行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 地缘冲突升级，中东能源战全面升级，霍尔木兹海峡作为全球油气运输“生命线”的潜在封锁风险，将引发全球能源价格巨幅震荡，并由此衍生出多条化工投资主线 [5][6] 本周化工板块行情回顾 - **市场表现**：本周（截至2026年3月20日）基础化工行业指数收于4662.73点，较上周下跌10.53%，跑输沪深300指数8.35个百分点 [4][17] - **子行业表现**：申万化工三级分类中25个子行业均收跌，其中磷肥及磷化工、氮肥、农药行业跌幅居前，周跌幅分别为-15.89%、-13.93%、-12.23% [4][20] - **个股表现**：化工板块462只个股中，仅34只周度上涨（占比7%），426只下跌（占比92%） [23] - **产品价格**：重点跟踪的380种化工产品中，133种价格上涨，63种下跌，聚羧酸减水剂单体（TPEG）、TMA、LDPE、PVC等产品涨幅居前 [25][27] 地缘冲突下的投资思路 - **油气上涨主线**：中东关键能源设施遭袭，霍尔木兹海峡承载全球约20%的石油消费量和25%的海运石油贸易量，若封锁将切断全球五分之一的油气供应链，建议关注油气开采及贸易公司 [5][6] - **大炼化主线**：油价上涨使具备规模化原油储备的炼化企业享有库存收益，同时下游“买涨不买跌”心态带动产品销售，建议关注大型炼化一体化企业 [6] - **煤头与气头路径优势**：油价上涨推升油头工艺成本，煤头与气头路径成本优势凸显，建议关注煤制烯烃、乙烷制乙烯及煤气化平台龙头企业 [6][7] - **伊朗供给受限**：伊朗是全球重要的溴素、碳酸锶、甲醇供应国，战事导致其港口航运与出口物流受阻，可能引发相关产品供应收紧 [7] - **运输受阻影响**：沙特Sadara项目的MDI（40万吨/年）和TDI（20万吨/年）产能货物出口需经霍尔木兹海峡，物流受阻可能影响区域供应 [7] 重点化工子行业跟踪 - **涤纶长丝**：市场价格再度上涨，POY、FDY、DTY市场均价较上周分别上涨390元/吨、210元/吨、470元/吨，但下游织造开机率仅53.43%，需求跟进不足，行业处于“有价无市”状态，库存持续增加 [29][30][31][32] - **轮胎**：行业开工率上升，全钢胎、半钢胎开工率分别为72.21%和79.32%，但主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度航运出货量同比大幅减少，欧美需求表现分化 [40][41] - **制冷剂**： - R22市场稳中看涨，主流报价15500-18000元/吨，受原料成本及生产配额支撑，但需求疲软抑制上行空间 [48] - R134a市场延续景气，主流报价58000-61000元/吨，成本支撑强劲，但需求释放偏缓 [50] - R125市场高位持稳，主流报价55000-56000元/吨，流通货源紧缺 [52] - R32市场偏强运行，主流报价62500-63500元/吨，下游空调排产增长预期支撑价格 [54] - **MDI**：本周聚合MDI价格波动幅度小，上海货价格在16800-17000元/吨附近，2月工厂样本月产量26.2万吨，开工率96% [60][61] - **PC**：市场震荡走低，华东市场价格较上周下跌250-950元/吨，国产料价格参考14250-15800元/吨，行业产能利用率86.42% [64] - **纯碱**：市场情绪转弱，轻质、重质纯碱市场均价较上周同期分别微跌0.17%和0.16%，至1147元/吨和1273元/吨，行业开工率82.82%，工厂库存约153.46万吨 [66][68][69] - **化肥**： - 尿素市场均价1852元/吨，较上周基本持平，政策保供稳价信号明确，市场陷入僵持 [72] - 磷矿石市场高位持稳，30%品位均价1011元/吨，区域供需紧平衡 [75] - 磷酸一铵市场僵持，55%粉铵均价3899元/吨，成本高压与下游谨慎采购并存 [77][78] - 磷酸二铵市场涨势落稳，64%二铵均价3968元/吨，成本高位托底，政策限制出口 [86] - 氯化钾市场均价3302元/吨，较上周下跌0.33%，国储放货超136万吨，供应充足，需求趋于理性 [90]