核心事件 - 雷曼光电控股股东李漫铁及一致行动人南京杰得创投 以非交易过户方式向深圳高新投转让2055万股公司股份 [1] - 此次转让使深圳高新投持有雷曼光电4.90%的股权 达到举牌线 [1] 股权结构变动 - 股权转让后 控股股东李漫铁及其一致行动人合计持股比例仍为30.28% 剔除回购账户股份后占31.18% 仍为公司实际控制人 [2] - 深圳高新投成为持有4.90%股份的重要股东 [1] 新股东背景与意图 - 深圳高新投是深圳国资旗下重要的投资平台 在资本与产业圈具有显著影响力 [1] - 深圳高新投历史投资战绩显赫 曾扶持华为、比亚迪、创维、大族激光等企业成长 累计扶持超过380家企业上市 [1] - 此次入股雷曼光电 被认为是深圳国资布局优质产业、赋能企业成长的举措 可能看好LED超高清显示领域的市场空间及公司的行业技术潜力 [1] - 股权转让的直接原因是控股股东偿还股票质押融资 [1] 对公司的影响与展望 - 深圳高新投的入股有望为雷曼光电带来资金支持、产业链对接、技术研发及市场拓展等方面的资源赋能 [1] - 控股股东保持不变 保障了公司战略连续性与经营稳定性 [2] - 结合新股东的国资背景与产业赋能能力 公司在LED显示行业的竞争力有望得到提升 [1][2]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级，预计2025-2027年PE为16/15/15倍 [3][75] 核心资产优势 - 持有北京CBD核心地标建筑群，总规模112万方，含写字楼、商城、酒店、公寓等综合设施 [1][9] - 地理位置优越，地铁1/10号线交汇，毗邻北京站及首都机场，客群覆盖四大主城区 [9][12] - 股东架构稳定，控股股东持股80.65%，国资背景股东占比50% [1][13] 商管业务表现 写字楼 - 四座甲级写字楼2024年营收15.11亿元（占比38.63%），租金627元/㎡/月超北京均值149% [2][18][22] - 出租率92.7%领先北京平均水平5.7个百分点，获"七星顶级楼宇"认证 [2][18][22] 商城 - 国贸商城2024年销售额191亿元全国第五，客流量2590万人次北京第一 [2][25][29] - 租金1345元/㎡/月五年增长36%，出租率95%持续高于行业均值 [2][32][33] 公寓与酒店 - 公寓营收1.87亿元创五年新高，租金365元/㎡/月降幅小于行业 [2][36][39] - 酒店营收5.26亿元受商务需求影响下降7.59%，占营收13.44% [2][44][46] 财务指标 - 2024年营收39.12亿元（-1.05%），归母净利12.62亿元（+0.25%） [3][47] - 有息债务下降31%至10.85亿元，财务费用锐减73%至1120万元 [3][51][53] - 股利支付率87.77%，股息率6.54%位居行业前列 [3][57][59] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收39.36/40.07/40.90亿元，CAGR 1.5% [3][68][70] - 归母净利预测12.80/13.31/13.88亿元，对应EPS 1.27/1.32/1.38元 [3][75][79] - 毛利率有望从58.14%提升至60.48%，成本压降成效显著 [69][70]