 [3] - 研发投入巩固公司在高端磁性元器件领域的技术能力，为中长期订单增长构筑壁垒 [3] 现金流状况与改善措施 - 经营现金流为负，主要与业务扩张节奏相关 [3] - 功率类业务订单快速增长，公司相应增加原材料备货与产成品库存 [3] - 营收规模扩张带动应收账款同步增加，下游头部客户账期带来资金占用 [3] - 后续公司将强化应收账款全流程管理，加大回款跟踪力度 [3] - 公司将精细化管控库存水平，优化备货节奏，减少无效库存占用 [3] - 公司将合理规划采购，平衡交付保障与资金占用，推动经营性现金流逐步改善 [3] 财务风险与稳健性 - 截至半年报期末，公司资产负债率处于行业合理安全区间 [3] - 净资产规模较为厚实，账面货币资金储备充足 [4] - 整体有息负债规模可控，不存在较大偿债压力 [4] - 财务状况能够支撑公司持续开展研发投入、客户拓展及必要的产能建设 [4] - 公司财务结构稳健，不存在明显的财务风险 [4] 下半年经营改善核心路径 - 充分释放功率类业务产能规模，依靠规模效应摊薄制造端固定成本，带动功率板块毛利率修复 [4] - 持续推进内部降本提效，优化各项费用管控，提升整体运营效率 [4] - 全力保障重点订单交付，加速高附加值新品落地导入，优化产品结构 [4] - 持续强化应收账款和库存的精细化管理，严控资金占用，力争经营性现金流实现改善 [4]