甲醇期现货及其下游价格走势 | | 周总结 | 2025/8/22 | 2025/8/15 | 涨 跌 | 涨跌幅 | 单 位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | MA2601 | 2405 | 2412 | - 7 | -0.29% | 元/吨 | | | 基差 | -110 | -87 | -23 | -26.44% | 元/吨 | | 价格 | 甲醇（太仓） | 2359.6 | 2378.2 | -18.60 | -0.78% | 元/吨 | | | 甲醇CFR | 260.33 | 267 | -6.67 | -2.50% | 美元/吨 | | 下游 | 甲醛（山东） | 1050 | 1052 | -2.00 | -0.19% | 元/吨 | | | 冰醋酸（江苏） | 2190 | 2202 | -12.00 | -0.54% | 元/吨 | | | 二甲醚（河南） | 3400 | 3400 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | | MTBE（山东） | 5010 | 5056 | -46.00 | -0.91% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，在供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息，旺季预期逐步到来需关注宏观指引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，市场关注美联储主席鲍威尔讲话，通胀上行风险使部分政策制定者对放松政策谨慎 [1] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响给上方压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510合约预计在20均线上下震荡运行 ，基本面偏空但基差偏多 ，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2510合约预计在20均线上下宽幅震荡运行 ，基本面中性 ，基差偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：接下来金九银十预期、反内卷政策 [7] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升 ，需求无新增长点 ，长期过剩格局不变 ，三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 8月21日 ，沪镍主力119830元 ，较前一日跌230元 ；伦镍电14940元 ，较前一日跌105元 ；不锈钢主力12795元 ，较前一日跌25元 [12] - 8月21日 ，SMM1电解镍121100元 ，较前一日涨200元 ；1金川镍122350元 ，较前一日涨250元 ；1进口镍120050元 ，较前一日涨200元 ；镍豆122300元 ，较前一日涨150元 [12] - 8月21日 ，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与前一日持平 [12] 镍仓单、库存 - 截止8月15日 ，上期所镍库存为26962吨 ，其中期货库存22141吨 ，分别增加768吨和1520吨 [14] - 8月21日 ，伦镍库存209598吨 ，较前一日增252吨 ；沪镍仓单22588吨 ，较前一日增29吨 ；总库存232186吨 ，较前一日增281吨 [15] 不锈钢仓单、库存 - 8月15日 ，无锡库存为61.01吨 ，佛山库存31.43万吨 ，全国库存107.89万吨 ，环比下降2.74万吨 ，其中300系库存64.45万吨 ，环比下降1.31万吨 [19] - 8月21日 ，不锈钢仓单118640吨 ，较前一日减1129吨 [20] 镍矿、镍铁价格 - 8月21日 ，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨 ，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨 ，与前一日持平 [23] - 8月21日 ，菲律宾至连云港海运费11美元/吨 ，至天津港海运费12美元/吨 ，与前一日持平 [23] - 8月21日 ，高镍（8 - 12）929元/镍点 ，较前一日涨0.5元/镍点 ；低镍（2以下）3420元/吨 ，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12896元 ，废钢生产成本13584元 ，低镍+纯镍成本16513元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算120417元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、价格走势及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险，部分金属建议关注库存和政策变化，化工品关注需求和供应情况，农产品关注天气和政策影响，股指增配科技成长板块，国债预计收益率曲线陡峭化概率增加 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价上涨，美国EIA原油库存超预期下降，俄乌和平协议谈判停滞，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后建中期空单 [1] - 燃料油&低硫燃料油：中东向亚洲发运高硫燃料油回升，富查伊拉库存减少，8月到岸量上升，中东增供预期压制盘面，国内高低硫价差走阔 [20] - 沥青：美国恢复进口委油或分流北亚资源，中石化沥青产量下滑，“金九银十”需求有望回升，盘面偏弱震荡，10合约预计在3400 - 3500元/吨窄幅波动 [21] - 液化石油气：海外市场趋稳，国内进口和炼厂外放回升，国产气承压，关注高开工率可持续性，盘面低位震荡 [22] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，美联储会议纪要显示官员支持按兵不动，俄乌会谈有进展，黄金上行驱动不足，延续震荡，等待回调布局位置 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜反弹，联储纪要符合市场判断，国内现铜价格78770元，精废价差缩小，精铜消费替代，沪铜7.9万上方空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝震荡，下游开工企稳，淡季累库峰值临近，年内库存或偏低，短期震荡为主 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，保太现货报价19900元，废铝货源紧，行业利润差，与铝价有韧性，跨品种价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货指数阴跌，偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 锌：海外冶炼产能受限，进口矿流入，国内炼厂提产积极，沪锌反弹承压，需求淡季，短期价格下挫后下游采买好转，中线反弹空配 [7] - 铅：再生铅亏损加深，减停产企业多，成本支撑铝价，关注消费负反馈，沪铝震荡，开学季可背靠1.66万元/吨做多 [8] - 镍及不锈钢：沪镍回调，不锈钢社会库存6连降，下游对高价接受度差，8月排产增加，现货升水，镍铁和纯镍库存有变化，沪镍反弹中后段可介入空头 [9] - 锡：隔夜锡价震荡，伦锡交割库存增加，现货升水收敛，基本面偏强但金属品种受需求忧虑影响，前期短多依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂：期价低开跌停，下游询价积极，库存有变化，矿端报价坚挺，期价走势强，关注930期限预期，震荡看待做好风控 [11] - 多晶硅：期货小幅收跌，工信部会议调整产能政策预期，价格下行受限，反弹高点成阻力位，盘面震荡调整 [12] - 工业硅：期货小幅收跌，光伏会议抵制低价竞争，政策有托底预期，基本面供需双增改善有限，盘面震荡，政策预期回落或回调 [13] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，淡季需求弱，螺纹表需下滑、产量回落、累库加快，热卷表需好转、产量回升、累库放缓，铁水高位有负反馈压力，库存低，阅兵关注限产力度，短期有望企稳 [14] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应发运强、到港增加、库存回升，需求受铁水支撑但阅兵有减产预期，基本面矛盾有限，短期高位震荡 [14] - 焦炭：日内价格震荡，华东焦化厂限产预期再起，第七轮提涨，利润好转、日产抬升，库存下降，贸易商采购好，价格受“反内卷”影响大，下方空间小 [15] - 焦煤：日内价格震荡，炼焦煤矿产量下降，竞拍成交好、价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，价格受“反内卷”影响大，下方空间小 [16] - 硅锰：日内价格震荡，关注矿山发运，铁水产量高，硅锰产量增加、库存未累增，锰矿价格下调，厂家备货多，长周期锰矿累库，价格跟随焦煤 [17] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势，受“反内卷”影响 [18] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：现货运价下行，基差收窄，预计运价继续下行，9月末揽货压力大，12月合约相对坚挺，整体维持偏弱判断 [19] - 尿素：第三批配额及放开出口国限制消息扰动市场，农业需求淡季，企业累库，出口与集港并存，港口库存减少，供需宽松，行情受情绪和出口消息影响大 [23] - 甲醇：港口持续累库，进口到港量回落，华东MTO装置开工低且无复产计划，三季度末库存或创新高，装置开工负荷提升，下游刚需采购，企业库存增加，沿海供需弱势，关注海外装置和市场情绪 [24] - 纯苯：受消息提振价格波动，港口小幅去库，进口压力缓解，三季度供需好转，四季度或承压，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯：期货主力合约整理，成本有支撑，单边驱动不足，装置生产稳定，供应充足，下游产量提升、逢低采购，提振有限 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应充裕但下游跟进不足，企业出货分化，聚乙烯供应有压力、主动去库，聚丙烯供应有支撑，下游需求复苏慢，成交氛围淡 [27] - PVC&烧碱：PVC弱势，印度反倾销税上调，出口压力增加，检修增加但供应仍高，需求不足，库存累加，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱强势，山东非铝下游接货好，库存下降，工厂负荷提升，氧化铝需求支撑尚可，短期补库支撑期价震荡偏强，长期供应压力大涨幅受限 [28] - PX&PTA：受消息影响市场偏强，夜盘油价走强，短期供应平稳，织造好转，需求预期回升，三季度PX供需改善，关注油价和需求节奏 [29] - 乙二醇：行业利润差，检修可修复石油制利润，消息影响短期，近期港口累库、行业提负、需求好转，多空交织，中期关注政策和旺季需求 [30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，成本驱动，旺季需求回升有提振，中期偏多配置、月差正套；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间，关注石化政策 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美豆优良率高于预期，未来两周主产区少雨挑战作物生长，国内豆粕现货涨幅大，关注四季度进口供应，巴西豆销售进度超80%且升贴水高，远月供应有变数，油厂压榨率稳定，库存去化有限，豆粕行情谨慎看多，回调介入 [35] - 豆油&棕榈油：美国作物巡查显示部分地区大豆结荚数增加，市场担忧美豆油生物燃料豁免，国内豆棕油减仓回调，短期关注资金和政策，中期海外棕榈油减产，长期生柴有发展趋势，可逢低买入 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽市场波动小，关注中国与欧盟需求，澳菜籽报价稳定但美元报价因澳元贬值下挫，旧作出口旺季过，新作上市前中澳贸易难放量，新作上市后增量可期，维持菜系期价短期弱反弹判断 [37] - 豆一：国产大豆主力价格弱势，周五吉林省开启省级储备轮换竞价销售，本周天气有利生长，国产与进口大豆价差回升，关注天气、政策和进口大豆表现 [38] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，新疆玉米价格低影响市场预期，国内玉米市场未现政策引导的供需转变，关注流通供应，大连玉米期货底部偏弱运行 [39] - 生猪：前期期货走弱增仓，现货价格小幅走强，二育进场谨慎，下半年供应量高，8月出栏或增加，政策推动去产能，猪价或软着陆，11合约反弹回落，产业逢高套期保值，关注出栏和产能变化 [40] - 鸡蛋：期价反弹，远月合约反弹力度大，现货价格稳中偏弱，中期高产能需降价去产能，短期关注资金平仓风险，关注中秋国庆旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [41] - 棉花：美棉上涨，优良率回升，巴西收获进度慢，郑棉震荡，短期上涨动能弱，下游订单弱且远期增产预期，8月需求或好转，旧作库存偏紧，下游统棉纱需求好转、库存持稳，操作观望 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，25/26榨季广西产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，冷库货量少，存储商出货积极，早熟苹果价高但质量一般，市场关注新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足，产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商进口或维持低位，库存总量低，供需好转但旺季需求未启动，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌，现货报价下降，港口库存累库，国内零售数据走弱，内需回落，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡 [46] 金融行业 - 股指：昨日大盘反弹，沪指创新高，创业板指收复跌幅，科创50领涨，A股成交2.45万亿元，期指主力合约收涨，IH升水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，关注俄乌问题、美联储降息和国内政策对市场风险偏好的影响，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [47] - 国债：期货多数下跌，30年期主力合约跌0.35%，资金面Shibor短端品种多数上行，海外风险偏好高，国债价格承压，结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 8 月 21 日 星期四 纯苯供需边际改善，苯乙烯基差承压走弱 一、 日度市场总结 供应：苯乙烯山东有一套新装置投产，供应整体持稳。目前，苯乙烯周产 量 36.9 万吨（+1.0 万吨），工厂产能利用率 78.2%（+0.5%）。 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 58.1%（+14.4%）， ABS 产能利用率 71.1%（+0%），PS 产能利用率 56.7%（+1.7%），EPS 开工率修 复，ABS、PS 开工率持续提升。 （2）观点 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：8 月 20 日苯乙烯主力合约收涨 0.82%，报 7285 元/吨，基差-10 （+54 元/吨）；纯苯主力合约收涨 0.37%，报 6205 元/吨。 成本：8 月 20 日布油主力收盘 61.8（-1.7 美元/桶），WTI 原油主力合约收 盘 65.8 桶（-0.8 美元/桶），华东纯苯现货报价 6070 元/吨（-35 元/吨）。 库存：苯乙烯样本工厂库存 20.9 万吨（-0.3 万吨），环比去库 1.3%，江苏 港口库存 14.9 ...

报告行业投资评级 - 纯苯供应偏空 [3] - 纯苯需求偏多 [3] - 纯苯月差中性 [3] - 苯乙烯供应偏空 [3] - 苯乙烯需求中性 [3] - 苯乙烯月差偏空 [3] - 外盘支撑中性 [3] 报告的核心观点 - 纯苯上周开工负荷提升，无新增检修产能，多个检修装置重启，整体供应继续提升，预计9月供应持稳且较多；进口方面，韩国上旬出口中国量环比大幅下降，预计8月中国进口量环比下降较多；需求方面，下游整体开工处于同期较高水平，但下游整体利润下滑明显，预计短期纯苯供需两旺，长期看，下游较差的利润或导致需求走弱，重点关注苯乙烯需求稳定性；库存方面，纯苯港库库存上升，后续预期去库，驱动向上；估值方面，BZN价差中性，估值较为中性 [3] - 苯乙烯上周有抚顺石化检修，预计8月供应较多，由于9月检修量上升，预计9月供应收紧；需求方面，PS多套装置提负荷，EPS低价出货成交较好，缓解部分库存压力，总体来看，下游三S综合开工回升，但目前下游三S需求仍然偏弱，以刚需为主，且其原料库存偏高；终端库存方面，上周港库库存持稳，8月仍有累库压力，驱动向下；估值方面，BZ - SM价差下行明显，苯乙烯估值中性 [3] 相关目录总结 纯苯供应 - 纯苯无新增装置检修，当前开工处于高位，预计供应持续增加；加氢苯开工率上升，暂无新增检修装置，检修基本结束，供应预计维持高位；纯苯检修高峰已过，新装置投产下，预计8月供应环比增加 [3][10][47] 纯苯需求 - 下游整体开工偏高，短期内预计持稳，但下游利润情况较差，需求潜力有限，金九银十即将到来，需观察终端情况 [3] 纯苯月差 - 纯苯预期去库，纸货月差结构接近平水 [3] 苯乙烯供应 - 当下供应较多，9月由于检修量的增加或有收缩；新装置投产下，预计后续苯乙烯供应继续升高 [3][87] 苯乙烯需求 - 下游三S开工持稳，但偏弱，下游整体利润较好，预计需求持稳；当前三S处于淡季，整体需求有一定韧性，但三S库存较高，后续需求或走弱，关注金九银十下三S去库情况 [3][87] 苯乙烯月差 - 供强需弱格局叠加远期预期好转，预计维持C结构 [3] 外盘支撑 - 美亚套利窗口持续关闭，8月前10天进口韩国纯苯38725吨，环比7月大幅下降，同比偏低 [3] 其他 - 亚洲地区纯苯较多，BZN价差不高，纯苯估值不高；上周纯苯华东港口库存为14.4万吨，环比下降0.8万吨 [41] - 北美地区下游需求较差，预计后续不会有大量纯苯进口；西欧地区西北欧供应宽松，南欧和地中海地区较紧张，需求季节性疲软，巴西纯苯或因关税转销欧洲；亚洲地区美亚套利窗口关闭，中国纯苯需求持稳 [46] - 上周苯乙烯开工率上升，有抚顺石化装置检修，但当前整体供应仍较多；9月检修量上升，供应或收紧；上周苯乙烯华东港口库存去库至14.63万吨，华南港口库存累库至1.6万吨，整体港口库存去库至16.23万吨，港口入库量超过去年同期水平，出港量达到去年同期水平 [52][86] - 三大S生产利润整体较好，仅PS亏损较多 [74] - 苯乙烯基差近期基差低位震荡，后续基差在累库预期兑现下可能走弱；苯乙烯价格结构已经变为C结构，关注累库兑现情况以及下游消费情况，后续远月升水或走高；纯苯供需有所收紧，月差修复 [91] - 近期苯乙烯非一体化利润和POSM利润走弱，供强需弱下利润收缩；苯乙烯远近月利润均下跌，呈现C结构，远月存有好转预期，金九银十或可期待 [93] - 北美地区生产成本可能下降较多，同时北美迎来飓风，可能影响市场；西欧地区需求平稳，9至10月集中检修，供应或收紧；亚洲地区终端销售疲软，亚洲非一体化生产商处于亏损状态；跨地区套利美亚套利窗口关闭 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝价预计短期偏弱震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭方面 - 昨日铝价偏弱调整，美联储会议记录显示上月维持利率不变决策中虽有两人反对，但无其他官员支持降息，市场关注鲍威尔讲话是否回击9月降息预期 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但淡季影响下终端到加工材消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [3] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间调整，后续关注库消走势，淡季有上方压力 [4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年8月21日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 多空因素 影响因素总结 利多： 利空： 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘下探之后反弹，上方20均线压力较大。上周挪威镍有一定补充，进口货源偏紧的情况 有一定缓解。产业链上，矿价稳定，镍铁价格稳中有升，矿端挺价且有一定上探迹象，成本线有小幅上 升。不锈钢库存继续下降，后期金九银十消费或继续提振。新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车 量同比下降。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货120900，基差840，偏多 3、库存：LME库存209346，+18，上交所仓单22559，-282，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：20均线上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内PTA现货价格震荡运行为主，现货基差区间波动，关注俄乌停火进展及上下游装置变动 [6] - 预计短期乙二醇市场震荡偏强为主，下方支撑较为明显，关注聚酯负荷回升速度以及商品走势 [8] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日PTA期货低开震荡，下午受宏观消息提振盘面快速上行，日内现货市场商谈氛围尚可，现货基差走强，少量聚酯工厂补货。8月货、9月上、9月中、9月中下、8月仓单均有不同成交价，今日主流现货基差在09 - 2。近期加工差维持低位，部分PTA装置检修，加之聚酯负荷回升，8月PTA暂无累库压力，但油价承压运行，成本端缺乏支撑 [6] - MEG方面，周三乙二醇价格重心大幅上行，市场商谈活跃。早间价格重心窄幅整理，午后受韩国削减石脑油裂解产能消息以及商品市场带动，盘面大幅拉升，随后市场情绪适度缓和盘面展开回调。美金方面外盘重心上行。本周乙二醇到货量下降至低位，叠加近期聚酯工厂参与点价积极，后续港口出货将呈现好转，预计8 - 9月内港口库存维持低位运行，需求环节逐步恢复，聚酯及终端负荷均有所回升，需求支撑逐步走强 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA**：现货4686，01合约基差 - 92，盘面升水；PTA工厂库存3.66天，环比减少0.04天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空增 [6][7] - **MEG**：现货4502，01合约基差25，盘面贴水；华东地区合计库存52.74万吨，环比增加5.52万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空，空增 [8] 影响因素总结 - **利多**：8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；随着传统的“金九银十”旺季临近，市场对需求启动的预期也略有体现 [9] - **利空**：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎 [9] PTA供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据及同比情况 [10] 乙二醇供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、产量、新增产能、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据及同比情况 [11] 价格相关 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差等多组价格数据图表，数据来源为Wind、Mysteel、CCF [12][13][16][20][21][23][26][29][36][37] 库存分析 包含PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等产品的库存数据图表，数据来源为Wind [40][41][44][45][49] 聚酯上游开工 展示中国精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率数据图表 [50][51][53] 聚酯下游开工 展示PTA产业链聚酯工厂、江浙织机的开工率数据图表 [54][55][57] PTA加工费 展示PTA加工费数据图表，数据来源为Wind [58][59][60] MEG利润 展示MEG不同制作方式（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）的生产毛利数据图表，数据来源为Wind、Mysteel [61][62][63] 聚酯纤维利润 展示聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利数据图表，数据来源为Wind [64][66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间；各品种方面，甲醇建议观望，尿素关注逢低多配机会，橡胶预期震荡偏弱宜观望，PVC建议观望，苯乙烯价格或跟随成本端震荡上行，聚乙烯建议空单继续持有，聚丙烯预计跟随原油震荡偏强，PX和PTA关注旺季来临后跟随原油或PX逢低做多机会，乙二醇基本面强转弱短期估值有下降压力 [2][4][6][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.63美元，涨幅1.01%，报63.14美元；布伦特主力原油期货收涨1.09美元，涨幅1.65%，报67.04美元；INE主力原油期货收跌1.00元，跌幅0.21%，报475.9元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库6.01百万桶至420.68百万桶，环比去库1.41%；SPR补库0.22百万桶至403.43百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.72百万桶至223.57百万桶，环比去库1.20%；柴油库存累库2.34百万桶至116.03百万桶，环比累库2.06%；燃料油库存累库0.08百万桶至19.81百万桶，环比累库0.39%；航空煤油库存去库0.45百万桶至43.30百万桶，环比去库1.02% [1] 甲醇 - 行情：8月20日01合约涨33元/吨，报2424元/吨，现货涨25元/吨，基差 -119 [4] - 基本面：煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润在同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回到同期高位，进口将增加，供应压力大；传统需求多数利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求偏弱；现实疲弱，旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望 [4] 尿素 - 行情：8月20日01合约跌41元/吨，报1776元/吨，现货涨40元/吨，基差 -16 [6] - 基本面：国内开工由降转升，企业利润低位预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般；现实偏弱，企业利润低位下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率低位，关注逢低多配机会 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后有所修复 [8] - 基本面：截至2025年8月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱；截至8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%，深色胶和浅色胶社会总库存环比均降0.8%，RU库存小计增1%；截至8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ -0.18）万吨；现货方面，泰标混合胶14550（ -100）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1790（ -10）美元，江浙丁二烯9200（ -50）元，华北顺丁11500（0）元；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应减产幅度可能不及预期；预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓 [9][12][10] PVC - 行情：PVC01合约上涨7元，报5008元，常州SG - 5现货价4720（ -30）元/吨，基差 -288（ -37）元/吨，9 - 1价差 -137（ +8）元/吨 [10] - 基本面：成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%，其中电石法80%，环比上升1.3%，乙烯法81.3%，环比下降0.2%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ -1），社会库存81.2万吨（ +3.5）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位水平，出口受印度反倾销政策压力，成本端电石回落、烧碱反弹，整体估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行；具体数据方面，华东纯苯6070元/吨，下跌35元/吨，苯乙烯现货7300元/吨，无变动，活跃合约收盘价7285元/吨，上涨59元/吨，基差15元/吨，走弱59元/吨，BZN价差172.5元/吨，下降3.75元/吨，EB非一体化装置利润 -412.55元/吨，上涨15元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨，上游开工率78.2%，上涨0.47%，江苏港口库存14.88万吨，去库1.02万吨，需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%，PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动 [13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [15] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈；主力合约收盘价7347元/吨，上涨40元/吨，现货7275元/吨，无变动，基差 -72元/吨，走弱40元/吨，上游开工77.27%，环比下降1.57%，生产企业库存44.3万吨，环比去库0.15万吨，贸易商库存5.96万吨，环比去库0.13万吨，下游平均开工率39.47%，环比上涨0.35%，LL9 - 1价差 -39元/吨，环比无变动；建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强；主力合约收盘价7056元/吨，上涨40元/吨，现货7075元/吨，无变动，基差19元/吨，走弱40元/吨，上游开工78.54%，环比上涨0.22%，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨，下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%，LL - PP价差291元/吨，环比无变动 [16] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨70元，报6844元，PX CFR上涨2美元，报837美元，按人民币中间价折算基差43元（ -51），11 - 1价差58元（ +10） [18] - 基本面：中国负荷84.3%，环比上升2.3%，亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为261美元（ -1），石脑油裂差91美元（ +7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修较多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯较弱的表现压制上游的估值；估值目前中性水平，终端和聚酯小幅回暖，关注旺季来临后，跟随原油逢低做多机会 [18][19] PTA - 行情：PTA01合约上涨44元，报4778元，华东现货持平，报4690元，基差 -2元（ +6），9 - 1价差 -56元（ -2） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌13元，至172元，盘面加工费上涨4元，至326元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工小幅好转，需要等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，但受终端和聚酯较弱的景气度影响难以走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多的机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨53元，报4477元，华东现货上涨49元，报4507元，基差90元（ -3），9 - 1价差 -50元（ -10） [21] - 基本面：供给端，乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%，乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇、天盈重启，神华榆林降负，油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停重启，海外美国乐天重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月19日0.56万吨，港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -365元，国内乙烯制利润 -607元，煤制利润696元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存转为累库周期；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，短期估值存在下降的压力 [21]