报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币市场利率多数下行，市场资金面继续转松；中美会谈取得实质性进展，市场风险偏好提升；海外美联储按兵不动，美债收益率回升；受外部冲击和季节性变化影响，4月制造业景气水平有所回落但出口仍具韧性；随着谈判取得实质进展，市场避险情绪缓和，国债期货价格回落且短期波动可能加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.49%，持仓量有所减少；国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - TS2506收盘价102.276，前日收盘价102.346，涨跌-0.070，涨跌幅-0.07%，持仓量74392，成交量48586，持仓量增减-8761，跨期价差-0.216，跨期价差前值-0.192，活跃CTD券IRR为1.701% [2] - TS2509收盘价102.492，前日收盘价102.538，涨跌-0.046，涨跌幅-0.04%，持仓量69773，成交量25489，持仓量增减6211，活跃CTD券IRR为2.0399% [2] - TF2506收盘价105.890，前日收盘价106.095，涨跌-0.205，涨跌幅-0.19%，持仓量129518，成交量77590，持仓量增减-13895，跨期价差-0.335，跨期价差前值-0.3400，活跃CTD券IRR为2.0924% [2] - TF2509收盘价106.225，前日收盘价106.435，涨跌-0.210，涨跌幅-0.20%，持仓量68031，成交量27778，持仓量增减6374，活跃CTD券IRR为1.5309% [2] - T2506收盘价108.530，前日收盘价109.060，涨跌-0.530，涨跌幅-0.49%，持仓量160433，成交量110974，持仓量增减-16159，跨期价差-0.195，跨期价差前值-0.1550，活跃CTD券IRR为2.0356% [2] - T2509收盘价108.725，前日收盘价109.215，涨跌-0.490，涨跌幅-0.45%，持仓量77328，成交量47986，持仓量增减8115，活跃CTD券IRR为2.1137% [2] - TL2506收盘价118.74，前日收盘价120.37，涨跌-1.630，涨跌幅-1.35%，持仓量71751，成交量122849，持仓量增减-10376，跨期价差-0.490，跨期价差前值-0.5500，活跃CTD券IRR为5.5333% [2] - TL2509收盘价119.23，前日收盘价120.92，涨跌-1.690，涨跌幅-1.40%，持仓量53641，成交量48981，持仓量增减8826，活跃CTD券IRR为2.364% [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行2.3bp，DR007利率下行3.06bp，GC007利率下行1.5bp [2] - SHIBOR隔夜昨值1.4220，前值1.4970，涨跌-7.5bp [2] - SHIBOR7天昨值1.4960，前值1.5190，涨跌-2.3bp [2] - DR001昨值1.4565，前值1.5221，涨跌-6.56bp [2] - DR007昨值1.5499，前值1.5805，涨跌-3.06bp [2] - GC001昨值1.4600，前值1.4880，涨跌-2.8bp [2] - GC007昨值1.5630，前值1.5780，涨跌-1.5bp [2] - FR001昨值1.47，前值1.53，涨跌-6bp [2] - FR007昨值1.56，前值1.6，涨跌-4bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.82bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.22bp [2] - 6M期国债昨日收益率1.40，前日收益率1.40，涨跌-0.63bp [2] - 1Y期国债昨日收益率1.41，前日收益率1.42，涨跌-0.74bp [2] - 2Y期国债昨日收益率1.42，前日收益率1.43，涨跌-0.75bp [2] - 5Y期国债昨日收益率1.50，前日收益率1.49，涨跌1.66bp [2] - 7Y期国债昨日收益率1.59，前日收益率1.57，涨跌2.33bp [2] - 10Y期国债昨日收益率1.66，前日收益率1.64，涨跌2.82bp [2] - 20Y期国债昨日收益率1.96，前日收益率1.92，涨跌4.25bp [2] - 30Y期国债昨日收益率1.89，前日收益率1.84，涨跌4.4bp [2] - 10 - 2收益率利差昨值18.22bp，前值15.15bp [2] - 10 - 5收益率利差昨值17.01bp，前值13.93bp [2] - 5 - 2收益率利差昨值1.21bp，前值1.22bp [2] - 30 - 10收益率利差昨值22.13bp，前值20.55bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行3.5bp [2] - 美国2Y国债昨日收益率3.98，前日收益率3.88，涨跌10.0bp，内外利差-255.7bp [2] - 美国5Y国债昨日收益率4.09，前日收益率4.00，涨跌9.0bp，内外利差-258.7bp [2] - 美国10Y国债昨日收益率4.45，前日收益率4.37，涨跌8.0bp，内外利差-278.6bp [2] - 美国30Y国债昨日收益率4.89，前日收益率4.83，涨跌6.0bp，内外利差-300.5bp [2] - 德国2Y国债昨日收益率1.880，前日收益率1.780，涨跌10.0bp，内外利差-45.7bp [2] - 德国10Y国债昨日收益率2.690，前日收益率2.650，涨跌4.0bp，内外利差-102.6bp [2] - 日本2Y国债昨日收益率0.660，前日收益率0.634，涨跌2.6bp，内外利差76.3bp [2] - 日本10Y国债昨日收益率1.405，前日收益率1.370，涨跌3.5bp，内外利差25.9bp [2] 宏观消息 - 5月12日央行开展430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放430亿元 [3] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明指出双方承诺于5月14日前修改对对方商品加征的从价关税，部分关税90天内暂停实施，取消部分加征关税，中国暂停或取消非关税反制措施 [3] - 新华社评论称应理性看待中美经贸会谈及未来关系走向，对消弭分歧的长期性、复杂性和艰巨性有思想准备 [3] - 4月我国汽车产销量分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%，新能源汽车产销量同比分别增长43.8%和44.2%，汽车出口51.7万辆，同比增长2.6%；2025年1至4月汽车产销量分别为1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8% [3] - 自特朗普4月初升级关税威胁以来，日本债券市场持续动荡，周一日本30年期国债收益率攀升至2.955%创近25年最高，10年期债券销售需求为2021年以来最弱，投资者对30年期债券拍卖谨慎 [3] - 特朗普签署行政命令要求制药商降低美国药品价格，分析师和法律专家认为该命令很难实施 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期均创阶段新低 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度涨幅 [3] - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.6725%；央行公开市场操作净投放430亿元，此前降准0.5个百分点提供长期流动性约1万亿元，下调7天期逆回购操作利率10bp，Shibor短端品种多数下行，市场资金面转松 [3]