报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年二季度二级债基与偏债混转债配置规模下降，一级债基为转债主要增持力量；银行转债规模骤降，低价个券替代银行底仓；可转债基金表现领跑主动型基金，但整体规模下降 [1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 基金持有转债规模及基金类型分布 - 2025年二季度二级债基与偏债混转债配置规模下降，一级债基为转债主要增持力量；公募基金资产总规模和数量均大幅提升，泛固收 + 基金规模有所增长，可转债基金资产总值小幅增加但较一季度末下降 [1][12] - 二季度在超预期关税税率冲击后市场上涨，转债平均平价修复，中证转债指数屡创新高；银行、券商表现好致多只大盘金融转债触发强赎或转股，转债市场规模降430亿，公募基金整体转债持仓规模降54亿至2822亿元 [1][13] - 二季度转债仓位下降基金数多于上升数，加仓与减仓基金数比值为0.9；转债仓位大于5%的基金数量下降，“边缘配置者”数量或因银行转债变化而减少 [14][17] - 按基金类型，一级、二级债基等是转债主要配置力量，25Q2占比分别为26.6%/31.5%/15.6%/5.9%/2.6%；以转债市值占基金资产总值平均数分析，部分基金转债仓位占比有升有降，可转债基金平均转债仓位提至78.84% [21] - 25Q2更多一级债基配置转债，短期纯债型、一级、二级债基规模扩张明显，有转债持仓的一级债基规模占比升至57.8%，为2023年以来最高 [26] 公募基金转债个券配置情况梳理 - 二季度增持高价及平衡型转债，减持偏股、偏债型及银行转债；银行转债缩量，资金加仓算力、军工等转债，减配光伏及机械转债 [28][30] - 银行转债规模骤降引发底仓配置切换，多数金融转债获加仓；环保等板块部分低价品种获增持，部分高股息标的进入重仓次数减少 [31] - 军工及算力相关转债普遍获加仓，医药行业景气回暖多数医药转债获增配，汽车行业转债表现分化 [34][35][37] - 生猪养殖板块普遍获增配，资源品中部分大盘低价品种获增配、加工类被减持，化工板块大盘低价品种和邦转债大幅增配，其余转债表现分化 [38] - 消费方面，多数家电转债被减配，轻工及纺服转债进入重仓前10次数增加，食品饮料转债表现分化 [40] 2025年二季度各类基金回报情况统计 - 25Q2可转债基金表现领跑主动型基金，因转债存量结构与权益市场占优风格匹配；债市利率波动率低，中长期纯、短期纯债型基金表现靠后 [41] - 41只转债基金二季度回报中位数为 +3.52%，同期可转债ETF回报率为3.6%，近一年回报中位数为20.1%；二季度可转债ETF产品规模略降7亿至369.24亿元，7月24日流通规模升至415.18亿元 [43] - 统计的85/87只转债占比大于40%、资产总值大于1亿元的基金二季度实现正回报，净值增长率中位数为3.03%，截至7月24日年内为7.24% [47] - 回报率第一的A基金保持高仓位运行，重仓资质好的弹性个券，权益向上阶段跑赢指数，震荡阶段与转债指数相关性高 [47][52] - 回报率第二的B基金配置券商 + 成长，转债仓位下降，重仓高价和偏股型个券，为定期开放产品，历史净值稳定性强 [56][60]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025Q2受大额券退市和强赎个券增多影响，转债市场净流出，公募基金调整转债仓位，不同类型基金表现有差异，可转债基金持仓、收益和行业配置也呈现一定特征 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金可转债持仓情况 - 2025Q2公募基金持有转债规模占总市值42.44%，环比增1.65pcts，仓位降0.09pcts；转债市场存量余额6424.81亿元，环比降7.16%；公募基金持有转债市值2726.61亿元 [1][9] - 一级债基增持转债65.17亿元（+3.56%），二级债基、其他基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金和可转债基金持有转债市值减少 [2][13] - 截止2025Q2，60只非可转债基金持有转债市值超10亿元，合计1709.87亿元，环比降3.41%，占比62.71%；311只非可转债基金持有转债市值超1亿元，合计2494.35亿元，环比降3.30%，占比91.48% [2][19] 二、可转债基金的转债持仓情况 - 截止2025Q2，40只可转债基金持有转债市值852.33亿元，较Q1降30.22亿元，环比降3.42% [3][22] - 可转债仓位从25Q1的84.49%升至84.99%，环比升0.50pcts；杠杆率从137%升至142%，增5pcts [3][23] - 25Q2中证转债平均收益率（年化）17.32%，转债债基年化平均收益率15.90%，可转债基金区间平均收益率14.93%；40只基金收益率为正，11只跑赢中证转债指数，15只跑赢转债债基指数 [4][29] - 2025Q2社会服务、非银金融等行业显著加仓，钢铁、银行等行业减持；可转债基金持有家数前20的转债信用评级多为AA级及以上，顺周期标的居多 [4][34][36] - 可转债基金前五大重仓转债为兴业转债、上银转债、25国债01、浦发转债、重银转债 [5][38]