全球白银供需失衡，一方面是投资需求与新的工业需求带动白银整体需求增加，另一方面是白银供给端 的紧张程度有所加剧。主要银矿企业的资本开支不足问题显现，新增产能有限严重制约了中长期供应增 长，而冶炼产能区域转移在短期内加剧了现货交割困难和可交割现货短缺。因此，白银供不应求格局是 结构性的现象而非周期性现象，并且在未来一段时间内难以通过价格的变动进行有效调整，继续支撑白 银价格偏强运行。 美国政府的关税政策和关键矿产清单政策加剧了非美市场白银的短缺。2025年4月，美国推出"对等关 税"且在此后多次威胁要对进口白银加征关税，非美国家为规避即将到来的关税限制和把握关税预期带 来的套利机会，将大量的白银运往美国市场，从而加剧了非美国家白银现货的短缺。美国地质调查局于 8月26日提议将白银等6种矿产加入关键矿产清单，于10月正式将白银列入关键矿产清单，此举旨在减少 对进口依赖并可能引发关税调整。该方案的执行进一步增加了全球白银现货的流动，造成非美国家白银 的短缺。 2025年8月下旬至10月中旬，国际白银价格自38美元/盎司持续走升，突破50美元/盎司，创出历史新高 54.47美元/盎司。究其原因，一方面是避险需求、配置 ...