信用债ETF市场整体概况 - 市场总规模为4930亿元，单日下降1.3亿元 [1] - 基准做市类ETF规模下降2.7亿元，而科创债ETF规模上升2.3亿元 [1] - 整体加权久期中位数为3.3年 [1] - 市场整体成交金额为1898亿元，平均单笔成交额为692万元 [1] - 市场整体换手率中位数为33.8% [1] - 收益率中位数为1.84%，贴水率中位数为-18.3个基点 [1] 细分ETF类别表现 - 基准做市ETF平均单笔成交额为487万元，贴水率中位数为-29.5个基点 [1] - 科创债ETF平均单笔成交额为719万元，贴水率中位数为-17.4个基点 [1] 平安公司债ETF个案分析 - 产品代码511030，在上周信用债市场调整中逆势流入资金4.70亿元 [1] - 产品定位为短久期，久期为1.95年，静态收益率为1.90% [1] - 近期表现呈现升水状态，近一周平均升水2个基点，周均升水0.02% [1] - 今年以来回撤控制良好，回撤幅度为-0.50% [1] - 当前规模为239.04亿元，近一周成交量为120.09亿元，换手率为54.18% [1]

市场表现与交易数据 - 截至2025年11月6日，公司债ETF最新报价为106.58元，今年以来累计上涨1.40% [3] - 公司债ETF盘中换手率为8.78%，成交金额达20.98亿元，近1月日均成交额为21.93亿元 [3] - 公司债ETF最新规模为239.00亿元，创近1年新高，最新份额为2.24亿份，创近半年新高 [3] - 公司债ETF近11天连续获得资金净流入，合计7.85亿元，最高单日净流入3.55亿元，日均净流入7135.19万元 [3] - 杠杆资金持续布局，公司债ETF最新融资买入额为150.28万元，最新融资余额为276.31万元 [3] 历史收益与风险指标 - 公司债ETF近5年净值上涨13.30%，自成立以来最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80% [4] - 公司债ETF涨跌月数比为59/21，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为78.98%，历史持有3年盈利概率为100.00% [4] - 截至2025年11月6日，公司债ETF近3个月超越基准年化收益为2.55%，近1个月夏普比率为1.81 [4] - 公司债ETF近半年最大回撤为0.28%，相对基准回撤为0.04%，回撤后修复天数为29天 [4] 产品结构与运营效率 - 公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [4] - 公司债ETF近1月跟踪误差为0.013% [4] - 公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础 [5] - 中债-中高等级公司债利差因子指数基期为2015年6月30日，基点值为100，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券 [5]

11月债市宏观环境 - 基本面进入宏观预期兑现后的“平静期”，关注点在于国内政策性金融工具效果兑现及出口表现 [1] - 货币政策方面国债买卖重启或置换部分MLF与买断式资金，利于稳定银行负债预期，资金面大概率延续平稳 [1] - 11月债市季节性表现胜率较10月明显改善，资金利率在多数年份上下5BP内波动 [2] 机构行为与年末抢跑行情 - 债市供给放量但央行买债重启下压力不大，需关注年末机构抢跑行情 [2] - 2023-2024年年末存在农商行、基金、保险先后进场抢跑的特征，且进场时点因“学习效应”不断前移 [3] - 今年宽信用预期扰动减弱，机构跨年配置意愿仍存，可能再次出现抢跑行情，但对明年收益率下行赔率预期不大，抢跑带来的收益率下行幅度可能有限 [3] 债券市场投资策略 - 短端策略：1年期国债在1.3%是合理位置，下行幅度不宜高估 [3] - 长端策略：基金费率新规落地前10年期国债收益率或在1.75%-1.83%区间波动，新规落地后接近12月存在年末抢跑行情，收益率或下行冲击1.7% [3] - 结构性机会：11月为理财委外买债大月，利好3-5年信用债；摊余成本法债基集中开放期利好5年信用债和5年政金债；可把握中短政金债、7~10年地方债、15~30年地方债的品种利差以及30-10年国债期限利差等凸点的利差挖掘机会 [3] 平安公司债ETF表现分析 - 在资金普遍流出信用债ETF的背景下，平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.02亿 [4] - 该产品定位短久期（1.95年），静态收益率较高（当前1.92%），有升水（周均0.02%），回撤控制优异（今年以来-0.50%），与其他信用债ETF形成差异化竞争 [4] - 今年债市调整以来该ETF回撤控制排名第一，近1周平均贴水仅2BP，净值相对稳健且回撤可控 [4]

美联储政策动向 - 美联储如期降息25个基点，会议声明延续鸽派基调，指出就业下行风险上升且通胀依然略高[1] - 明确将于12月1日结束缩表，此举已在10月14日鲍威尔演讲中预告，因此不算意外[1] - 近期货币市场出现承压信号，包括常备回购便利工具在10月以来被大规模启用，以及SOFR-IORB利差显著上行[1] - 鲍威尔在发布会上展现偏鹰姿态，强调12月降息远非板上钉钉，委员会对12月行动存在严重分歧，越来越多官员希望推迟降息[1] - 鲍威尔认为经济基本健康，失业救济金申请数据传递一切照旧信号，并对市场担忧的AI泡沫予以安慰[1] - 发布会后，市场预期12月降息概率从会前的90.5%大跌至67.8%，预期2026年仅降息1次，较会前预期的3次大幅减少[1] - 受鲍威尔言论影响，美债收益率显著上行，美元拉升，美股盘中跳水但纳指受益于AI带动最终收涨，黄金盘中转跌[1] 平安公司债ETF表现 - 在资金加速流出信用债ETF的背景下，平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.02亿元[1] - 该产品定位短久期（1.94年），具备静态收益率高（当前1.95%）、周均贴水少（-0.02%）、回撤小（今年以来-0.50%）的特点[1] - 产品通过差异化定位实现错位竞争，展现出独特的优势和核心竞争力[1] - 今年债市调整以来，平安公司债ETF回撤控制排名第一，净值相对稳健且回撤可控[2] - 近1周平均贴水仅为2BP，在同类产品中表现突出[2] 债市整体环境 - 上周（10月20日-10月24日）债市呈现震荡走势，主要受中美谈判预期、降准降息预期、基金赎回新规迟迟未能落地和四中全会政策预期四大因素影响[3] - 具体走势为：周一债市再度转跌，周二整体维持震荡态势尾盘意外走强，周三日内行情平淡尾盘再度走强盘中受赎回新规传闻影响较大，周四日内情绪观望机构博弈四中全会预期，周五情绪偏空中长债收益率全面上行[3]

核心观点 - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整中表现出优异的回撤控制能力，其净值相对稳健且回撤可控，近1周平均贴水仅2BP [3] - 该ETF在流动性、规模、资金流入及历史收益方面均展现出强劲表现，最新规模创近1年新高，近5天连续获得资金净流入 [4] - 产品费率具有竞争力，跟踪误差极低，紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 [6] 业绩表现 - 截至2025年10月29日，公司债ETF近1周累计上涨0.23%，实现5连涨，最新价报106.46元 [3] - 近5年净值上涨13.26%，自成立以来最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80% [4] - 涨跌月数比为58/21，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为78.90%，历史持有3年盈利概率为100.00% [4] - 近3个月超越基准年化收益为2.65% [4] - 近半年最大回撤0.28%，相对基准回撤0.05%，回撤后修复天数为29天 [5] 流动性与规模 - 盘中换手率达9.64%，成交22.55亿元，近1月日均成交22.16亿元 [4] - 最新规模达234.01亿元，创近1年新高 [4] - 最新份额达2.20亿份，创近半年新高 [4] - 近5天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.46亿元，合计净流入3.15亿元，日均净流入达6297.91万元 [4] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额达569.30万元，融资余额达280.16万元 [4] 产品结构与成本 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [6] - 近1年跟踪误差为0.013% [6] - 紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数（总值）净价指数，该指数基期为2015年6月30日，基点值为100 [6] 比较分析 - 在同业公司债ETF中，平安公司债ETF（511030）的回撤控制排名第一，近1周平均贴水仅2BP，表现优于其他同类产品 [3]

宏观市场表现 - 2024年11月至2025年9月，上证综指累计上涨18.4%，并于2025年10月突破3900点，创10年来新高 [1] - 2025年8月以来，沪深股票日均成交额约2.3万亿元，大幅高于去年同期日均约7000亿元的水平 [1] - 10年期国债收益率保持在1.75%—1.85%区间，扭转了2024年单边较快下行的趋势 [1] - 2025年6月以来，在岸和离岸人民币对美元汇率保持在7.1—7.2元区间，跨境资本流动总体均衡 [1] 平安公司债ETF表现分析 - 在资金加速流出信用债ETF的背景下，平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.02亿 [1] - 产品具有短久期（1.94年）、静态收益率高（当前1.95%）、周均贴水少（-0.02%）以及今年以来回撤小（-0.50%）的特点 [1] - 今年债市调整以来，该ETF回撤控制排名第一，近1周平均贴水仅2BP [1] - 与其他信用债ETF形成差异化定位错位竞争，具备独特的优势和核心竞争力 [1] 债市近期走势与影响因素 - 上周（10月20日-10月24日）债市震荡，走势受中美谈判预期、降准降息预期、基金赎回新规未能落地和四中全会政策预期四大因素影响 [1] - 具体表现为周一转跌，周二震荡尾盘走强，周三受赎回新规传闻影响尾盘走强，周四机构博弈政策预期，周五情绪偏空且中长债收益率全面上行 [1] 信用债市场表现与策略 - 上周债市信用表现好于利率，普通信用利差短端继续压缩至3年期历史1%分位数以内的极低位置 [3] - 近期基金对3-5年期信用债配置力量有所恢复，3-5年期高等级、2-3年期左右中低等级城投债加杠杆的策略可能占优 [3] - 普通商金债作为偏防御类品种，3年期以内利差也压缩到极低位置，3-5年期利差有所走阔，目前性价比不高 [3] - 二永利差有所修复，目前5年期以内处于约30%历史分位数，自去年9月24日以来处于偏中性水平，性价比一般，建议标配 [3] 信用债收益率与利差分位数 - 截至2025年10月24日，各评级信用债到期收益率处于历史极低分位数，例如AAA级0.5年期收益率1.67%，历史分位数仅为2.4% [4] - 信用利差同样处于历史低位，AAA级0.5年期利差为0.11%，历史分位数为0.0% [4] - 期限利差方面，国开债1年与0.5年利差为0.08%，历史分位数为34.3% [4]

美国国债拍卖情况 - 美国财政部拍卖440亿美元七年期国债，得标利率3.790%，创2024年9月以来新低，投标倍数2.46 [1] - 美国财政部拍卖六周期国债得标利率3.445%，投标倍数3.21；拍卖52周期国债得标利率3.880%，投标倍数2.87 [1] 中国货币政策导向 - 中国央行负责人表示将落实落细适度宽松的货币政策，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境，并研究储备新的政策举措 [1] 信用债ETF市场整体表现 - 信用债ETF总规模达4862亿元，单日上升44.0亿元，其中基准做市ETF上升1.2亿元，科创债ETF上升40.1亿元 [4] - 信用债ETF加权久期中位数为3.2年，整体成交金额2332亿元，平均单笔成交额501万元，换手率中位数50.6% [4] - 信用债ETF收益率中位数为1.87%，贴水率中位数为-13.8BP，其中基准做市ETF为-25.7BP，科创债ETF为-10.2BP [4] 公司债ETF（511030）市场表现 - 公司债ETF规模逆势增长1.02亿元，最新规模达233.46亿元，创近1年新高 [4][6] - 公司债ETF最新份额达2.19亿份，创近半年新高 [6] - 公司债ETF价格上涨0.06%，实现4连涨，最新价报106.42元，今年以来累计上涨1.26% [4] 公司债ETF（511030）流动性分析 - 公司债ETF盘中换手率为9.46%，成交22.09亿元，近1周日均成交21.28亿元 [5] - 公司债ETF近4天获得连续资金净流入，合计吸金2.68亿元，最高单日净流入1.46亿元，日均净流入达6701.51万元 [7] 公司债ETF（511030）投资特征 - 公司债ETF定位短久期，久期为1.94年，静态收益率为1.95%，贴水少，周均贴水率为-0.02% [4] - 公司债ETF今年以来回撤为-0.50%，近半年最大回撤0.28%，相对基准回撤0.06%，回撤后修复天数为29天 [4][9] - 公司债ETF近5年净值上涨13.23%，自成立以来最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80% [8] 公司债ETF（511030）盈利概率与收益 - 公司债ETF涨跌月数比为58/21，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为78.89%，历史持有3年盈利概率为100.00% [8] - 公司债ETF近3个月超越基准年化收益为2.72% [8] 公司债ETF（511030）杠杆资金与费率 - 公司债ETF前一交易日融资净买额达144.57万元，最新融资余额达424.89万元 [8] - 公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，近1年跟踪误差为0.013% [10] 公司债ETF（511030）跟踪指数 - 公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础 [10] - 中债-中高等级公司债利差因子指数基期为2015年6月30日，基点值为100，每季度调整指数成分券 [10]

信用债ETF市场概况 - 信用债ETF市场总规模为4818亿元，单日规模上升19.9亿元，其中科创债ETF贡献主要增量，规模上升19.4亿元，基准做市ETF规模上升0.4亿元 [1] - 市场整体成交金额为2013亿元，平均单笔成交额为551万元，其中基准做市ETF为470万元，科创债ETF为622万元 [1] - 市场换手率中位数为38.3%，加权久期中位数为3.2年，收益率中位数为1.89%，贴水率中位数为-17.6BP [1] 平安公司债ETF (511030) 核心优势 - 产品规模逆势增长1.02亿元，在资金加速流出信用债ETF的背景下表现突出 [1] - 产品定位具有差异化，久期短至1.94年，静态收益率高达1.95%，周均贴水率仅为-0.02% [1] - 今年以来回撤控制优异，回撤幅度为-0.50%，在今年债市调整以来回撤控制排名第一 [4] - 近1周平均贴水仅2BP，净值表现稳健且回撤可控 [4] 平安公司债ETF (511030) 市场表现 - 截至2025年10月28日，公司债ETF上涨0.05%，冲击4连涨，最新价报106.41元，今年以来累计上涨1.19% [4] - 流动性表现强劲，盘中换手率为5.59%，单日成交金额达12.97亿元，近1月日均成交额为21.07亿元 [5] - 规模持续增长，最新规模达231.90亿元，创近1年新高 [5] - 份额同步增长，最新份额达2.18亿份，创近半年新高 [6] 平安公司债ETF (511030) 资金流向与历史业绩 - 资金连续净流入，近3天合计净流入1.22亿元，最高单日净流入4253.14万元，日均净流入达4075.78万元 [7] - 长期业绩稳健，近5年净值上涨13.19%，自成立以来年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为78.87% [7] - 历史持有3年盈利概率为100.00%，近3个月超越基准年化收益为2.89% [7] - 产品历史上最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为58/21 [7] 平安公司债ETF (511030) 风险控制与运营细节 - 回撤控制能力突出，近半年最大回撤为0.28%，相对基准回撤为0.06%，回撤后修复天数为29天 [8] - 运营费率具有竞争力，管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [8] - 跟踪精度高，近2月跟踪误差为0.013% [9] - 产品紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础 [9]

市场表现 - 本期信用债表现偏强，信用利差以收窄为主，普通信用债表现优于银行二永债[1] - 普通信用债收益率全面下行，长端下行幅度更大，5年期AAA、AA+、AA、AA-级中票收益率分别下降5.27、6.27、7.27、12.27个基点[1] - 银行二永债收益率以小幅上行为主，仅部分3年期和5年期二永债信用利差小幅走阔[1] - 7年期AAA级中票、城投债、二级资本债、永续债的信用利差分别收窄9.35、9.94、5.14、5.13个基点[1] - 本周产业债换手率小幅提升，城投债和二永债换手率出现下降[1] 市场环境与政策展望 - 债市10月至11月可能进入阶段顺风期，但公募赎回费新规尚未落地，市场博弈气氛较浓[1] - 四季度仍有5000亿元政策性金融工具和5000亿元政府债结存限额，进一步出台刺激政策的概率不大[1] - 央行在四季度降息或重启国债买入操作的概率均不高[1] - 四季度潜在的最大利空是公募基金赎回费新规，新规未落地则利空尚未完全出尽[1] - 金融体系仍然缺乏长期资金，同业存单利率处于1.65%至1.70%区间[1] 信用债需求与资金面 - 流动性宽松状态下，中短端信用债确定性较高[1] - 信用债需求端增量资金可能减少，理财和场外基金负债端面临压力，对信用债的需求支撑不足[1] - 随着第二批科创债ETF落地，信用债ETF扩容增速可能放缓，来自信用债ETF的增量资金可能减少[1] - 2026年初保险将全面实施I9新会计准则，可能导致保险对二永债的配置力量减弱，政策对银行永续债的负面影响可能大于二级资本债[1] 投资策略 - 建议对信用债继续控制久期，中短端下沉和套息加杠杆的策略占优[2] - 套息空间仍处于今年以来的相对高位，但10月以来中短端信用利差空间明显压缩，二级市场偏强行情难以延续[2] - 短期内可更多关注3年左右信用债一级市场的参与机会[2] - 平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.02亿元，产品定位短久期（1.94年），静态收益率当前为1.95%，近1周平均贴水仅2个基点，今年以来回撤为-0.50%[2] - 今年债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，近1周平均贴水为-0.03%，本轮调整回撤为-0.5018%[2]

信用债ETF市场概况 - 信用债ETF总规模为4769亿元，单日规模下降0.05亿元 [1] - 基准做市ETF规模下降1.5亿元，而科创债ETF规模上升1.3亿元 [1] - 市场加权久期中位数为3.2年 [1] - 整体成交金额为2039亿元，平均单笔成交额为573万元 [1] - 市场换手率中位数为39.8%，收益率中位数为1.91%，贴水率中位数为-13.1BP [1] 平安公司债ETF表现分析 - 平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.31亿元，在当前资金加速流出信用债ETF的背景下表现突出 [1] - 该产品定位短久期，久期为1.95年，静态收益率为1.97% [1] - 产品贴水率较低，周均贴水为-0.03%，近1周平均贴水仅3BP [1] - 今年以来回撤控制为-0.50%，在今年债市调整以来回撤控制排名第一 [1] 不同类型ETF对比 - 基准做市ETF平均单笔成交额为440万元，贴水率中位数为-29.6BP [1] - 科创债ETF平均单笔成交额为671万元，贴水率中位数为-8.5BP [1] - 海富通上证城投债ETF（511220）规模为249.63亿元，单周增长2.26亿元 [1] - 多只基准做市和科创债ETF出现规模下降，例如华夏上证基准做市公司债ETF（511200）单周下降1.55亿元 [1]