文章核心观点 - 创业板未盈利上市标准正式启用，深圳大普微电子股份有限公司成为首家依据该标准成功注册的未盈利企业，标志着A股资本市场对科技创新企业的融资支持进入新阶段 [1][4] - 在国产化与自主可控的产业趋势下，以企业级SSD和芯片制造为代表的半导体领域头部未盈利科技企业，正通过资本市场获得关键研发与产能建设资金，以推动技术突破和实现未来盈利 [4][6][8][9] 公司分析：大普微 - **行业地位与业务**：公司是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商，产品应用于互联网、云计算、AI训练等 [4] - **市场表现**：根据IDC数据，在国内企业级SSD市场中，公司出货量排名第四，市场份额为6.4% [4] - **财务数据**：2022年至2024年，营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元；净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元，三年累计亏损超13亿元 [3][5] - **财务趋势**：2024年主营业务收入同比增长88.73%，毛利转正，亏损大幅收窄，预计2026年有望扭亏为盈 [5] - **研发投入**：最近三年累计研发费用为7.37亿元，占累计营业收入的36.15%；截至2024年底拥有156项发明专利 [5] - **上市与估值**：公司选择创业板第三套上市标准（预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元）；2024年12月最后一轮增资时估值达68.10亿元 [4][6] - **募资用途**：本次IPO拟募集资金约18.78亿元，用于下一代主控芯片及SSD研发与产业化、测试基地建设及补充流动资金 [5] 公司分析：粤芯半导体 - **行业地位与业务**：公司是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，专注于模拟芯片制造，是全球出货量领先的电容指纹识别芯片晶圆代工厂之一 [8] - **客户情况**：公司手机电源管理芯片已向全球前三大独立手机芯片公司的其中两家供货 [8] - **财务数据**：2022年至2025年上半年，营业收入分别为15.45亿元、10.44亿元、16.81亿元、10.53亿元，合计53.23亿元；同期归母净利润分别亏损10.43亿元、19.17亿元、22.53亿元、12.01亿元 [8] - **盈利预期**：公司预计最早于2029年整体实现扭亏为盈 [8] - **研发投入**：报告期内研发投入占营业收入比重较高，2022年占比达38.92%，2023年占比达58%；截至2025年6月30日，已取得授权专利681项，其中发明专利312项 [9] - **上市进展**：公司创业板IPO申请于2025年12月19日获受理，预计融资金额75亿元 [8] 行业与市场背景 - **政策环境**：2025年6月，创业板正式启用第三套上市标准（未盈利标准），为科技创新企业拓宽了融资渠道 [4][7] - **审核节奏**：在A股IPO审核整体加速背景下，近期获批企业从受理到注册生效的排队时间大部分在八个月以内 [2] - **产业需求**：我国是全球第二大企业级SSD市场，但目前主要份额被国外厂商占据，打造国产自主可控产业生态的需求日益强烈 [6] - **资本作用**：拓宽优质未盈利创新企业融资渠道，有助于破解早期研发资金瓶颈，激励其加大研发投入，强化技术攻关 [9] 其他案例 - **越疆**：“协作机器人第一股”越疆已启动深交所上市计划，目前尚未盈利；2024年营收3.74亿元，同比增长30.3%，归母净利润亏损9536万元 [9] - **市场对比**：晚于大普微三天受理的摩尔线程、沐曦股份，目前已成功上市 [2]