报告投资评级 - **投资评级：买入（维持）** [6][10] 报告核心观点 - **整体业绩：** 豪威集团2025年全年营收创历史新高，达288.5亿元，同比增长12.1%；归母净利润40.5亿元，同比增长21.7%；毛利率和净利率分别提升至30.6%和14.0% [1] - **业务韧性：** 尽管2026年第一季度营收因存储芯片涨价、终端需求承压而预计同比微降，但公司业务结构展现出韧性，各主要业务线毛利率保持稳健 [2] - **增长动力：** 公司未来增长将依托于在中高端智能手机市场的份额巩固、汽车电子业务的强劲增长以及新兴市场（如AR/AI眼镜、机器视觉）的爆发式增长 [3][4][5] - **未来展望：** 报告预计公司将在2026-2028年实现稳健增长，营收和净利润复合增长率可观，并认为随着存储芯片涨价影响消除，公司将重回成长轨道 [10] 财务与运营表现总结 - **2025年全年业绩：** 营收288.5亿元，同比增长12.1%；归母净利润40.5亿元，同比增长21.7%；毛利率30.6%，同比提升1.2个百分点；净利率14.0%，同比提升1.2个百分点 [1] - **2025年第四季度业绩：** 营收70.7亿元，同比增长3.7%，环比下降9.6%；归母净利润8.4亿元，同比下降11.9%，环比下降29.4%；毛利率31.3%，同比提升2.3个百分点 [1] - **2026年第一季度预告：** 预计营收61.8-64.7亿元，同比变化-4.51%至-0.03%；预计毛利率28.7%-29.6%，对比2025年第一季度毛利率为31.0% [2] - **盈利预测：** 预计2026/2027/2028年营收分别为311.4亿元、372.8亿元、427.4亿元，同比增长7.9%、19.7%、14.6%；预计归母净利润分别为40.8亿元、55.4亿元、69.7亿元，同比增长0.8%、35.7%、25.9% [10][12] - **关键财务比率预测：** 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.23元、4.39元、5.53元；预计市盈率（P/E）分别为29.7倍、21.9倍、17.4倍 [10][12][13] 分业务板块表现总结 - **图像传感器解决方案（CIS）：** 2025年营收212.5亿元，同比增长11%，占总营收74% [3] - **手机CIS：** 营收82.7亿元，同比下降15.6%，占CIS业务39%；下滑受行业调整及产品周期切换影响，但公司已量产一英寸CIS OV50X，并推出多款5000万像素新品及2亿像素产品，以巩固中高端市场份额 [3] - **汽车CIS：** 营收74.7亿元，同比增长26.5%，占CIS业务35%；公司推出采用Nyxel近红外技术的新品，并基于TheiaCel技术保持性能领先，驱动业绩增长 [3] - **新兴市场CIS：** 营收23.7亿元，同比大幅增长212%，占CIS业务11%；增长动力来自运动/全景相机、AR/AI眼镜（实现CIS集成NPU突破）及机器视觉（基于Nyxel、BSI等技术）领域的快速发展 [4] - **模拟解决方案：** 2025年营收16.1亿元，同比增长13.4%，占总营收5.6%；其中车规模拟IC营收2.96亿元，同比增长47.5%，占该业务18.3%，是核心增长动力 [5] - **显示解决方案：** 2025年营收9.4亿元，同比下降8.5%，占总营收3.3%；受手机LCD-TDDI市场需求下降影响，但产品已渗透智能手机、笔记本电脑、车载显示屏三大赛道 [10] 股价与估值信息 - **股票信息：** 截至2026年04月01日，收盘价96.05元，总市值1211.26亿元，总股本12.61亿股，自由流通股比例100% [6] - **历史股价走势：** 报告期内股价表现与沪深300指数对比图表显示相对波动 [7][8]