报告行业投资评级 - 行业评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 2025年4月实物电商网上零售额调整后同比增6.1%，各平台1季报表现不一，618大促各平台有不同策略，现价对应各电商平台2025日历年市盈率有差异，需关注国补延续及618大促对电商平台的拉动等情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 电商销售数据 - 2025年4月实物电商网上零售额调整后同比增6.1%，吃类、穿类和用类商品分别累计增14.6%、0.5%和5.5% [4][6] - 分品类看，通讯器材同比增速20%，家电同比增39%且较3月进一步加速，家具呈持续恢复趋势 [4][7] 618大促情况 - 阿里淘天5月16日晚现货开售，首小时43个品牌成交破亿，同比增50%+，1.3万个品牌成交翻倍，简化玩法取消满减活动 [4] - 京东由5月13日心动购物季开启预热，分阶段优惠叠加国补/平台补贴，新增外卖百亿补贴并与线下业态深度整合 [4] - 抖音延长活动时间，采用简单的直降+优惠券模式 [4] 各平台1季报表现 - 阿里淘天3月季度CMR增速超预期，受益于技术服务费及全站推进一步渗透带动变现率提升 [4] - 京东1季度零售业务收入和利润增长超预期，带电品类收入加速增长，日百品类中商超和时尚获双位数增速 [4] - 拼多多收入增速放缓和盈利波动受主站电商生态建设投入影响，TEMU半托管持续推进，物流相关投入或影响短期利润 [4] - 快手预计货架电商GMV占比持续提升，1季度GMV同比增15% [4] 投资启示 - 现价对应2025日历年市盈率：阿里11.1倍/京东7.8倍/拼多多9.0倍/快手10.2倍 [4] - 持续关注国补延续及618大促活动对电商平台的拉动；关注阿里电商市占率、CMR增长及阿里云收入增长；关注京东零售业务及新业务外卖对平台流量等的影响；关注快手可灵商业化推进 [4] 快递业务数据 - 2025年4月快递业务量同比增19%，增速稳定 [4][10] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司评级 - 报告列出多家公司的股票代码、公司名称、评级、收盘价、目标价、潜在涨幅、发表日期和子行业等信息，如百度、爱奇艺、快手等公司评级多为买入 [15]