国产处理器技术突破 - 我国自主研发的新一代国产通用处理器龙芯3C6000发布 采用自主设计的龙架构指令系统 无需依赖任何国外授权技术 [1] - 龙芯3C6000具备完全自主可控特性 从指令系统到IP核均为自主研发 可满足通算、智算、存储等多场景需求 [1] - 该处理器不依赖境外供应链 标志着国产芯片在技术自主性方面取得重要突破 [1] AI算力基础设施进展 - 华为云推出超节点CloudMatrix 384 最大支持16万卡集群 成为业界最大AI算力平台之一 [2] - 该平台可支撑1300个千亿级大模型并行训练 为AI模型开发优化提供坚实基础 [2] - 盘古大模型5.5系列发布 验证了基于昇腾AI训练世界一流大模型的可行性 [2] 科创板AI主题投资 - 科创板人工智能ETF（588930）过去5个交易日获得超1700万元资金净流入 [1] - 该ETF跟踪的科创板人工智能指数布局30只AI龙头股 覆盖算力、大模型、机器人等全产业链 [1] - 指数前五大成份股合计权重47% 聚焦电子、计算机等五大行业 具有较高AI主题纯度 [1] 市场动态 - A股市场6月26日小幅回调 人工智能题材盘初走弱 科创板AI指数成份股涨跌互现 [1]

A股市场表现 - 三大指数集体上涨：沪指涨1.15%至3420.57点，深成指涨1.68%至10217.63点，创业板指涨2.3%至2064.13点，北证50指数涨3.65% [2][3] - 全市场成交额放量至14479亿元，较上日增加3011亿元，超4700只个股上涨 [2] - 固态电池、机器人、无人驾驶、汽车零部件板块领涨，石油、天然气、港口航运、贵金属板块跌幅居前 [2] - 固态电池概念股10余只涨停，汽车零部件板块多股涨停，石油天然气板块多股跌停 [2] 隔夜外盘动态 - 美股三大股指上涨：道指涨1.19%至43089.02点，标普500涨1.11%至6092.18点，纳指涨1.43%至19912.53点 [4][6] - 欧洲股市分化：英国富时100微涨0.01%，法国CAC40涨1.04%，德国DAX涨1.60% [4] - 国际油价大跌：WTI原油跌6.04%至64.37美元/桶，布伦特原油跌6.07%至67.14美元/桶 [4][5] 政策与行业动态 - 六部门发布金融支持扩消费"19条"，聚焦增强消费能力、优化支付服务、健全信用体系等 [7] - 央行开展3000亿元1年期MLF操作以保持流动性充裕 [8] - 商务部提出推进高阶智能驾驶汽车商业化应用，推动新能源汽车消费季活动 [9] - 国家新闻出版署6月批准147款国产网络游戏，政策端为游戏产业打开空间 [10][11] - 广东省推动汽车、家电等以旧换新，支持深交所深化创业板改革 [12][13] - 科创板第五套上市标准重启，禾元生物成为首家适用该标准上会企业 [14] 机构观点 - 浙商证券认为黄金股涨幅受限因金价涨幅不足和成本上行，但未来有望重估 [15] - 天风证券看好2025年半导体行业增长，建议关注存储/代工SoC/ASIC/CIS领域 [15] - 国金证券预计风电板块Q2业绩同环比增长乐观，半年报前后或现板块性机会 [15] 公司公告与资金流向 - 北方华创取得芯源微控制权，雅戈尔出售金融资产累计成交41.75亿元 [16] - 罗博特科子公司签订超1亿元光电子封测设备合同，广大特材预计上半年净利润增368% [16] - 汽车零部件、证券、互联网服务行业主力净流入居前，通信设备、航天航空净流出显著 [17] - 东方财富、东信和平、国轩高科获主力资金大幅流入，四方精创、中际旭创净流出居前 [18]

中科曙光与海光信息战略重组 - 近一周有145家机构调研中科曙光（603019）和海光信息 [1] - 通过换股吸收合并实现战略重组 整合芯片领域与整机/数据中心基础设施领域优势资源 [1] - 目标形成"芯片+服务器+云计算"全产业链国产算力巨头 覆盖从芯片到软件、整机、系统的完整布局 [2] - 合并后规模效应显著 业务范围扩大强化产品核心竞争力并增厚利润 [2] - 中科曙光系统集成能力与海光高端芯片技术形成互补 增强生态协同优势 [2] 天孚通信业务进展 - 1.6T光引擎持续起量 当前平稳交付 公司动态调整产能并优化供应链管理 [3] - 泰国生产基地分两期建设 第一期2024年年中投产 第二期即将完成设备调试和样品验证 [4] 泡泡玛特及IP概念股动态 - 泡泡玛特港股总市值超3300亿元 创历史新高 在A股市值排名第32位 [6] - Labubu3.0系列引爆全球潮玩市场 限量款Labubu拍卖成交价达108万元和82万元 [7] - A股泡泡玛特概念股元隆雅图（002878）、哈尔斯（002615）连续3涨停 萃华珠宝（002731）1涨停 [6] - 元隆雅图与泡泡玛特在品牌营销项目合作 探索IP文创产业链更多机会 [6] - 中文在线（300364）拥有自主IP罗小黑及国际IP授权 形成国谷/日谷/美谷矩阵 周涨幅超10% [7] 莱绅通灵品牌升级 - 聚焦35-55岁中高端女性客群 2024年升级"传世金"品牌定位为"值得珍藏的艺术黄金" [8] - 产品采用"中韵西骨"设计风格 融合东方美学与西方艺术 满足新一代黄金消费需求 [8]

并购重组方案核心内容 - 海光信息与中科曙光披露换股吸收合并预案 国内算力产业最大吸收合并案具体方案出炉 [1] - 换股比例为0.5525:1 即每1股中科曙光股票可换0.5525股海光信息股票 [2] - 海光信息换股价定为每股143.46元 中科曙光换股价为每股79.26元(按定价基准日前120日均价上浮10%) [2] - 合并完成后中科曙光将终止上市 海光信息承继其全部资产及业务 [3] 战略协同效应 - 海光信息为高端处理器设计企业 中科曙光为高端计算机领域领军企业 双方在芯片与整机领域形成技术互补 [4] - 中科曙光当前持有海光信息27.96%股份 合并后资源深度融合将提升产业链韧性 [4] - 中科曙光系统集成能力可增强海光芯片与系统协同 海光芯片性能将提升中科曙光产品力 [5] - 合并旨在打造"国产算力+信创航母"级企业 推动人工智能与算力产业协同发展 [5] 政策与市场背景 - 本次合并为《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司间吸收合并交易 [6] - 2024年9月中国船舶与中国重工宣布换股合并 拟整合船舶制造资源提升全球竞争力 [6] - 2024年国泰君安与海通证券完成合并更名 证券行业进入深度整合阶段 [7] - 新"国九条"政策红利持续释放 监管优化并购重组环境吸引市场主体参与 [7] 市场反应与行业意义 - 复牌当日两家公司股票均实现开盘大涨 资本市场对合并方案反应积极 [1] - 证券分析师认为此次合并是资本市场服务实体经济的典范 将形成"技术-资本-产业"正向循环 [1] - 合并有助于提升与国际龙头企业的竞争能力 助力我国算力产业健康发展 [4]

市场表现 - A股三大指数集体高开，中证计算机主题指数涨0.64%，成分股中广电运通、朗新集团涨超3%，深信服、浪潮信息、用友网络等跟涨 [1] - 计算机ETF（159998）高开涨0.35%，溢折率0.40%，盘初频现溢价交易 [1] 资金流向 - 计算机ETF（159998）昨日获超2800万元资金净流入，居同标的产品第一，连续13个交易日获资金净流入 [1] - 本周两个交易日（6月3日、4日），该ETF总成交额超1.1亿元，居同标的产品第一 [1] - 截至6月4日，近5、10、60日净流额均居同标的产品第一 [1] 指数及持仓 - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机主题指数（930651.CSI），成分股涵盖信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 [1] - 截至3月31日，该ETF前十大重仓股包括海康威视、中科曙光、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等龙头，其中中科曙光占基金净值比达6.86% [1] 行业观点 - 中原证券表示6月A股有望延续结构性行情，行业配置建议关注计算机、元器件、电子、通信板块 [2]

报告核心观点 近期 A 股市场震荡，金融、消费、成长等行业交替领涨，中国经济延续温和复苏态势，政策支持为市场注入信心，预计短期市场稳步震荡上行。各行业表现分化，电气设备、光伏、机械等行业有不同发展态势，投资者可关注相关行业投资机会[8]。 财经要闻 - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制“内卷式”竞争，坚持以销定产，纠治进销价格倒挂问题[5]。 - 四部门联合印发意见加强生态文化建设，要形成推进落实机制并加强保障[5]。 - 5 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 48.3，较 4 月下降 2.1 个百分点，为 2024 年 10 月来首次跌至临界点以下[5]。 宏观策略 市场分析 - 金融消费、银行医药、成长、通信消费等行业领涨时，A股分别呈现震荡上行、震荡整固、震荡上行、窄幅波动态势，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策面、资金面及外盘变化，短线可关注相关领涨行业投资机会[8][9][11][12]。 周度策略 - 以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力，关注政策面、资金面及外盘变化，短线关注银行、医药等行业投资机会[9]。 行业公司 电气设备行业 - 5 月电气设备指数当月上涨 1.79%，跑输沪深 300 指数 0.55 个百分点，四个子行业中输变电设备和配电设备板块上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌，4 月 PMI 受外部因素回落，短期关税政策对出口影响有限，出口延续高增长，维持“同步大市”投资评级[13][14][15]。 光伏行业 - 5 月光伏板块震荡筑底，指数上涨 1%，略跑输沪深 300 指数，日均成交环比缩量，多数细分行业正向收益，美国政策增加市场不确定性，4 月国内新增光伏装机大幅增长，逆变器出口改善，抢装后产业链减产，产品价格有望企稳，纤纳光电技术突破有望推动商业化进程，建议中期关注主辅材和技术创新领域头部企业[17][18][19]。 机械行业 - 中信机械行业 2025 一季报业绩改善，盈利能力上升，子行业有分化，部分周期性行业复苏，新能源设备增速减退，基础件稳健增长，建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人等主题投资机会[20][24][25]。 新材料行业 - 5 月新材料板块走势弱于沪深 300，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，稀有气体价格环比小幅下降，维持“强于大市”投资评级[26][27][28]。 证券行业 - 2024 年证券行业营收回升，净利回升，自营业务收入占比新高，25Q1 上市券商营收和归母净利大幅增长，各主营业务全面增长，建议关注券商板块，把握结构性机会[29][30][31]。 电力及公用事业行业 - 5 月电力及公用事业指数表现强于市场，4 月全社会用电量同比增长 4.7%，1 - 4 月累计增长 3.1%，第一产业用电量增速最高，规上工业发电量 4 月同比增长 0.9%，1 - 4 月同比增长 0.1%，装机容量中风电、太阳能占比上升，煤炭量价有变化，天然气生产增速加快、进口负增长，三峡水情入出库流量减少，河南电力供需有变化，维持“强于大市”投资评级，关注大型水电、核电企业[36][37][40]。 传媒行业 - 4 月 14 日 - 5 月 23 日传媒板块上涨 5.15%，在 30 个行业中排名第 12 名，2025Q1 游戏、影视板块业绩增长显著，建议关注游戏、出版、广告等板块头部公司，关注 IP 新消费市场及影视内容定档和暑期、国庆档需求弹性[43][44][45]。 基础化工行业 - 2024 年基础化工行业收入基本持平，利润下滑，2025 年一季度经营同环比明显改善，行业盈利能力企稳，毛利率环比连续改善，各子行业营收与净利润多数改善，河南省化工企业总体下滑，维持“同步大市”投资评级，关注钾肥、磷化工行业[46][47][49]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多家公司近期有不同数量限售股解禁，解禁日期集中在 2025 年 6 月 3 日 - 6 月 5 日[49]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 3 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布[52]。 今日新股申购 - 未提供具体申购信息[53]。 IPO 信息 - 未提供具体 IPO 信息[53]。

市场表现 - A股三大指数高开高走 算力概念表现活跃 计算机ETF(159998)涨2.36% 成交额超5000万元 溢折率0.52% 云计算ETF沪港深(517390)涨1.51% [1] - 成分股中朗新集团涨停 云从科技-UW、千方科技、新大陆、广电运通等跟涨 [2] - 计算机ETF(159998)连续9日获资金净流入 累计"吸金"超1.25亿元 最新规模27.91亿元 是同标的规模最大的ETF [2] 行业动态 - 计算机ETF(159998)跟踪中证计算机指数(930651.CSI) 成分股涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 前十大重仓股包括海康威视、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等计算机龙头 [2] - 国产自主可控空间广阔 第一梯队芯片厂商正加速突破性能、产能、生态瓶颈 国产芯片厂商加快解决国内晶圆代工等供应链问题 同时通过自研及兼容策略突破CUDA生态壁垒 [3] - 国内外算力需求有望迎来共振 基建需求景气度依旧 看好国产算力为首的生态及整个AIDC产业链表现 [4] 公司新闻 - 英伟达2026财年第一财季整体营收同比增长69%至441亿美元(高于预期的431亿美元) 净利润187.75亿美元(预期207.67亿美元) 调整后每股收益0.96美元(预期0.93美元) [3] - DeepSeek R1模型完成小版本试升级 官方网页、APP、小程序可测试 API接口和使用方式保持不变 [3] 政策环境 - 美国国际贸易法院裁定特朗普越权 阻止其4月2日宣布的关税政策生效 [3]

核心观点 - DeepSeek点燃计算机行业，行业仍处低配水平，年初至今表现较好，涨跌幅排名靠前，后期有回补仓位提升预期 [3] - 24年业绩持续探底，AI算力等表现较强韧性，整体营收增速疲软，归母净利润承压，盈利能力下降 [4] - 25Q1拐点信号出现，高景气赛道引领结构性复苏，营收与净利润同比双增，费用率持续优化 [5] - 24年业绩探底，25Q1业绩边际复苏，受益于成本管控及AI赋能，下游需求恢复，现金流回款情况有望好转，25年将在利润端释放 [1][6] 报告具体内容 计算机行业表现 - 年初受国产大模型DeepSeek催化，计算机行业涨幅排名靠前，25年初DeepSeek - R1大模型引发市场连锁反应，推动国产AI生态全栈闭环，驱动AI推理侧需求增长，行业迎来价值重估 [1][3][6] - 公募重仓行业中计算机行业处在低配水平，24Q4/25Q1基金重仓比例为2.79%/3.18%，低于行业参考配置比例1.25pct/1.08pct [3] 24年业绩情况 - 营收端：24年实现营收12728亿元，同比增长5.54% [4] - 利润端：24年实现归母净利润234亿元，同比下降39.24% [4] - 盈利能力：24年整体毛利率25.82%，同比 - 1.8pct，净利率2.49%，同比 - 1.2pct [4] - 细分子行业分化，算力基础设施、国产自主可控等硬件端企业表现出较强韧性 [4] 25Q1业绩情况 - 营收与净利润：25Q1实现营收2893.26亿元，同比增长17.12%；实现归母净利润39亿元，同比增长215.1% [5] - 费用率：25Q1期间费用率为22.09%，同比 - 3.83pct，研发/销售/管理费用率分别为9.5%/7.43%/5.16%，同比 - 1.73pct/-1.03pct/-0.87pct [5] 投资建议 - 算力基础设施、国产自主可控、细分行业AI应用表现较强韧性，25Q1业绩边际复苏，受益于成本管控及AI赋能，下游需求恢复，现金流回款有望好转，25年将在利润端释放 [1][6]

行业表现 - 计算机行业年初至今涨幅排名靠前，主要受国产大模型DeepSeek催化 [1] - 2024年计算机行业业绩继续探底，2025年第一季度板块业绩边际复苏 [1] 业绩驱动因素 - 算力基础设施、国产自主可控、细分行业（能源、智能驾驶等）AI应用表现较强韧性 [1] - 成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力，企业降本增效初现成效 [1] - 伴随贸易摩擦常态化，下游需求逐渐恢复，高景气度行业订单饱满 [1] 现金流与政策影响 - 超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进，计算机板块现金流回款情况有望好转 [1] - 2025年现金流改善将逐步在利润端释放 [1]

研发进展 - 2024年研发人员330人，研发投入85,599,967.95元，取得软件著作权43项、发明专利3项 [1] 净利下滑原因与未来业绩看法 - 2024年净利下滑因金融客户信息化建设投入增速放缓、行业竞争加剧，整体收入规模及毛利率下降，计提长期股权投资减值准备17,047.52万元 [2] - 公司所处行业无产能过剩等情形，持续经营能力无重大风险，第一季度收入同比增长23.3%，利润同比增长32.79% [2] 经营情况与业绩展望 - 2024年营业收入1,609,728,713.24元，归属于上市公司股东净利润 -117,992,735.20元，基本每股收益 -0.2816元 [2] - IT基础设施运维服务收入902,976,090.80元，毛利率32.68%，受金融客户因素影响，收入规模及毛利率下降 [2] - 2024年算力项目合同签约总额4.68亿元，算力服务业务收入3,048.58万元，第一季度收入和利润同比良好增长 [2] 业务拓展计划 - 以数字化转型和国产自主可控为契机，拓展信创解决服务方案，布局算力业务 [4] - 计划扩大算力服务业务规模，深化业务布局 [4] 应对市场竞争措施 - 围绕“坚持技术领先”战略，研发IT基础设施服务高端技术 [4] - 打造全面资质、项目管理体系，积累服务经验，建立合作，形成护城河 [4] - 参与行业建设与交流，坚持自主创新，培养人才，紧跟前沿革新 [4] - 坚持新技术研发，紧抓头部客户，与领先伙伴共同创新 [4] - 推进数智化建设，提升管理效能，建立公平机制，吸引培养人才 [4] 独立董事履职情况 - 独立董事严格按规定履职，为公司发展建言献策，维护股东权益 [6] 市值管理工作 - 按法规要求及时准确披露信息，保障股东投资者权益 [7] - 通过多种方式与投资者交流，提高透明度与诚信度 [7] - 制定持续稳定科学的分红政策，完善利润分配机制，保障中小投资者权益 [7] 盈利表现 - 2025年第一季度营业收入464,316,060.82元，归属于上市公司股东的净利润22,104,204.93元 [8] - 2024年度营业收入1,609,728,713.24元，归属于上市公司股东的净利润 -117,992,735.2元 [8] 恢复提升主营业务收入措施 - 围绕“坚持技术领先”战略，研发高端技术 [8] - 打造体系，积累经验，建立合作 [8] - 参与行业建设与交流，坚持自主创新，培养人才 [8] - 研发新技术，紧抓头部客户，与伙伴创新 [8] - 布局算力业务，2024年算力项目合同签约总额4.68亿元，算力服务业务收入3,048.58万元 [8] - 借助国家政策利好，信创产业推进，2024年信创项目合同签约总额3.33亿元，较2023年同比增长11.46% [8]