文/夏虫工作室 核心观点：豪威集团通过外延式并购成功切入CIS赛道，但行业集中度高，龙头一家独大，同行竞争胶 着，豪威集团未来成长性或有待观察。值得注意的是，公司在业绩承压年份似乎玩起来财技，一方面， 公司研发支出资本化金额显著上升；另一个方面，在标的公司盈利暴跌情况下，公司并未对相关商誉进 行商誉减值计提。豪威集团究竟有没有涉嫌调节报表？ 未来新增市场或来自汽车标的公司业绩大幅下滑情况下，为何研发资本化金额大幅攀升，公司究为何不 对相关商誉进行商誉减值计提？ 近日，豪威集团港股上市收监管备案反馈。 豪威集团于2025年6月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。公司此次募资，主要用于投资关 键技术的研发、强化全球市场渗透及业务扩张、战略投资及╱或收购、用于营运资金及一般公司用途。 市场竞争胶着？行业格局高度集中 公开资料显示，豪威集团更名前为韦尔股份，成立于2007年，成立之初，其主要从事半导体分销及模拟 解决方案业务。2019年，公司先后收购豪森科技、CIS设计公司思比科等公司，成功切入CIS赛道。 公司半导体产品设计业务主要包括图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案三大业务。目 前，公司图像 ...

公司上市进展 - 中国证监会要求豪威集团补充说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并需出具明确结论性意见 [1] - 证监会同时要求说明控股股东或受支配股东所持股份质押情况 及其对公司控制权和业务开展的影响 需评估是否构成不得境外上市情形 [1] - 豪威集团已于2025年6月27日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为瑞银集团、中金公司、PASCHK及GFSHK [1] 公司业务与行业地位 - 按2024年收入计 豪威集团位列全球前十大Fabless半导体公司 [1] - 公司三大核心产品线为图像传感器解决方案、显示解决方案及模拟解决方案 覆盖智能手机、汽车、医疗、安防及新兴市场领域 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计 豪威集团为全球第三大数字图像传感器供应商 是该技术领域的先驱 [2] 市场拓展方向 - 公司正持续扩大产品品类和解决方案覆盖范围 重点布局机器视觉、智能眼镜及端侧AI等高增长新兴市场 [1]

公司上市进展 - 中国证监会要求豪威集团补充说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，并要求就控股股东的认定情况出具明确结论性意见 [1] - 证监会要求说明公司控股股东或受其支配的股东持有股份的质押情况，及其对公司及下属公司控制权和业务开展的影响，是否构成不得境外上市的情形 [1] - 豪威集团于6月27日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为瑞银集团、中金公司、PASCHK、GFSHK [1] 公司业务与市场地位 - 按2024年收入计，豪威集团是全球前十大Fabless半导体公司之一 [1] - 公司主要从事三大产品线：图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，豪威集团是全球第三大数字图像传感器供应商 [2] - 公司持续扩大产品和解决方案品类，覆盖智能手机、汽车、医疗、安防及新兴市场（机器视觉、智能眼镜及端侧AI）等高增长行业 [1]

公司上市进展 - 中国证监会要求豪威集团补充说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，并要求就控股股东的认定情况出具明确结论性意见 [1] - 证监会要求说明公司控股股东或受其支配的股东持有股份的质押情况，及其对公司控制权和业务开展的影响，是否构成不得境外上市的情形 [1] - 豪威集团于2025年6月27日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为瑞银集团、中金公司、PASCHK、GFSHK [1] 公司业务与市场地位 - 按2024年收入计，豪威集团是全球前十大Fabless半导体公司之一 [1] - 公司主要产品线包括图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案，并持续扩大品类以覆盖智能手机、汽车、医疗、安防及新兴市场（机器视觉、智能眼镜及端侧AI）等高增长行业 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，豪威集团是全球第三大数字图像传感器供应商 [2]

公司动态 - "芯片首富"虞仁荣近期资本动作频频 其投资的新恒汇电子成功登陆创业板 旗下韦尔股份正式更名为"豪威集团" [1] - 豪威集团已正式向港交所递交上市申请 由瑞银集团等担任联席保荐人 截至7月9日收盘市值约1503亿元 [2] - 虞仁荣及其弟弟控股豪威集团 持有公司已发行股本的约33.57% 2022年曾以950亿财富位列《胡润全球富豪榜》第132名 [2] 业务概况 - 豪威集团采用Fabless营运模式 专注于半导体产品的设计、研发与销售 按2024年收入计是全球前十大Fabless半导体公司之一 [2] - 公司主要从事三大产品线：图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案 [3][4][5] - 产品主要应用于智能手机、汽车、医疗、安防及新兴市场 终端客户包括全球领先的智能手机制造商、汽车制造商等 [5] - 按2024年智能手机相关图像传感器解决方案产生的收入计 公司是世界第三大智能手机CIS供应商 市场份额10.5% [8] - 按2024年汽车相关图像传感器解决方案产生的收入计 公司是世界最大的汽车CIS供应商 市场份额32.9% [8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为200亿元、210亿元、257亿元 同期净利润分别为9.51亿元、5.44亿元、32.79亿元 [8] - 2022-2024年毛利率分别为23.7%、19.9%、28.2% 2023年毛利率下降主要因消化库存时面临价格压力 [8] - 2024年图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案的收入占比分别为74.7%、4%、5.5% 半导体分销业务收入占比15.3% [10][11] - 近3年研发投入累计约94亿元 各报告期研发费用率分别为12.6%、10.7%、10.4% [13] 行业前景 - 全球CIS市场由2020年的179亿美元增至2024年的195亿美元 年复合增长率2.2% 预计将以8.6%的年复合增长率进一步扩大 2029年达到295亿美元 [5] - 半导体行业技术更新迭代较快 下游客户会不断寻求新的产品及服务 [12]

公司概况 - 公司前身为韦尔股份，由董事长虞仁荣于2007年在上海成立，2025年6月正式更名为豪威集成电路（集团）股份有限公司并完成工商登记 [3] - 初始注册股本为人民币500万元，A股上市前注册股本达人民币3.744亿元，2017年5月在上海证券交易所上市，发行4160万股A股占发行后股本10% [4] - 公司市值突破1500亿元，董事长虞仁荣持股27.4%被称为"中国芯片首富" [4] 业务与市场地位 - 按2024年图像传感器解决方案收入计，公司是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额10.5%，同时也是全球第三大智能手机CIS供应商 [3] - 终端客户涵盖全球领先智能手机OEM/ODM、汽车制造商、笔记本电脑OEM/ODM、医疗设备公司、安防设备制造商及消费电子产品制造商 [3] - 2024年图像传感器解决方案业务收入191.90亿元，占主营业务收入74.76% [5] 财务数据 - 2022-2024年总收入分别为200.40亿元、209.84亿元、257.06亿元，年内利润分别为9.51亿元、5.44亿元、32.79亿元 [5] - 2022-2024年研发费用分别为25.19亿元、22.39亿元、26.86亿元 [5] - 2022-2024年图像传感器解决方案收入分别为136.75亿元、155.36亿元、191.90亿元，占总收入比例分别为68.3%、74.0%、74.7% [6] 技术与知识产权 - 截至2024年底拥有超过5300名全球员工及超过4800项知识产权 [6] - 主要产品线包括图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案，覆盖智能手机、汽车、医疗、安防等高增长行业 [6] 行业格局 - 全球CIS市场高度集中，2024年前五大参与者市场份额合计84.1%，公司稳居全球前三 [8] - A股半导体龙头企业正掀起赴港上市潮 [8]

公司上市动态 - 豪威集团于2025年6月27日递交H股上市申请，计划在香港联交所主板挂牌上市，联席保荐人为瑞银证券、中金公司、中国平安资本、广发融资 [1] - 公司证券代码为603501 SH，上市申请资料已在香港联交所网站刊登 [1] 行业地位 - 按2024年图像传感器解决方案收入计算，豪威集团是全球第三大数字图像传感器供应商 [1] - 在智能手机CMOS图像传感器领域，豪威集团位居全球第三，2024年市场份额达10 5% [1] - 豪威集团是全球最大的汽车CIS供应商，2024年市场份额高达32 9% [1] 业务概况 - 公司主要从事三大产品线业务：图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案 [1] - 上海韦尔半导体于2019年完成对北京豪威科技的收购，逐步构建起三大业务体系 [2] - 2025年6月20日公司正式更名为"豪威集成电路（集团）股份有限公司"，以更契合战略规划 [2] 财务表现 - 2024年度公司收入约257 07亿人民币，同比增长22 51% [1] - 2024年毛利约72 39亿人民币，同比增长73 04% [1] - 2024年净利润约为32 79亿人民币，同比增长502 75% [1]

上市申请 - 豪威集成电路(集团)股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为UBS、CICC、PASCHK、GFSHK [1] 发行信息 - 发行股数为H股，面值为每股H股人民币1.00元 [2] - 最高发行价为每股港元，另加1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [2] 行业地位 - 按2024年收入计，豪威集成为全球前十大Fabless半导体公司之一 [4] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，公司为全球第三大数字图像传感器供应商 [4] 业务布局 - 公司主要从事三大产品线：图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案 [4] - 产品和服务覆盖智能手机、汽车、医疗、安防及新兴市场（机器视觉、智能眼镜及端侧AI）等高增长行业 [4] - 公司是全球为数不多拥有全面的产品线和强大的设计能力的IC设计公司之一 [4] 产品细分 - 图像传感器解决方案包括CIS、微型图像模块包(CameraCubeChip)、LCOS及ASIC产品，服务于消费电子、汽车、医疗、安防及新兴市场 [5] - 显示解决方案包括LCD-TDDI、OLED DDIC和TED(集成式显示驱动芯片)，普遍用于智能手机及PC，并持续开发汽车显示驱动解决方案 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为200.4亿元、209.84亿元、257.07亿元人民币 [5] - 同期年内利润分别为9.51亿元、5.44亿元、32.79亿元人民币 [5] - 2024年毛利率为28.2%，较2023年的19.9%显著提升 [6] - 2024年研发费用为26.858亿元，占收入的10.5% [6] - 2024年税前利润为32.728亿元，同比增长373.2% [6]

半导体产业全球化竞争格局 - 半导体产业全球化竞争格局加速重构 港股正在成为科技资本新主场 [2] - 兆易创新 紫光股份 江波龙 纳芯微 杰华特等头部半导体企业相继启动港股上市计划 [2] - CIS芯片龙头韦尔股份正式吹响进军港股市场的号角 [2] 韦尔股份港股上市计划 - 公司市值近1600亿元 董事会已审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案 [2] - 公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况 在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行 [2] - 已聘请香港立信德豪为本次港股上市审计师 正积极推进与中介机构就发行细节展开全面讨论 [2] 公司国际化战略 - 加快公司的国际化战略及海外业务发展 增强公司的境外融资能力 进一步提高公司的综合竞争力 [3] - 募资用途包括加强关键核心技术及产品开发 全球化市场与业务拓展 目标产业战略投资及并购 补充营运资金及其他一般公司用途 [3] 公司业务概况 - 主要从事芯片设计业务的Fabless芯片设计公司 成立于2007年 2017年5月登陆沪市主板 [3] - 产品广泛应用于消费电子和工业应用领域 包括智能手机 汽车电子 安全监控设备 平板电脑 笔记本电脑 医疗成像 AR/VR 机器视觉等领域 [3] - 2024年全球前十大IC设计业者营收合计约2498亿美元 年增49% 韦尔股份2024年营收达30.48亿美元 年增21% 排名第九 [3] 财务表现 - 2024年实现营业收入257.31亿元 同比增长22.41% 归母净利润为33.23亿元 同比猛增498.11% [6] - 境外营业收入为209.62亿元 占总营收的81.47% [6] - 图像传感器解决方案是公司的主要收入来源 2024年度实现营业收入191.90亿元 占主营业务收入的比例为74.76% 较上年增加23.52% [7] - 触控与显示解决方案业务实现营业收入10.28亿元 较上年同期减少17.77% 模拟解决方案实现营业收入14.22亿元 较上年同期增加23.18% [7] 公司更名计划 - 中文名称拟变更为豪威集成电路（集团）股份有限公司 英文名称拟变更为OmniVision Integrated Circuits Group,Inc A股证券简称拟变更为豪威集团 [7] - 2019年完成对全球前三大图像传感器芯片设计公司豪威科技的收购 逐步构建了图像传感器解决方案 显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系 [8] - 为了更加全面地体现公司的产业布局和实际情况 准确反映公司未来战略发展方向 便于集团化管理及精细化管控 进一步发挥公司品牌效应及品牌优势 [8] 豪威科技并购案 - 北京豪威科技成立于2015年 其主要业务由其下属公司美国豪威经营 [8] - 2016年被中国财团以19亿美元私有化后 成为北京豪威全资子公司 [8] - 美国豪威在CMOS图像传感器领域具有全球竞争力 产品广泛应用于消费电子 汽车电子 安防监控等多个高增长领域 [8] - 当时北京豪威的市场规模远超韦尔股份 其总资产规模约为后者的5倍 在全球CMOS图像传感器市场占有率仅次于索尼和三星 位居行业前三 [8] - 这次战略性并购为韦尔股份带来了显著的业绩提升 2019年第四季度公司净利润环比激增457.1% 达到3.3亿元 [9] - CMOS图像传感器业务迅速成为公司核心支柱 2019年即贡献了83.56%的营收 迄今为止仍然是韦尔股份的营收主力 [9]

公司战略与资本运作 - 公司拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市 以加快国际化战略及海外业务发展 增强境外融资能力 提高综合竞争力 [1][3] - 相关议案已获董事会、监事会会议审议通过 公司将根据股东大会决议有效期选择适当时机完成发行 [3] - 公司近期拟将名称从"上海韦尔半导体股份有限公司"变更为"豪威集成电路（集团）股份有限公司" 证券简称从"韦尔股份"变更为"豪威集团" [3] 业务结构与品牌调整 - 公司2019年收购豪威科技后 逐步构建图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系 [3] - 2024年图像传感器解决方案业务营收达191.90亿元 占主营业务收入74.76% [3] - 名称变更旨在更全面体现产业布局和战略方向 便于集团化管理 提升品牌效应和市场影响力 [3][4] 市场表现 - 截至5月23日收盘 公司股价报130.19元/股 单日下跌2.22% 总市值约1584亿元 [5]