报告公司投资评级 - 给予苏州银行买入评级 [1][5][7] 报告的核心观点 - 苏州银行实控人变动，大股东国发集团与东吴证券合计持股比例增至15%，国发集团成控股股东，苏州市财政局成实控人；国发集团计划6个月内增持不少于4亿元；银行植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健，资产质量优异，股东增持彰显信心与认可，维持业绩预测并给予买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 大股东再度增持，彰显长期价值 - 国发集团是苏州市财政局全资控股金融投资平台，为苏州银行第一大股东；年初以来国发集团及其一致行动人东吴证券已完成两轮增持，累计增持13358万股，金额超8亿元，持股比例由14.0%提至15.0%；此前获批持股15%以上股东资格，本次公告后续将增持不少于4亿元，理论持股上限20%测算增持上限约20亿元 [2] 国资携手区域行，优质互利共赢 - 地方国资大股东频增持本地优质区域行，如国信集团增持青岛银行等；对银行而言，国资入股助优化治理结构、稳定发展预期、整合区域资源；银行股股息回报性价比高、派息稳定、股价波动小、估值低，发达地区区域行基本面韧性强，对国资是优质投资标的，可实现互利共赢 [3] 新三年战略启航，经营行稳致远 - 2023年苏州银行新领导班子就位，战略、组织架构升级革新，业务指标稳健增长；深耕中小企业，小微业务有优势；江苏产业基础优质，新战略落地打开成长空间；资产质量优异，25Q1末不良率、拨备覆盖率为0.83%、447%，25年转债已成功转股，支撑未来成长 [4] 盈利预测与估值 - 维持预测25 - 27年归母净利润54/57/61亿元，同比增速6.2%/6.6%/6.7%，25E BVPS10.59元，对应PB0.83倍；可比同业25E PB0.74倍；公司经营指标稳健，战略转型有效，国资增持呵护资金面，给予25年目标PB1.0倍，目标价10.59元 [5] 基本数据 - 目标价10.59元，6月30日收盘价8.78元，市值392.52亿元，6个月平均日成交额4.0378亿元，52周价格范围6.67 - 9.13元，BVPS12.91元 [8] 经营预测指标与估值 - 2024 - 2027E营业收入122.24/122.69/125.57/129.83亿元，增速3.01%/0.37%/2.34%/3.39%；归母净利润50.68/53.84/57.41/61.23亿元，增速10.16%/6.24%/6.63%/6.65%；不良贷款率均为0.83%；核心一级资本充足率9.77%/9.21%/8.94%/8.73%；ROE11.68%/9.83%/9.79%/9.76%；PE5.77/7.29/6.84/6.41倍；PB0.82/0.83/0.76/0.71倍；股息率5.63%/4.46%/4.75%/5.07% [11] 可比银行25E Wind一致预期估值 - 北京银行25E PB0.50倍，上海银行0.60倍，江苏银行0.85倍，南京银行0.77倍，宁波银行0.79倍，杭州银行0.96倍，贵阳银行未给出数据，成都银行0.94倍，长沙银行0.54倍，青岛银行0.68倍，合计0.74倍 [13] 盈利预测（利润表、业绩指标等） - 2023 - 2027E营业收入118.66/122.24/122.69/125.57/129.83亿元等多项指标有相应变化；归母净利润46.01/50.68/53.84/57.41/61.23亿元，增速17.41%/10.16%/6.24%/6.63%/6.65%；ROA0.78%/0.75%/0.70%/0.67%/0.64%；ROE12.00%/11.68%/9.83%/9.79%/9.76%等 [15]

南方财经记者在司法拍卖平台注意到，6月24日，历经21轮竞价后，惠州地方国企惠州交投路桥投资有 限公司公开拍下惠州农商银行4500万股股权。此前，今年4月及6月初，惠州农商银行各有4500万股股权 被公开拍卖，分别由惠州仲恺创新投资集团、惠州市惠城区国有资本投资运营有限公司竞得。 上述三家竞得股权的企业均为当地市属或区属国企。其中，惠州交投路桥投资有限公司是惠州农商银行 第二大股东，持股比例为8.13%。若算上此次拍得的股权数，其持股数量增至2.49亿股，将取代太东集 团，成为该行第一大股东。 此外，南方财经记者还注意到，惠州农商银行第四批、共4500万股权拍卖也于近期开始，将于7月2日以 6531万元的起拍价进行第二次拍卖。 21轮竞价，6454万元拿下 此次被拍卖股权是惠州农商银行原第一大股东太东集团有限公司（简称"太东集团"）所持股权。太东集 团及其子公司因涉执行案件，被列为执行人，其持有的惠州农商银行股权今年起分批次进入公开拍卖程 序，前两批股权拍卖已于今年4月和6月初完成，此次成交的是第三批股权。 第三批股权于今年5月第一次挂牌拍卖，起拍价为7938万元，但因无人出价一度流拍。 南方财经记者庞成广州 ...

青岛银行增持计划 - 青岛国信集团拟通过子公司增持青岛银行股份 增持后合计持股比例不超过19 99% [1][2] - 增持事项需经银行业监督管理机构核准 完成后青岛国信集团将从第五大股东晋升为单体第三大股东 [2] - 青岛银行资本充足率从2024年末的13 8%降至2025年一季度末的13 51% [2] 泸州银行定增计划 - 泸州银行拟定向增发最多10亿股新H股 募资额不低于18 5亿港元 发行价不低于1 85港元/股 [2] - 发行价较2023年底每股净资产3 73港元折价明显 引发市场对估值的担忧 [2] - 发行对象限定为现有主要股东（如泸州老窖） 不会因此产生新主要股东 [1][2] 行业增资趋势 - 2024年多家城商行（张家口银行 廊坊银行等）密集采取增资举措 地方国资成为增持主力 [1][3] - 2024年四季度末城商行资本充足率12 97% 农商行13 48% 均低于商业银行整体水平（15 74%） [4] - 部分中小银行资本充足率逼近监管红线 增资主要用于补充资本金和信贷空间释放 [2][4] 增资驱动因素 - 业务扩张需求驱动增资 包括加大实体经济信贷投放 拓展新业务领域及金融科技投入 [4] - 地方国资增持可优化银行股权结构 增强治理稳定性（如泸州银行强调避免股权剧烈变动） [4] - 中小银行需同步提升盈利能力 通过成本管理和业务结构优化增强内源性资本补充能力 [5]