核心观点 - 2026年开年以来，纯债固收类理财产品发行火热，数量与规模远超2025年同期，成为低波稳健资金的首选 [1] - 尽管短期热度不减，但行业长期展望趋于审慎，在低利率环境下纯债固收产品收益持续承压，“固收+”及混合类产品成为理财机构未来布局的重要方向 [2] - 银行理财资产配置正经历结构性转型，从以债为主向多元分散、权益增强演进，同时投资策略从配置型转向交易型，配置结构进行差异化调整 [3] 市场发行与表现 - 2026年1月1日至2月4日，新发纯债固收类理财475只，规模达1471亿元，新发产品数量占比达24.8%，各项指标远超2025年同期 [1] - 纯债固收类理财在债市波动下热度不减，市场普遍预期债市转入窄幅震荡，产品收益相对稳定，叠加春节理财旺季因素，成为低波稳健资金首选 [1] - 上周（2026年1月26日—2月1日），纯固收类理财近1年平均年化收益率为2.476%，较上期减少8.26个基点，与“固收+”类产品平均年化收益率持平 [2] - 截至2026年1月22日，在完整披露近1年年化收益率的2628只3个月以内公募纯固收产品中，122只产品加权平均收益率在3%至6%区间，4只产品录得负收益 [2] 资产配置趋势 - 银行理财资产配置正经历结构性转型，从以债为主、非标补充的传统模式，向多元分散、权益增强、工具化运作演进 [3] - 截至2025年末，理财产品投资资产合计35.66万亿元，其中债券类余额为18.52万亿元，债券投资比例从2024年末的57.89%下降至51.93%，减少约6个百分点 [2] - 为应对利率下行和潜在波动，新发产品普遍缩短组合久期，多数机构将新发产品久期控制在6个月以内，以规避利率波动风险 [4] 投资策略变化 - 投资范式从配置型转向交易型，由于债券利率处于历史极低区间，机构不再单纯依赖息差收益，转而通过交易策略捕捉利率下行带来的资本利得与公允价值变动收益 [3] - 配置结构进行差异化调整：利率债侧重把握货币宽松预期下的久期机会；信用债聚焦中短端高评级品种；同时利用衍生品对冲利率波动风险以降低净值波动敏感性 [3] - 理财公司的投资策略更多偏向信用配置，对利率债的交易性参与较少，尤其在2025年下半年以来债市波动加剧的背景下，策略更加保守审慎，持仓进一步向信用品种集中 [3] - 目前境内信用利差已持续维持在低位，信用债相较于存款及其他资产的性价比收窄，因此在占比趋势上保持收缩 [3] 产品布局方向 - 长期来看，在低利率环境下，纯债固收类理财的收益将持续承压 [2] - “固收+”及混合类理财越来越成为理财机构产品布局的重要方向，并可能成为未来理财“吸金”的主角 [2][4] - 资产结构正在优化，纯固收产品仍是主力，但“固收+”及混合类产品占比显著提升，成为规模扩张的重要来源 [4]

银行理财产品规模动态 - 9月末银行理财规模估算为31.9万亿元，当月下降约1万亿元，主要因大型银行季末冲存款力度较大 [1] - 2024年第三季度理财规模增量达1.25万亿元，小幅高于2022-2024年同期水平 [1] - 机构预估10月理财规模增量约1.5万亿元，总规模将站上33万亿元门槛，主要驱动力为冲存款资金回流及正常增长 [1] 理财产品发展趋势 - 近半年理财公司纷纷发力“固收+”理财产品，其规模出现较明显增长 [1] - 机构普遍看好第四季度债市，认为将有一波行情 [1] 保险资金配置动向 - 机构观点指出，收益率超过2%的30年期利率债对大型寿险公司的增量资金具备配置价值 [1] - 预计12月保险行业新一轮开门红开启后，年底险资可能抢筹30年期利率债 [1] - 尽管超长期利率债未来存在供求失衡风险，但第四季度发行量较少，可能存在阶段性机会 [1] 平安公司债ETF（511030）市场表现 - 自债市调整以来，该ETF在回撤控制方面排名第一，净值表现相对稳健且回撤可控 [1] - 截至2025年10月13日，该ETF近1年累计上涨1.93% [1] - 该ETF最新报价为106.12元，近期多空博弈胶着 [1] - 近1周该ETF平均呈现升水状态，幅度为1个基点 [1] 平安公司债ETF（511030）流动性概况 - 盘中换手率达9.57%，成交金额为21.93亿元 [2] - 近1周日均成交额为24.19亿元 [2] 平安公司债ETF（511030）规模与资金流向 - 最新规模达229.22亿元，创近一年新高 [2] - 最新资金流入流出基本持平 [3] - 近4个交易日内合计资金净流入6686.04万元 [3] - 杠杆资金持续布局，连续3天获融资净买入，最高单日净买入591.91万元，最新融资余额达281.20万元 [3] 平安公司债ETF（511030）历史业绩与风险收益特征 - 近5年净值上涨13.25% [3] - 自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连续上涨月数为9个月，期间涨幅为3.80% [3] - 历史月度涨跌比为58:21，年化盈利概率为83.33%，月度盈利概率为78.74% [3] - 持有3年历史盈利概率为100.00% [3] - 近3个月超越基准的年化收益为3.43% [3] - 近半年最大回撤为0.28%，相对基准的最大回撤为0.06% [3] 平安公司债ETF（511030）费率结构 - 管理费率为0.15% [4] - 托管费率为0.05% [4] 平安公司债ETF（511030）跟踪精度与标的指数 - 今年以来跟踪误差为0.013% [5] - 该ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数（总值）净价指数 [5] - 标的指数由中债金融估值中心有限公司于6月15日发布，以主体和债项评级为AAA的上交所公司债为基础编制 [5] - 指数基期为2015年6月30日，基点值为100，成分券每季度调整一次 [6]