报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料部分 - 排产部分回切标品，1月下供应回升预期，期现或难持续共振，春节前或维持供增需减格局，价格承压，建议单边震荡、反弹空配，跨期和跨品种暂不推荐 [5] 聚丙烯部分 - 估值抬升部分装置回归，PDH一季度检修集中，Q1或逐步步入供需双减格局，市场供需格局仍不乐观，建议单边震荡、反弹空配，跨期和跨品种暂不推荐 [82][84] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 价格&价差 - 盘面偏强震荡，基差走强，5 - 9月差走强至 - 28，仓单高位小幅去化，中国到岸价涨10 - 30$，进口窗口修复，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平 [5][13][15][23] 供应 - 2025年总有效产能增速16%，国产量增速18%，进口同比下滑，供应宽松，PE总开工84% / - 0.5%，下周新增检修有限，供应环比回升，Q1检修计划环比下滑、同比较高，预计供应维持宽松，1月有全密度产能回切LL，标品排产小幅回升，进口1月货集中到港，总体进口增加或集中在25年底26年初 [5] 需求&库存 - 棚膜订单收尾，地膜需求或有跟进，包装膜新单增量有限，春节有短期需求但采购谨慎，PE农膜开工 - 1%，包装膜开工0.8%，PE管材开工 - 0.2%，PE中空开工 + 1.3%，注塑开工 - 0.2%，下游对高价持续性不看好，社库去化放缓 [5] 聚丙烯部分 价格&价差 - 盘面反弹，基差小幅走强，月差震荡，中国到岸价反弹，进口窗口趋于打开，汇率走强，出口东南亚利润增加有限 [88][93][100] 供应 - 2025年总有效产能增速12.7%，年产量增速16.7%，整体产能偏过剩，Q1PDH装置计划检修增加，供应中枢近期持续下滑，周度开工75.6% / + 0.1%，后续部分装置有检修预期，开工或难回升高位，内外盘倒挂修复至同比中性水平，进口体量有限，出口受海运费和海外需求制约，预计维持基础量 [82] 需求&库存 - 下游开工持稳，临近春节终端有节前赶单释放，订单维持一定水平，原料涨价下游补货略有增强但周内分化，塑编管材需求下滑，塑编工厂半成品库存中性偏高，订单量小幅下滑，BOPP膜采购积极性增加，订单维持偏高水平，成品库存下滑，家电、汽车需求量回升，对改性PP行业开工略有支撑，无纺布卫材及薄壁注塑订单尚可，PP整体库存端去库持续性存疑，中上游库存去化，中下游临近春节淡季，库存同比偏高 [83][84]