行业战略升级 - LED显示行业头部企业包括艾比森、洲明科技、利亚德等纷纷将"LED+AI"提升至战略高度，作为驱动未来增长的新引擎 [1][2] - 行业从"单向显示"转向"双向交互"，打响"升维之战" [1][2] - AI技术重塑LED显示行业生产力，重新定义用户体验与商业潜力 [2] 企业战略布局 - 艾比森自去年起将"LED+AI"置于核心战略层面，聚焦用户需求导向的技术落地 [2] - 洲明科技于2023年正式确立"LED+AI"为核心战略，目标从硬件制造商转向"AI智能光显生态领航者" [3] - 洲明科技自2020年开始探索AI与LED融合，自主研发基于华为鸿蒙的AISOC系统 [3] - 利亚德用AI赋能显示产业升级，在领视智慧服务平台、LED会议一体机和数字人方面取得进展 [4] 技术应用创新 - 战略升级体现在三大维度：画质升级通过AI算法优化显示效果，低碳节能通过智能调控降低能耗，智能交互打破"单向输出"局限 [2] - 洲明科技与浙江大学共建传统文化大模型研究院，研发出多模态大模型"山隐" [3] - 艾比森推出AI虚拟数字人"小艾"集成语音识别与自然语言处理技术，AI数字换衣方案提升零售转化率，AI艺术大屏优化画质算法 [6] - 洲明科技在指挥调度、轨交、文旅等垂直场景深耕十几年，推出AI全息陪伴助手 [7] 商业化落地场景 - 应用场景包括商场智能导购、文旅沉浸式体验、学校互动课堂等 [1][6] - 洲明科技已在南京德基广场部署AI交互屏、香港轨道项目实现AI智能导览 [6] - 艾比森重点深耕影视虚拟制作、零售、文旅三大领域，与博采传媒合作打造全球最大单体LED虚拟摄影棚 [6] - 洲明科技今年签下AI一体机和AI台灯订单，跑通AI端侧产品商业化闭环 [7] 生态系统构建 - 行业竞争从产品竞争转向生态系统竞争，企业构建"硬件+软件+内容"综合能力 [7] - 洲明科技以"硬件+IP+场景服务"驱动，打造覆盖ToB与ToC的全域生态 [7] - 艾比森通过全栈式"硬件+软件+内容+服务"解决方案提升客户黏性，加强跨界合作共建生态 [6] - 洲明科技积极拓展海外市场，将解决方案推向全球 [7] 竞争优势与发展趋势 - 艾比森核心优势包括定制大屏解决方案创新能力和AI驱动的绿色低碳优势 [8] - 未来发展趋势包括AI深度赋能显示性能、交互体验智能升级、应用场景持续分化与拓展 [8] - 国家政策要求深入实施"人工智能+"行动，为行业带来更大发展空间 [8]

行业战略升级 - LED显示行业正从"单向显示"转向"双向交互" 打响"升维之战" 头部企业将"LED+AI"提升至战略高度作为新增长引擎 [1][2][5] - AI技术重塑LED显示行业生产力 重新定义用户体验与商业潜力 非简单技术叠加 [2] - 政策推动《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》要求科技、产业、消费等领域深入实施"人工智能+"行动 AI技术将重塑LED商业显示未来 [8] 企业战略布局 - 洲明科技将"LED+AI"列为集团头号战略 目标从显示硬件制造商转向"AI智能光显生态领航者" 2020年探索融合 2023年确立核心战略 [3] - 艾比森自去年起将"LED+AI"置于核心战略层面 视为驱动增长和引领技术变革的关键引擎 [2] - 利亚德用AI赋能显示产业升级 在领视智慧服务平台、LED会议一体机、数字人方面取得进展 推动技术向智能化、交互化发展 [4] 技术突破方向 - 战略升级体现三大维度：画质升级通过AI算法优化显示效果贴合人眼需求 低碳节能通过智能调控降低能耗 智能交互打破"单向输出"局限 [2] - 洲明科技自主研发基于华为鸿蒙的AISOC系统 与浙江大学共建传统文化大模型研究院 研发多模态大模型"山隐"为AI端侧应用提供支撑 [3] - 艾比森核心竞争优势包括技术领先的定制大屏解决方案创新能力及AI技术驱动的绿色低碳优势 [8] 应用场景落地 - 实际应用场景包括商场智能导购、文旅沉浸式体验、学校互动课堂 已在南京德基广场AI交互屏、香港轨道项目AI智能导览落地 [1][6] - 艾比森展示AI虚拟数字人"小艾"集成语音识别与自然语言处理实现实时交互 AI数字换衣方案提升零售转化率 AI艺术大屏增强视觉体验 [6] - 洲明科技聚焦垂直场景如指挥调度、轨交、文旅 推出AI全息陪伴助手 今年签下AI一体机和AI台灯订单 跑通研发到销售商业化闭环 [7] 生态体系构建 - 行业竞争从产品竞争转向生态系统竞争 企业构建"硬件+软件+内容"综合能力打造全场景AI显示生态 [7] - 洲明科技以"硬件+IP+场景服务"驱动打造覆盖ToB与ToC的全域生态 通过自研大模型、AI智能体等软件产品提供智能化解决方案 [7] - 艾比森通过三大策略实现规模化落地：聚焦细分场景需求开发定制化方案 加强跨界合作共建生态 提供全栈式"硬件+软件+内容+服务"解决方案 [6] 未来发展趋势 - AI深度赋能显示性能、交互体验智能升级、应用场景持续分化与拓展三大方向深化 [8] - 艾比森将深耕影视虚拟制作、零售、文旅三大领域 与博采传媒合作打造全球最大单体LED虚拟摄影棚 探索AI赋能虚拟拍摄降低制作成本 [6] - 洲明科技积极拓展海外市场 将解决方案推向全球 [7]

财务表现与经营概况 - 2025年上半年公司实现营业收入35亿元，智能显示业务占比87%，文旅夜游占比8%，AI与空间计算占比5% [2] - 归母净利润1.72亿元，同比增长34%；经营性现金流净额4.2亿元，同比增长104% [2] - 智能显示板块境外收入占比50.03%，首次超过境内收入 [5] 业务板块战略与创新 - 智能显示业务聚焦Micro LED技术，推出"高阶MIP（Hi-Micro）"技术，第一期产能1200kk/月已投产，第二期1200kk/月预计年底达产 [6] - 文旅夜游业务以"文化科技融合"为核心，聚焦夜间经济、数字化展陈等方向，已布局广州、深圳等重点地区 [7] - AI与空间计算业务以Optitrack动捕技术为核心，服务人形机器人等领域，已与宇树、银河通用等头部厂商合作 [8][9] 市场策略与全球化布局 - 海外市场采用双品牌策略（Planar+Leyard），覆盖高端及下沉市场；亚非拉市场近年保持30%以上增速 [4][5] - 海外团队本地化率达90%，拥有斯洛伐克工厂并推进沙特工厂建设以规避关税影响 [5][16] - 国内推行"直渠融合"营销策略，削减多级代理商，强化直销与渠道协同 [3] 行业趋势与需求驱动 - 电影院LED屏需求增长，国内已落地30多个项目，支持会议、电竞等多场景应用 [12] - 虚拟拍摄需求替代传统绿幕，提升制作效率与视觉效果 [12] - 大型活动（演唱会、体育赛事）带动租赁屏需求，公司提供室内外高性能产品 [13] 产能与供应链管理 - 海外产能主要来自斯洛伐克工厂（北美主要供货源）、深圳工厂和无锡利晶微工厂 [15] - 当前整体产能利用率未饱和，通过数字化手段优化产品与产能适配度 [15] 新兴产品与研发进展 - AR眼镜结合光波导与AI大模型，预计10月面向B端上市，应用于文旅、医疗等领域 [17] - AI与空间计算业务主动降低毛利率（原70%-80%）以拓展普及应用市场，研发投入增加 [18][19]

业绩与战略调整 - 公司2025年上半年利润恢复至正常水平，现金流同比大幅增长 [2] - 经营策略从规模扩张转向价值创造，以盈利为目标 [2] - 采用关停并转撤策略收缩亏损子公司，保证盈利水平 [2][3] 技术创新与产品进展 - Micro LED新签订单超6亿元，同比增长超40% [2] - 推出高阶MIP（Hi-Micro）技术并已投产，芯片短边小于30μm [2][9] - Hi-Micro第一期产能1200kk/月已投产，良率＞99.99% [10] - 第二期规划产能1200kk/月预计2025年底达产 [10] - 与华夏电影合作推进LED显示屏在电影市场的应用 [11] 海外业务与全球化布局 - 海外显示营收占比首次超50%，北美订单同比增长50% [3] - 海外团队中90%为本地员工 [3] - 斯洛伐克工厂已投产，沙特工厂建设中 [3] - 整体境外营收占比约47%，计划提升至50%以上 [16] - 海外员工占集团总人数近20% [16] AI与空间计算业务 - AI与空间计算板块营收1.48亿元 [4] - 子公司NP与俄勒冈州立大学R1级工程研究院合作 [5][6] - 技术涵盖光学捕捉、无标记点捕捉、动作大模型等 [4] - 与头部机器人企业合作（如宇树、银河通用、钛虎等） [4] - 全息MINI AI交互玩具ChinaJoy首展，AR眼镜10月预计上市 [7] 管理与运营优化 - 推进企业数字化（SRM/CRM/MES系统）和生产自动化 [2] - 长沙LED产业园2025年底竣工，实现智能化生产 [2] - AI赋能内部管理，提升办公效率与产品设计 [7][13][14] 文旅夜游业务 - 系统性改革文旅板块，优化组织架构 [3] - 设立文旅北京总部，强化北方市场拓展 [3] - AI技术提升项目概念设计、创编及成片制作效率 [7][14] 行业与市场策略 - 不主动参与价格战，通过双品牌（Planar+Leyard）提升占有率 [16] - 国内直渠模式调整，渠道商向解决方案服务商转型 [15] - 显示行业处于复苏阶段，头部企业增长空间较大 [8][16] 风险与财务 - 关税战影响有限（欧洲工厂供货北美） [8] - 2025年无大额减值风险 [16] - AI业务处于投入期，未大规模放量但前景看好 [12]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.64亿元 归母净利润485.92万元 [1] - 业绩承压主因国内市场价格竞争白热化及欧美市场需求低迷 [1] 国际市场拓展 - 国际留存客户数量同比增长35% 新增客户数量同比增长44% [2] - 新客户贡献收入同比增长127% [2] - 以美国/荷兰/日本/迪拜四大海外子公司为枢纽实施区域备库战略 [2] - 重点覆盖北美/欧洲/日韩/中东等核心市场 缩短标品交货周期 [2] 差异化竞争策略 - 布局超高清家庭巨幕市场 在深圳/上海/北京等核心城市落地线下体验店 [3] - 开拓文旅沉浸式显示场景 服务舞台演艺/主题乐园/博物馆等领域 [3] - 构建"超高清显示+AI+显示+绿色节能+数字城市"一体化解决方案平台 [3] 产品与技术突破 - PSE节能冷屏获2025年日本IDPA国际先锋设计大奖 [4] - 户内外租赁屏GM系列获2025年德国红点设计奖 [4] - 形成Micro LED显示全系列产品生态及解决方案体系 [3]

项目建设进展 - 湘江长沙综合枢纽船闸控制中心加强智能化、专业化、规范化管理以提高通航效率和运转安全性[1] - 利亚德华中总部及研发生产基地全面投产后预计年产值达20亿元[1] - 茶颜悦色自研生产基地全面达产后产能可覆盖5000多家门店的核心技术原物料供应[1] 企业发展动态 - 利亚德作为全球LED显示行业领军企业正加快投产进度以扩大领先优势[1] - 茶颜悦色通过严控产品质量和提升品牌影响力打造特色新消费品牌[1] 产业政策支持 - 政府部门通过主动进企服务和精准施策推动项目早建成、早投产、早达效[1] - 以重大项目推进促进产业发展稳定性并助力打造国家先进制造业高地[1]

股价表现与财务业绩 - 公司股价两日累计涨幅达9.95% 报收176.65元/股 核心催化为中期业绩和分红计划 [2] - 2025年上半年实现营收15.33亿元 归母净利润2.94亿元 同时推出拟10派5.60元的中期利润分配预案 拟派发现金红利5073.69万元 [2] - 2021-2024年营收从15.84亿元增长至32.80亿元 归母净利润从2.12亿元增长至5.93亿元 [3] 海外市场拓展 - 海外市场营收3.51亿元 同比增长21.31% 抵消了国内市场营收11.82亿元同比下降7.20%的影响 [4] - 公司实施全球化布局 服务全球超过4000家客户 包括利亚德、洲明科技等LED显示屏行业龙头 [5] - 全球LED显示屏市场规模从2021年60.93亿美元增长至2023年81.76亿美元 预计2026年达129.55亿美元 2021-2026年CAGR为13.78% [3] 研发投入与技术成果 - 2025年上半年研发费用2.49亿元 占营收比重16.21% 研发人员1174名 占员工总数40.55% [6] - 2022-2024年研发费用从3.19亿元增至5.40亿元 占营收比重保持在14.47%-16.46% [6] - 拥有境内专利1222项（发明专利671项） 境外专利34项（发明专利25项） 软件著作权245项 集成电路布图设计19项 [7] MLED技术布局与产品创新 - 推出MLED Demura系统、点亮测试机、墨色分档机和全自动返修机等产品 提升生产良率和效率 [8] - 开发MLED显示专用控制芯片ASIC、高速接口芯片和驱动芯片等核心集成电路 解决行业难题 [8] - MLED核心检测装备与集成电路均已量产应用 与下游客户共同推动标准化制造和规模化应用 [9] 行业趋势与市场机会 - COB技术成为小间距LED显示主要方向 2024年行业产能约5.76万m²/月 2021-2024年复合增长126% [12] - 全球MLED渗透率约5% 预计2027年提升至10% 微间距显示屏市场规模2026年达14.54亿美元 2021-2026年CAGR为40.08% [14] - 国内56个LED显示相关项目投资总和超1120亿元 其中34个项目涉及Micro/Mini LED技术 [14] 应用场景与客户验证 - 产品应用于央视春晚、卡塔尔世界杯、北京冬奥会、杭州亚运会、巴黎奥运会等大型活动 [10] - 2025年世界运动会采用公司超高清全链路视频显控解决方案 提供高品质沉浸式体验 [10] - 超高清视频产业从2K向4K升级 8K刚起步 16K仍有较大发展空间 [15]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收和利润双增长 国内业务显著复苏 海外市场稳步拓展 AI业务布局深化并开始批量交付 行业竞争格局稳定 公司通过多元化策略应对潜在风险 [1] 财务业绩 - 实现营业收入36.58亿元 同比增长7.38% 归母净利润1.21亿元 同比增长20.61% 扣非归母净利润1.42亿元 同比增长71.46% [1] - 期间费用率为22.57% 较去年同期下降1.01个百分点 费用管控成效显著 [1] - 国内业务营收14.81亿元 同比增长19.96% 海外营业收入21.76亿元 同比增长0.22% [1] 业务板块表现 - 国内业务增长受益于影院 教育等场景需求释放及销售模式转型 [1] - 海外业务依托全球智慧城市建设与巡回演出市场火热 全球市场份额进一步巩固 [1] - 新基建及相关政策驱动市场向民用下沉 未来需求有望提升 [1] AI业务布局 - 采用"硬件+IP+场景服务"三位一体战略 将AI技术全面融入硬件终端 构建全场景AI生态体系 [1] - To B端实现AI产品批量交付与场景复用 例如与香港科晫集团签署战略合作协议启动轨道交通AI智能化升级项目并签订1500台AI一体机批量交付框架协议 与华辉煌签订5年100万台AI智能硬件供货框架协议 [1] - To C端切入情感消费与文化场景 已推出AI情感陪伴助手 AI语音智能潮玩 AI全息佛龛系列在规划中 [1] - AI产品处于规模放量初期 综合毛利率高于传统显示硬件 [1] 核心竞争力 - 以"LED+AI"战略深度融合构筑护城河 依托LED显示硬件积累嵌入AI功能升级传统显示屏 [1] - 凭借自研"山隐大模型"打通平台 结合量产能力与渠道网络 形成"硬件+算法+IP"闭环 [1] 行业竞争格局 - LED行业竞争格局稳定且"强者恒强" 龙头企业优势明显 [1] - 公司在B端项目壁垒较高 会议一体机等细分赛道差异化共存 [1] - 市占率稳居前列 行业集中度预计持续提升 公司聚焦细分场景解决方案巩固优势 [1] 风险应对措施 - 通过强化应收账款管理 引入第三方金融工具优化收款结构并形成三级催收机制 设立专项去化激励机制加速存货周转等举措压降风险敞口 [1] - 通过全球均衡销售网络布局分散风险 收购美国本土企业实现部分本土化生产分销 凭借品牌溢价及技术创新与产品升级增强议价能力应对美国政策风险 [1] 市场展望 - 下半年公司信心足 动力源于国内市场持续回暖 海外市场拓展 新兴场景拓宽行业边界及光显一体化提升客户粘性 [1] - LED显示应用在海外市场渗透率低 增量空间大 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元同比下降1.93% 归母净利润2.94亿元同比下降9.33% 扣非归母净利润2.86亿元同比下降8.60% [1] - 2025年第二季度营业收入9.12亿元同比增长3.41% 归母净利润1.92亿元同比下降4.95% 扣非归母净利润1.88亿元同比下降4.22% [1] - 第二季度毛利率58.20% 扣非净利润率20.65% 基本恢复至较佳盈利水准 [1] 行业环境 - 国内小间距LED显示屏市场2024年销售额143.6亿元同比下降7.6% [1] - 国内商业直显市场需求持续疲弱 公司成长趋缓主因行业约束 [1] - MLED领域2024年投资金额845.8亿元同比增长50.3% 预计2025年增速超30% [2] - 2025年上半年MLED相关项目累计投资额超560亿元 产业进入快速增长期 [2] 产品战略 - 视频处理系统上半年销售额同比增长5.51% 毛利率提升2.33% 但销售量下降8.06% [3] - 公司聚焦高阶产品战略 避免低价内卷 COB显控市场保持良好增势 [1][2] - 推出Infinity无极MLED解决方案 采用PWM+PAM混合驱动芯片 实现"五高两低"技术特性 [5] - 超高清视频产业处于2K向4K升级阶段 8K刚起步 16K有较大发展空间 [3] 技术布局 - MLED显示成为新增长点 具有高亮度/高分辨率/低功耗等技术优势 [2] - 公司向产业链前端延伸 推出MLED核心芯片和智能装备 [4] - 作为头部终端品牌核心显示算法驱动配套厂商 受益于MLED行业渗透提升 [4] - COB显控与传统SMD形成差异化竞争格局 保障显示控制系统盈利水平 [2] 发展前景 - MLED芯片和设备业务有望成为2025-2026年独家增量赛道 [4] - 公司保持领先市占率 在COB/MLED领域具技术优势和高价值细分赛道卡位 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为34.8亿元/42.4亿元/56.7亿元 归母净利润6.05亿元/8.62亿元/12.15亿元 [7] - 行业需求回暖后公司将率先复苏 利润成长重回弹性 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入36.58亿元，同比增长7.38% [1] - 归母净利润1.21亿元，同比增长20.61% [1] - 扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.46% [1] 业务驱动因素 - 国内外业务深度开拓、Mini/MicroLED市场份额快速提升、光显解决方案及AI内容业务持续推进是业绩增长主因 [1] - 技术迭代、政策支持与大型活动等多重因素共振推动LED显示行业需求快速增长 [1] 国内市场表现 - 国内营业收入14.81亿元，同比增长19.96% [1] - 影院、教育、舞台演绎、体育赛事、文旅等应用场景需求增长 [1] - 销售模式由准直销向代理商转变 [1] 海外市场表现 - 海外营业收入21.76亿元，同比增长0.22% [1] - 全球智慧城市建设加速与数字基建普及推动公共空间LED显示屏规模化部署 [1] - 全球巡回演出市场扩张及新兴市场现场演出需求释放 [1] Mini/MicroLED领域 - Mini/MicroLED显示销售额超5亿元 [1]