国投瑞银白银期货LOF高溢价事件 - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额二级市场交易价格出现大幅溢价，公司发布风险提示及停复牌公告 [2] - 2026年1月20日基金份额单位净值为2.6095元，1月21日二级市场收盘价为3.920元，溢价明显 [4] - 为保护投资者利益，基金将于2026年1月22日开市起停牌至收市，若23日溢价未有效回落，可能采取进一步停牌措施 [4][5] 近期价格表现与历史回顾 - 该基金近期走势“疯狂”，连续7个交易日大涨，年内场内累计涨幅超60%，领涨LOF市场 [5] - 截至2026年1月21日收盘，其溢价率已超50% [5] - 2025年12月底曾经历类似行情，12月22日至24日连续三个交易日涨停，溢价率一度飙升至68.19%，随后在风险警示和监管下价格迅速回调，连续两个交易日跌停 [6] - 当前的高溢价被视为上一轮投机情绪的再度发酵 [7] 套利机会与限制 - 面对超过40%的溢价，理论上存在套利机会：投资者以净值场外申购，T+2日确认份额后在场内以高溢价卖出 [8] - 以1月20日溢价率42.91%计算，场外申购100元理论上可获利42元 [8] - 套利主要风险在于T+2的时间差，期间若白银价格大跌可能面临亏损 [8] - 有基金人士认为，由于溢价超40%，安全垫很厚，当下几乎是“无风险套利” [9] - 但大规模套利通道被封锁，因该基金A类份额场外申购限额仅为100元/日 [9] - 1月20日基金规模为85.09亿元，与1月19日持平，未出现因套利申购导致的显著增长 [9] 高溢价的驱动因素 - 当前高溢价主要由投机性交易和情绪驱动，而非套利资金主导 [9][10] - 推高溢价的主力是利用产品稀缺性进行短线爆炒的投机资金 [10] - 由于场外“买不到”，大量资金涌入二级市场直接买卖，将其当作股票炒作 [10] - 有投资者分享在1月20日低点买入，当日获取超10%收益的经历 [10] - 这场游戏的核心变成了“击鼓传花”，依赖于后续有投资者愿意以更高价格接盘 [11] - 高溢价根源在于其独特的稀缺性，作为全市场唯一一只主要投资于国内白银期货的公募LOF基金，是普通投资者参与白银商品期货的极少数场内工具之一 [12] - 银价近期表现强势创出新高，而市场缺乏相关投资工具，资金只能聚焦于这个唯一标的 [12] - 基金受白银期货交易所持仓限额制约，必须长期限制场外申购，导致大量看好白银的资金无法通过正常渠道入场，转而疯狂抢购场内份额，形成“场外买不到 → 场内抢购 → 溢价扩大”的恶性循环 [13] - 社交媒体上对“套利神话”的渲染，进一步放大了非理性追涨情绪，吸引大量散户跟风 [13] 高溢价背后的风险与专家观点 - 业内专家普遍警示，当前价位“风险显著大于机会”，不宜追高 [13] - 风险在于高溢价背景下，如果白银期货价格回调或交易所上调保证金，溢价率将快速收敛，场内价格可能快速暴跌 [13] - 投资者因T+2无法及时赎回，将面临“净值未跌、价格腰斩”的双重损失 [13] - 虽然当前溢价率尚未达到历史峰值，但已进入高溢价区间，若白银价格回调或监管加码，再次出现单日暴跌并非不可能 [13] - 高溢价的泡沫迟早会破裂，一旦溢价收敛，即便白银本身价格不变，场内持有者也可能会因为T+2时间差风险、流动性风险等面临巨大损失 [13] - 建议小额套利投资者、长期配置白银资产的投资者以及普通投资者“回避高溢价品种” [14] - 普通投资者不要轻易参与高溢价品种的炒作，尤其是场内交易，因为风险很高 [14]

当停牌一小时的冷静期结束，国投白银LOF（161226）在1月20日复牌后上演的并非降温，而 是更加剧烈的"心跳"行情： 价格直线下挫逾8%后迅速反弹，午后一度涨超8%，日内溢价率 峰值突破45%。 截至收盘，其场内价格收于3.667元，单日上涨6.09%，溢价率仍高达42.91%。该基金年内12 个交易日累计涨幅接近60%，领跑整个LOF市场。 这一幕似曾相识。就在去年12月末，该基金曾因连续涨停导致溢价率接近70%，随后遭遇套利 盘集中抛售，连续两日跌停。 如今，极高的溢价率卷土重来，"过山车"行情下，谁在推动这场狂欢？背后的风险几何？ "过山车"行情 1月20日，在基金公司发布风险提示及交易所实施早间停牌一小时的冷静措施后，市场情绪并 未平息，反而在剧烈震荡中将溢价推至更高水平。 具体来看，当日10：30复牌后，国投白银LOF价格直线下挫逾8%，随后反弹，下午一度涨逾 8%，场内溢价也因此一度超过45%。随后涨幅略收窄。当日收盘价为3.667元，场内价格涨 6.09%，溢价42.91%。 至此，国投白银LOF年内12个交易日场内累计涨幅达59.49%，领涨LOF市场。 值得一提的是，这并不是这只基金第一 ...

国投白银LOF近期市场表现 - 国投白银LOF在1月20日复牌后价格剧烈波动，盘中一度下挫逾8%后又涨超8%，日内溢价率峰值突破45%[1] - 该基金当日收盘价为3.667元，单日上涨6.09%，收盘溢价率仍高达42.91%[1][3] - 截至1月20日，该基金在年内12个交易日的场内累计涨幅达59.49%，领涨整个LOF市场[1][4] 历史行情与当前驱动因素 - 当前高溢价行情被视为2025年12月底投机情绪的再度发酵，当时该基金溢价率一度飙升至68.19%，随后出现连续跌停[5][6] - 近期高溢价主要由投机性交易和情绪驱动，而非大规模套利资金[8][10] - 由于场外申购严格限购（A类份额每日限额100元），大量看好白银的资金涌入二级市场直接买卖，将其当作股票进行短线炒作[9][10] 产品特性与稀缺性 - 国投白银LOF是全市场唯一一只主要投资于国内白银期货的公募LOF基金，是普通投资者参与白银商品期货的极少数场内工具之一[12] - 基金因受白银期货交易所持仓限额制约，必须长期限制场外申购，导致资金疯狂抢购场内份额，形成“场外买不到→场内抢购→溢价扩大”的循环[12] 套利机制与现状 - 理论上存在套利机会：投资者以净值场外申购，T+2日确认份额后在场内以高溢价卖出，按1月20日42.91%溢价率计算，申购100元可获利约42元[7] - 但由于严格的场外申购限额（100元/日），大规模套利通道被封锁，1月20日基金规模为85.09亿元，与前一交易日持平，未因套利申购显著增长[9] - 套利主要风险在于T+2的时间差，期间若白银价格大跌可能导致亏损[7]

21世纪经济报道特约记者 庞华玮 当停牌一小时的冷静期结束，国投白银LOF（161226）在1月20日复牌后上演的并非降温，而是更加剧 烈的"心跳"行情：价格直线下挫逾8%后迅速反弹，午后一度涨超8%，日内溢价率峰值突破45%。 截至收盘，其场内价格收于3.667元，单日上涨6.09%，溢价率仍高达42.91%。该基金年内12个交易日累 计涨幅接近60%，领跑整个LOF市场。 这一幕似曾相识。就在去年12月末，该基金曾因连续涨停导致溢价率接近70%，随后遭遇套利盘集中抛 售，连续两日跌停。 如今，极高的溢价率卷土重来，"过山车"行情下，谁在推动这场狂欢？背后的风险几何？ "过山车"行情 近期国投白银LOF的走势再陷"疯狂"，连续6个交易日大涨。 1月19日，其场内价格大涨9.37%，溢价率突破32%，场内价格已超过去年末高点。 当前的高溢价，市场视为上一轮投机情绪的再度发酵。 套利和投机再现？ 1月20日，在基金公司发布风险提示及交易所实施早间停牌一小时的冷静措施后，市场情绪并未平息， 反而在剧烈震荡中将溢价推至更高水平。 具体来看，当日10：30复牌后，国投白银LOF价格直线下挫逾8%，随后反弹，下午一度涨 ...