报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材资金风偏好转，产业等待旺季需求高点确认，单边观望，盘面套利阶段性关注01合约卷螺差收缩，期现关注反套（终端买入套保）[2][7] - 硅铁锰硅情绪改善但基本面有隐忧，产业客户关注期现正套[3][7] - 焦煤焦炭煤矿查超产预期再起，前期多单继续持有[5][7] - 铁矿石补库周期内支撑仍存，高度取决于钢材需求成色，延续低多思路[6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 9月15日远月合约中，RB2605收盘价3205元/吨，涨42元，涨幅1.33%；HC2605收盘价3374元/吨，涨29元，涨幅0.87%；I2605收盘价774.5元/吨，跌2元，跌幅0.26%；J2605收盘价1828元/吨，涨78.5元，涨幅4.49%；JM2605收盘价1284.5元/吨，涨64元，涨幅5.24%[1] - 9月15日近月合约（主力合约）中，RB2601收盘价3136元/吨，涨29元，涨幅0.93%；HC2601收盘价3370元/吨，涨29元，涨幅0.87%；I2601收盘价796元/吨，跌2.5元，跌幅0.31%；J2601收盘价1688.5元/吨，涨74.5元，涨幅4.62%；JM2601收盘价1187.5元/吨，涨50元，涨幅4.40%[1] - 9月15日跨月价差方面，RB2601 - 2605为 - 69元/吨，跌13元；HC2601 - 2605为 - 4元/吨，跌7元；I2601 - 2605为21.5元/吨，持平；J2601 - 2605为 - 139.5元/吨，跌0.5元；JM2601 - 2605为 - 97元/吨，跌2.5元[1] - 9月15日价差/比价/利润方面，卷螺差234元/吨，跌3元；螺矿比3.94，涨0.03；煤焦比1.42，持平；螺纹盘面利润 - 79.4元/吨，跌16.73元；焦化盘面利润109.13元/吨，涨5.81元[1] 现货市场 - 9月15日上海螺纹3260元/吨，涨12.5元；天津螺纹3230元/吨，涨40元；广州螺纹3330元/吨，涨90元；唐山普方坯3030元/吨，涨20元；普氏指数105.5，涨0.85[1] - 9月15日上海热卷3420元/吨，涨10元；杭州热卷3440元/吨，持平；广州热卷3390元/吨，持平；坯材价差230元/吨，涨30元；日照港PB粉796元/吨，涨5元[1] - 9月15日青岛港超特粉700元/吨，涨9元；某矿738元/吨，涨10元；甘其毛都炼焦精煤（出库）1130元/吨，持平；青岛港准一级焦1480元/吨，持平；青岛港PB粉796元/吨，涨5元[1] - 9月15日基差方面，HC主力50元/吨，涨4元；RB主力124元/吨，涨41元；I主力26元/吨，涨2元；J主力 - 62.1元/吨，跌63元；JM主力 - 27.5元/吨，跌43元[1] 各品种分析 钢材 - 周一期货市场情绪尚可，现货成交环比改善，旺季现货流动性或回暖 近期宏观层面美国降息预期强化，国内8月经济数据催化政策出台预期，利好市场风偏 “金九银十” 旺季钢材供需两端环比或改善，螺纹表需高点常出现在9月 铁水产量重回240万吨附近，为炉料提供成本支撑，但钢材价格主动反弹需需求指标向上提速确认 建材高产量下累库斜率和同比库存超历史同期，增加远端担忧，热卷库存水平尚可 期价估值中性，单边价格驱动暂不强烈，近两周关注旺季需求能否提速提供反弹驱动，基差阶段性利于终端用户买入套保[2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块交易风格切换 基本面前期合金亏损状态扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量，短期行业自律不乐观，难有大规模减产 “金九银十” 终端需求待验证，钢厂利润承压，铁水和电炉开工向下风险累积，冲击双硅需求 近期库存逐步累积，行业库存仍偏高，去化压力大[3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭第二轮提降落地，仓单成本1535，受盘面走强影响市场情绪回暖，继续提降预期下降，港口贸易准一焦炭报价1430（ + 40），焦煤价格指数1182.0（ + 0.4）；蒙煤方面口岸期现企业报价提高，但下游接受意愿不足，成交有限 期货端黑链指数增仓上涨，煤焦领涨 市场传闻新疆部分煤矿超产停产，机构调研未证实 基本面上钢材数据差，螺纹钢旺季需求未改善且累库，炉料价格上涨无法向下游传导，黑色基本面边际走弱 考虑盘面前低可能已计价2 - 3轮提降，盘面对第二轮提降反应有限 在国内政策预期和海外降息影响下，煤焦底部支撑坚挺，临近国庆补库窗口期，煤矿供给低，盘面有涨价预期，前期多单继续持有[5] 铁矿石 - 本期铁水大幅回升至240.55万吨，钢厂针对国庆假期补库，未来铁矿库存将从港口向厂内轮转，需求端回升支撑价格 本期钢材表需略有回升，主要源于热卷，螺纹表需略有回落，季节性看螺纹表需后续有回升空间，若钢厂建材端不减产或转产，螺纹库存将快速累库 国庆假期前补库周期内铁矿支撑存在，但高度取决于钢材需求成色 铁矿下半年供应增量预期抑制价格上涨高度 考虑 “反内卷” 政策及商品市场趋势预判，钢材价格低点已出现，长期维持逢低做多观点[6]