核心业绩表现 - 2025年上半年净利润预计1亿元至1.3亿元 同比暴跌39.95%至53.81% [1] - 2024年上半年净利润曾保持20.69%增长 与当前表现形成强烈反差 [1] - 2025年第一季度营收与净利润双双下滑超40% 上半年颓势加剧 [2] 集采政策影响 - 国家药品集采曾推动2024年扣非净利润暴增1467.78% 但营收下滑9.68% [2] - 中标产品平均价格降幅达70% 抗感染类药物价格暴跌84.27% 心血管药物超60% [3] - 核心产品头孢唑肟钠、头孢他啶等占收入47.59% 均陷入大幅降价区间 [3] - 第十批集采续约价格再度下探 销售费用压缩空间殆尽 利润空间被彻底碾平 [3] 业务结构风险 - 过度依赖集采中标产品 重酒石酸去甲肾上腺素注射液等核心产品中标后未能持续支撑业绩 [2][3] - 2024年投入研发资金1.71亿元（占营收7.14%） 但收获多为仿制药批文 创新药短期难成支柱 [4] - 生长激素类创新药尚未获批 存在较大不确定性 [4] 转型举措进展 - 国际化方面取得尼麦角林原料药韩国认证、子公司通过FDA检查等进展 [4] - 但2024年海外收入占比仅3.17% 国际化贡献度极低 [4] - 2019年布局的美国CBD子公司至今未见成效 [4] 历史业绩波动 - 2023年归母净利润增长13.32% 但2.19亿元拆迁收益掩盖了扣非净利暴跌90%的真实经营状况 [5] - 集采红利透支后2025年出现业绩断崖式下跌 暴露盈利模式脆弱性 [5]