广东省2026年春节旅游市场整体表现 - 2026年春节期间，广东省在线旅游市场接待人次同比2025年春节增长23.7%，旅游消费金额同比增长21.5% [1] - 广东省OTA接待人次和旅游消费金额在全国省份中均位居榜首，巩固了其全国旅游第一大省的市场地位 [1] 各地市旅游市场表现 - 广州、深圳、珠海稳居人次接待前三，其中广州、深圳同比增长均超20%，珠海增长13.7% [2] - 粤东地区表现亮眼：汕头人次和金额均排名第四，同比分别增长26.4%和37.8%；潮州、揭阳金额增幅分别达24.3%和42.7% [2] - 粤西地区增长动能突出：湛江人次排名第七、金额排名第九，同比增幅分别达39.8%和49.1%；茂名同比增幅分别达35.4%和49.8%，成为全省增速最快的地市之一 [2] - 惠州人次排名第六，同比增长35.5%，金额增长23.4% [2] 入境与境内客源市场结构 - 入境旅游市场呈现量价齐升态势：入境游客人次同比增长8.0%，入境游消费同比增长26.8%，消费增速显著高于人次增速 [2] - 境内客源市场呈现“外强内稳”格局：省外游客占比66.7%，省内游客占比33.3%，省外客源成为主要支撑力量 [3] 度假产品市场需求与热门线路 - 度假产品订购人次同比增长35.8%，消费金额同比增长29.9%，市场需求旺盛 [4] - 热门度假线路呈现“文化体验+双长隆亲子游”双核驱动格局 [4] - 潮汕文化深度游线路（汕头+南澳岛+潮州古城5日游）以20.8%的人次占比领跑市场 [4] - 广州珠海双长隆亲子游线路（排名第2和第9的5日游产品）合计占比20.2% [4] - 粤港澳大湾区城市串游线路（如广州+珠海+深圳多城联游）占据第三、第五位，人次占比分别为11.2%和8.7% [4] - 美食主题贯穿热门线路，文化+美食的深度体验模式获得市场认可 [4]

行业表现与股价动态 - 中国三大上市酒店企业(华住/锦江/首旅)过去一个月股价分别下跌3%/5%/7%，同期恒生中国企业指数持平 [1] - 股价下跌主要由于劳动节假期后获利了结及对2025年RevPar前景的平淡评论 [1] - 锦江和首旅尽管今年迄今表现不佳，但股价仍有20%+的下行空间，且存在每股收益下调19%/7%的可能 [1] 财务预测与估值分析 - 摩根大通将三大酒店企业2025年预测全部下调 [1] - 三大酒店企业2025年预期市盈率为17-22倍，高于中国领先消费discretionary企业(16-19倍)及疫情后历史低位13-15倍 [2] - 摩根大通预计RevPar同比转正要到2026年，限制了2025年收入/盈利上行空间 [2] 经营数据与市场趋势 - 摩根大通追踪数据显示2025年Q2/Q3的ADR可能同比下降，7月预售ADR尽管暑期需求回升但仍同比更弱 [1][2] - 暑期旅游需求回升预期可能带动RevPar同比转正，类似4月情况 [1] - 京东宣布未来三年对酒店免收佣金，可能缓解OTA平台佣金压力，但短期影响有限 [2] 投资策略与评级调整 - 摩根大通建议卖出估值较高的相对弱势企业(锦江/首旅)，并在华住股价回调时增持 [1] - 华住集团ADR和H股维持"增持"评级，目标价分别为42美元和33港元 [3] - 锦江国际酒店A股评级为"减持"，目标价从20元下调至17元 [3] - 首旅酒店A股评级为"减持"，目标价从10元上调至11元 [3]