2025年07月08日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：PTA新装置投产在即，PX供需仍偏紧 | 2 | | --- | --- | | PTA：多PX空PTA止盈，月差反套 | 2 | | MEG：单边震荡市，月差逢低正套 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：震荡承压 | 7 | | 沥青：震荡上行，估值下修 | 9 | | LLDPE：短期偏弱震荡 | 11 | | PP：现货下跌，成交平淡 | 13 | | 烧碱：液氯降价，成本抬升 | 14 | | 纸浆：震荡运行 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：短期震荡运行 | 19 | | 尿素：震荡运行 | 21 | | 苯乙烯：短期震荡 | 23 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 25 | | LPG：短期宽幅震荡 | 26 | | PVC：短期震荡，后期仍有压力 | 29 | | 燃料油：夜盘跟随原油价格上涨，短期波动或再次放大 | 31 | | 低硫燃料油：强势延续，外盘现货高低硫价差高位震荡 | 31 | | 集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有 | 32 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需紧平衡，可逢低正套；PTA建议多PX空PTA；MEG为单边震荡市 [2][4] - 橡胶、合成橡胶、纸浆、玻璃、胶版印刷纸震荡运行 [2][10][43] - 沥青暂时震荡，需关注地缘 [2][18] - LLDPE短期偏强震荡 [2][31] - PP现货震荡，成交平淡 [2][35] - 烧碱需关注液氯的影响 [2][38] - 甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、短纤短期震荡运行 [2][52][57] - 瓶片短期震荡，建议多PR空PF [2][104] - PVC短期偏强，后期仍有压力 [2][81] - 燃料油短期弱势调整为主，盘面波动低位；低硫燃料油夜盘偏强，外盘现货高低硫价差继续上行 [2][86] - 集运指数（欧线）08震荡整理；10空单轻仓持有 [2][88] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 昨日PX主力收盘价6740，涨跌幅 -0.74%；PTA主力收盘价4746，涨跌幅 -1.00%；MEG主力收盘价4288，涨跌幅 -0.26% [5] - 3日PX估价849美元/吨，较2日下跌5美元；PTA负荷降至77.7%，开工率在83.6%附近；截至7月3日，MEG整体开工负荷66.51%，环比下降0.76% [6] - PX本周仅福化装置降负荷，关注浙石化等装置检修；PTA开工率下降，整体供需平衡，基差预计略强，7 - 8月有累库压力，加工费逢高空；MEG本周到港量上升，港口库存环比回升6万吨，关注沙特进口量8月可能下滑 [9] 橡胶 - 昨日橡胶主力日盘收盘价14015元/吨，夜盘收盘价14110元/吨 [11] - 7月半钢轮胎企业整体订单继续走弱，出口订单有差异；全钢胎整体订单稳中偏弱 [12][14] 合成橡胶 - 昨日顺丁橡胶主力日盘收盘价11185元/吨，成交量105416手 [15] - 丁二烯华东港口库存下降，7月进口量或下降；中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量下降 [16] - 短期顺丁橡胶油品相关交易属性减弱，天然橡胶板块反弹对其有支撑，预计短期震荡运行 [17] 沥青 - 昨日BU2507收盘价3622元/吨，日涨跌0.44%；BU2508收盘价3608元/吨，日涨跌0.56% [18] - 本周国内沥青周度总产量55.9万吨，环比增加0.5万吨；7月3日，样本厂库库存增加1.1%，社会库库存减少0.1% [30] LLDPE - 昨日L2509收盘价7249元，日涨跌 -0.51% [31] - 本周国内PE市场价格重心下移，供应压力增加，需求疲软 [31] - 7月2日Sabic延布工业城乙烯裂解装置爆炸，聚乙烯进口有风险；近期社会样本仓库库存下降，市场或偏强震荡；09合约供应压力增大，需求端持续疲软 [32] PP - 昨日PP2509收盘价7074元，日涨跌0.23% [35] - 上午国内PP市场窄幅波动，期货对现货提振有限，下游采购信心不足 [36] 烧碱 - 09合约期货价格2380，山东最便宜可交割现货32碱价格770 [38] - 下周华东液碱价格暂稳，烧碱空头驱动放缓，液氯扰动或致被动减产；7月检修产能减少，新增产能或达110万吨，供应压力大；需求端非铝需求支撑弱，氧化铝库存高，出口有支撑；成本端液氯下跌致成本抬升 [39] 纸浆 - 昨日纸浆主力日盘收盘价5094元/吨，夜盘收盘价5094元/吨 [45] - 本期进口纸浆市场延续跌势，价格波动因期货暴跌、供应压力大、淡季需求萎缩 [46][47] 玻璃 - 昨日FG509收盘价1039元，日涨跌 -1.24% [49] - 今日国内浮法玻璃原片价格稳中有涨，浮法厂稳价去库，中下游按需采购 [49] 甲醇 - 昨日甲醇主力（09合约）收盘价2414元/吨，结算价2408元/吨 [52] - 港口甲醇市场现货价格回落，月底绝对价格回落但库存低位有支撑；伊朗问题炒作结束，7 - 8月港口低库存，基差偏强，成本端煤炭、电力反弹，利润压缩，短期震荡 [55] 尿素 - 昨日尿素主力（09合约）收盘价1737元/吨，结算价1733元/吨 [58] - 7月2日，中国尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨；短期现货成交好转，价格小涨，期货震荡，市场观望；中期供应压力和内需偏弱是主要矛盾 [59][60] 苯乙烯 - 昨日苯乙烯2507收盘价7419，较前日涨29 [61] - 2025年纯苯供应压力高，需求结构变化，库存维持高位；苯乙烯上半年高利润、高开工、低库存，下半年供应修复，需求承压，7 - 9月累库，高利润难持续 [62][63] 纯碱 - 昨日SA2509收盘价1165元，日涨跌 -2.84% [67] - 国内纯碱市场弱势调整，装置大稳小动，供应高位，下游需求不佳，预计短期弱势震荡 [67] LPG - 昨日PG2508收盘价4218元，日涨幅0.17%；PG2509收盘价4111元，日涨幅0.10% [71] - 7月2日，8月沙特CP预期丙烷556美元/吨，丁烷526美元/吨；9月丙烷553美元/吨，丁烷523美元/吨 [78] - 国内有多套PDH装置和液化气工厂装置有检修计划 [77][79] PVC - 09合约期货价格4914，华东现货价格4780 [81] - 本周PVC社会库存环比增加2.89%至59.18万吨；供应端减产驱动不足，高产量、高库存结构难缓解，出口持续性待观察，内需偏弱 [81][82] 燃料油、低硫燃料油 - 昨日FU2508收盘价2953元/吨，日涨跌0.92%；LU2508收盘价3634元/吨，日涨跌1.31% [86] 集运指数（欧线） - 昨日EC2508收盘价1896.9点，涨幅0.11%；EC2510收盘价1363.9点，跌幅0.77% [88] - 即期运费各班轮公司FAK报价区间2900 - 3560美元/FEU，中枢约3400美元/FEU；马士基长协打底货订舱乐观，7月下旬运力增加；8月OA联盟或宣涨但落地概率小；2508合约关注交割逻辑和船期延误；建议1400 - 1500点区间布空2510 [100][101] 短纤、瓶片 - 昨日短纤2507收盘价6564，较前日跌58；瓶片2507收盘价5968，较前日跌16 [104] - 短纤期货跟随原料震荡下跌，现货报价维稳，成交清淡，产销率42%；瓶片原料期货下跌，工厂报价多稳，市场成交气氛尚可 [104][105] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场各纸种价格较上一工作日稳定，纸厂开工变化不大，经销商销货一般，下游印厂采购刚需 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LLDPE供需双弱 L2509预计震荡走势 日度K线关注7200附近支撑与7340附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价聚乙烯为7284元/吨 环比-4；1月合约收盘价为7262元/吨 环比0；5月合约收盘价为7248元/吨 环比5；9月合约收盘价为7284元/吨 环比-4 [2] - 成交量为243442手 环比-26719；持仓量为444132手 环比839 [2] - 1月 - 5月合约价差为14 环比-5；期货前20名持仓买单量为359447手 环比-488；卖单量为399519手 环比2868；净买单量为 - 40072手 环比-3356 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北为7296.52元/吨 环比26.09；华东为7398.54元/吨 环比0.24 [2] - 基差为12.52 环比30.09 [2] 上游情况 - FOB中间价石脑油新加坡地区为62.02美元/桶 环比0.04；CFR中间价石脑油日本地区为572.25美元/吨 环比1.5 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价为861美元/吨 环比0；乙烯CFR东北亚中间价为851美元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 开工率PE石化全国为76.44% 环比-2.25 [2] 下游情况 - 开工率聚乙烯包装膜为47.96% 环比-1.19；管材为28.33% 环比-0.34；农膜为12.35% 环比0.23 [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚乙烯为14.38% 环比-0.04；40日为14.5% 环比-0.12 [2] - 平值看跌期权隐含波动率聚乙烯为10.73% 环比-0.27；平值看涨期权隐含波动率为10.72% 环比-0.28 [2] 行业消息 - 美国政府当地时间7月2日向美国两大乙烷生产和出口商致函 撤销限制性许可要求 [2] - 7月1日中央财经委员会第六次会议强调推进全国统一大市场建设 治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [2] - 美国总统特朗普7月2日宣布美国与越南达成贸易协议 美国对进口越南商品征20%关税 越南对美国完全开放市场 [2] 供需库存情况 - 本周PE产量环比+3.95%至61.89万吨 上周PE下游制品平均开工率环比-0.05% 持续季节性下降 [2] - 生产企业库存环比-2.19%至43.84万吨 社会库存环比+9.09%至50.71万吨 总库存压力不大 [2]

2025年05月30日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：多PX空PTA | 2 | | --- | --- | | PTA：基差持续上涨，多PX空PTA | 2 | | MEG：持续去库，但盘面上方空间有限，多PTA空MEG | 2 | | 橡胶：震荡偏弱 | 5 | | 合成橡胶：弱势运行 | 7 | | 沥青：华南降价，震荡偏弱 | 9 | | LLDPE：偏弱运行 | 12 | | PP：价格小跌，成交一般 | 14 | | 烧碱：暂时是震荡市 | 15 | | 纸浆：震荡偏强 | 17 | | 玻璃：原片价格平稳 | 19 | | 甲醇：短期震荡，中期趋势仍偏弱 | 20 | | 尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行 | 22 | | 苯乙烯：短期震荡 | 24 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 26 | | LPG：民用气走弱，近端价格承压 | 27 | | PVC：偏弱运行 | 30 | | 燃料油：夜盘大幅回跌，短期重回震荡走势 | 32 | | 低硫燃料油：跟随原油下探，外盘现货高低硫价差继续收窄 | 32 | | 集运指数（欧线）：近月高位震荡，10-12反套持 ...

2025年05月28日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：多PX空PTA | 2 | | --- | --- | | PTA：长丝检修落地，多PX空PTA | 2 | | MEG：单边逢高空，多PTA空MEG | 2 | | 橡胶：震荡偏弱 | 4 | | 合成橡胶：弱势运行 | 6 | | 沥青：区间震荡，出货转淡 | 8 | | LLDPE：偏弱运行 | 10 | | PP：价格小跌，成交一般 | 12 | | 烧碱：后期仍有压力 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 15 | | 玻璃：原片价格平稳 | 17 | | 甲醇：弱势运行 | 18 | | 尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行 | 20 | | 苯乙烯：短期震荡 | 22 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 24 | | LPG：民用气继续企稳，盘面支撑走强 | 25 | | PVC：偏弱运行 | 28 | | 燃料油：日盘跌势延续，短期偏弱震荡 | 30 | | 低硫燃料油：夜盘大幅下跌，外盘现货高低硫价差走强 | 30 | | 集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有 | 31 | | 短纤：短期震荡市 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场节日期间到港增加、节后补库不及预期、需求走弱致库存上涨，供应压力凸显，虽周度内地装置计划检修缓解压力且绝对库存偏低，但中长期价格仍有下行空间；聚丙烯供应端近期压力缓解但需求偏弱，基本面承压；聚乙烯短期检修增加、需求走弱，供应压力有一定缓解，价格预计震荡偏弱 [4][22][40] 根据相关目录分别进行总结 甲醇市场 - 国产供应：国内甲醇装置产能利用率89.97%，环比+4.9%，多数装置恢复，供应充足，但下周西北能源、内蒙宝丰一期装置计划重启，宁夏宝丰二期、内蒙古九鼎装置检修，产量将大幅减少 [4] - 进口：4月25日 - 5月8日总进口货量50.22万吨，5月9日 - 5月15日预计到港22.4万吨，到港增量明显 [4] - 需求：甲醇制烯烃行业产能利用率82.48%，环比-1.03%，部分烯烃装置停车或低负荷，传统下游开工不同程度降低 [4] - 库存：内地与港口库存双双上涨，港口总库存量56.19万吨，环比+4.56%，生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26% [4] - 价差：煤炭价格环比-15元/吨，内蒙煤制利润均值196元/吨，环比-70元/吨，港口现货稳中偏强，59价差稳中偏弱 [4] 聚丙烯市场 - 供应：本周国内聚丙烯产量77.98万吨，较上周增加5.25万吨，检修计划集中，下周期产量将减少 [22] - 需求：PP下游行业平均开工下滑0.19个百分点至49.50%，部分样本企业原料库存天数减少 [22] - 价差：原油深跌使成本利润不同程度修复，油制利润355元/吨，环比+280元/吨，外采丙烯-877元/吨，环比+130元/吨，PDH-731元/吨，环比+170元/吨 [22] - 库存：聚丙烯商业库存环比上期+16.43%，生产企业总库存环比+19.76%，样本贸易商库存环比+10.23%，样本港口仓库库存环比+2.23% [22] 聚乙烯市场 - 供应：本周我国聚乙烯产量64.89万吨，较上周减少0.95%，下周预估环比减少2.56% [40] - 需求：聚乙烯下游各行业整体开工率38.69%，较上周-0.2%，各细分行业开工率有升有降 [40] - 价差：油制成本利润环比+18元/吨，在215元/吨左右，煤制利润在1140元/吨附近，部分进口品种有利润 [40] - 库存：生产企业样本库存量57.54万吨，较上期涨16.14万吨，环比涨38.99%，社会样本仓库库存为61.17万吨，较上周期增1.19万吨，环比增1.98% [40]

节前补库支撑，价格震荡为主 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-4-28 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8618 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F3089928 投资咨询证号： Z0018740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 联系人： 甲醇：意外检修支撑价格 | 国产供应 | 国内甲醇装置产能利用率85.06%，环比-2.60%；内蒙古新奥60装置恢复，久泰托县200、 内蒙古宝丰一期280、中石化长城60装置计划重启，下周甲醇产量预期增加。 | | --- | --- | | 进口 | 国际甲醇装置开工79.37%，环比上周增加0.1个百分点，同比去年也略高3个百分点。4月 18日至4月24日，总进口量在14.3万吨，下周期到港预计在18.95万吨。 | | 需求 | 国内煤（经甲醇）制烯烃行业开工略有增加，目前开工在79.45%，环比增加1.11个百分 点。 ...