合资公司成立 - 福建中阿炼油化工有限公司完成工商注册 注册资本288亿元人民币 由福建炼油化工持股50% 中国石化持股25% 阿美亚洲新加坡私人有限公司持股25% [3] - 合资公司核心聚焦福建古雷炼化一体化工程二期项目 是中国石化一次性投资最大的炼化项目 也是福建省投资规模最大的产业项目 [3] 项目投资与建设 - 项目总投资711亿元 计划2030年全面投产 拟新建30余套炼化装置及公用工程 [4] - 炼油部分新建1600万吨/年常减压 380万吨/年轻烃回收 150万吨/年航煤加氢 2×260万吨/年重油加氢 400万吨/年柴油加氢裂化 2×320万吨/年蜡油加氢裂化 200万吨/年芳烃联合 60万吨/年碳二回收等装置 [4] - 化工部分新建150万吨/年蒸汽裂解 60万吨/年裂解汽油加氢 35万吨/年芳烃抽提 21万吨/年丁二烯 30万吨/年醋酸乙烯 20/6万吨/年MTBE/丁烯-1装置 30万吨/年管式法EVA 30万吨/年线性低密度聚乙烯 30万吨/年全密度聚乙烯 50万吨/年高密度聚乙烯 40万吨/年丙烯腈 35万吨/年聚丙烯 30万吨/年碳五分离 16/19万吨/年丙烯酸及酯等装置 [4] 沙特阿美战略布局 - 沙特阿美计划每日向中国供应100多万桶原油 加快推进油转化 [5] - 沙特阿美原油产量约占全球八分之一 在全球能源领域具有举足轻重的地位 [5] - 沙特阿美2024年9月与荣盛石化签订协议 拟联合开发中金石化现有装置升级扩建 [5] - 中国石化与沙特阿美2024年4月签署延布炼厂扩建项目协议 计划新建180万吨/年乙烯 150万吨/年芳烃装置及配套下游聚烯烃装置 [6] 中国市场重要性 - 中国在全球化工市场占据重要地位 是沙特阿美在原油供应和液化工等项目投资与合作方面的重点市场 [7] - 沙特阿美正积极参与中国大型炼化一体化项目的投资与建设 计划未来在多个领域继续加大投入 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、MEG、合成橡胶、LLDPE、沥青、燃料油、低硫燃料油短期偏强；PTA单边价格偏强；PP、纸浆、橡胶、苯乙烯、甲醇、纯碱、LPG、丙烯、短纤、瓶片、双胶纸、纯苯维持震荡；烧碱短期回调；PVC、尿素、集运指数（欧线）呈弱势[2][9][10][17] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：短期供需偏紧，旺季聚酯需求修复，原料涨价能力强，趋势偏强，关注11 - 1正套头寸[9] - PTA：单边价格偏强，本周装置开工下降转为去库，需求季节性改善，可回调做多、基差月差正套、多PTA空PX（11合约）[10] - MEG：短期趋势偏强，近两周到港量低，港口库存去化，关注9 - 1正套，但4600以上有压力，10月裕龙石化投产使01合约面临供应增加压力，可关注1 - 5反套[10] 橡胶 - 期货市场价格上涨、成交量增加、持仓量增加、仓单数量减少、前20名会员净空持仓减少；基差和月差缩小；现货市场外盘报价和替代品价格上涨；青岛地区天胶库存下降；趋势震荡运行[12][14] 合成橡胶 - 期货市场价格上涨、成交量增加、持仓量增加、成交额增加；基差和月差缩小；现货市场顺丁和丁苯价格上涨、丁二烯价格上涨；顺丁开工率微升、利润持平；短期偏强，中期区间震荡[15][17] 沥青 - 期货价格上涨、成交和持仓有变动、仓单无变化；基差和跨期价差缩小、地区价差有变动；炼厂开工率微降、库存率下降；9月排产量增加；裂解续弱[19][32] LLDPE - 期货价格上涨、成交增加、持仓减少；基差扩大、01 - 05合约价差缩小；现货价格上调；成本反弹、需求好转、库存偏低，短期偏强震荡[35][36] PP - 期货价格上涨、成交增加、持仓有变动；基差和01 - 05合约价差有变动；现货市场部分偏暖整理；短期需求改善、成本反弹，长期供应压力大，短线反弹，中期震荡[39][40] 烧碱 - 期货价格、山东现货32碱价格和折盘面价格、基差有相应数据；周末山东主力下游采购价和碱厂价格上调，省内液碱库存低位；需求扩张、出口支撑强、供应端有制约，短期回调，关注近月仓单压力[45][46] 纸浆 - 期货市场价格有变动、成交量减少、持仓量减少、仓单数量减少、前20名会员净持仓减少；基差和月差缩小；现货市场针叶浆和阔叶浆等价格有变动；浆价分化，市场谨慎观望，趋势震荡运行[52][53] 玻璃 - 期货价格上涨、成交增加、持仓增加；基差和01 - 05合约价差有变动；现货市场价格涨跌互现，刚需补货增量但库存矛盾仍存，原片价格平稳[56] 甲醇 - 期货市场价格上涨、成交量增加、持仓量减少、仓单数量减少、成交额增加；基差和月差缩小；现货市场价格有变动；现货价格指数上涨，内地强于港口，短期震荡有支撑，中期区间震荡[58][60] 尿素 - 期货市场价格有变动、成交减少、持仓增加、仓单数量增加、成交额减少；基差和月差缩小；现货市场工厂价和贸易商价格有变动；开工率和日产量下降；企业库存上升，短期弱势运行，中期或有反复，长期01合约预期偏弱[63][64][65] 苯乙烯 - 期货和价差数据有变动；原油偏弱、下游抄底情绪强，短期显性库存去化、隐性库存累积，短期偏强，中期偏空[66][67] 纯碱 - 期货价格上涨、成交增加、持仓减少；基差和01 - 05合约价差有变动；现货市场偏弱震荡，装置供应窄幅波动，需求不温不火，短期弱稳震荡[70] LPG、丙烯 - LPG期货价格有变动、成交和持仓有变动；价差有变动；PDH、MTBE、烷基化开工率有数据；9月CP纸货丙烷和丁烷价格上涨；进口成本有支撑，供需缺乏明显改善[72][76] - 丙烯期货价格有变动、成交和持仓有变动；价差有变动；供需紧平衡，价格偏强整理[72] PVC - 期货价格、华东现货价格、基差、1 - 5月差有相应数据；现货报价坚挺，成交平淡，基本面供需平稳；受反内卷情绪影响短期震荡，基本面供应高开工、内需弱、库存累库、仓单上升，趋势有压力[79] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油期货价格上涨、成交和持仓有变动、仓单无变化；现货价格上涨；夜盘高位震荡，短期强势延续[82] - 低硫燃料油期货价格有变动、成交和持仓有变动、仓单无变化；现货价格上涨；近月合约上涨，外盘现货高低硫价差企稳[82] 集运指数（欧线） - 期货价格有变动、成交和持仓增加；运价指数下降；即期运费回落；9月运力环比跌幅6%，需求端船司揽货有差异；8月下旬装载率高，9月运费下跌，短期现货偏弱，中期运费下行空间或有限，或延续弱势震荡[84][88][89][90] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格有变动、持仓量减少、成交量减少、基差和月差有变动；现货价格持稳，产销率下降，估值偏高，高位震荡[94] - 瓶片期货价格有变动、持仓量增加、成交量增加、基差和月差有变动；现货价格有变动，成交清淡，估值偏高，高位震荡[94][95] 胶版印刷纸 - 现货市场山东和广东价格有变动；成本利润数据有变动；山东和广东市场价格稳定或下跌，出货慢，需求一般，低位震荡，向上乏力[97][98] 纯苯 - 期货价格和价差有变动；纸货价格有变动；港口库存去库；江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯价格下跌，偏弱震荡[99][100]

行业整体开工情况 - 2025年8月聚乙烯行业整体开工率达80.44% 环比7月进一步提升 [3][5] - LDPE开工率提升1.98个百分点至68.77% LLDPE微增0.04个百分点至81.16% HDPE大幅提升8.65个百分点至82.65% [5] LDPE细分领域表现 - LDPE预估产量环比增长2.96% 浙江石化装置重启弥补神华新疆检修缺口 [6] - LDPE膜料增量1.56万吨 重包料增0.58万吨 电缆料增0.28万吨 涂覆料减产1.30万吨 注塑料减0.42万吨 [6] LLDPE结构性变化 - LLDPE总产量仅微增0.04% 但品种调整幅度显著 [6] - LLDPE膜(MI=2)产量增加5.68万吨 茂金属聚乙烯增1.55万吨 体现高端产品进口替代加速 [6] - LLDPE(MI=2含开口剂)减量3.34万吨 其他LLDPE品类减量1.40万吨 注塑减1.31万吨 MI=1型减1.08万吨 [6] HDPE产量爆发式增长 - HDPE产量环比大增11.68% 创年内最大单月增幅 [7] - 连云港石化双线重启 吉林石化新装置投产 全密度装置转产共同推动供应增量 [7] - HDPE膜供应增量最显著达10.37万吨 管材增量6.81万吨 其他品类合计增1.21万吨 注塑增0.93万吨 [7] - HDPE小中空减量3.46万吨 CPE减量2.19万吨 [7] 供需格局与行情展望 - 8月供应呈现"HDPE增量 LDPE稳 LLDPE平"格局 [8] - HDPE供应宽松致行情承压 LDPE行情维持高位整理 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期LLDPE供需双弱局面持续，L2509预计随油价震荡，日度K线关注7160附近支撑与7290附近压力；7月PE检修装置偏多，预计产量和产能利用率环比下降，中长期新装置投产或加大供应压力，下游淡季延续，下游开工率预计维持窄幅下降趋势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价:聚乙烯为7214元/吨，环比-7；1月合约收盘价为7225元/吨，环比-14；5月合约收盘价为7200元/吨，环比-14；9月合约收盘价为7214元/吨，环比-7 [2] - 成交量为204281手，环比-103204；持仓量为436856手，环比2991 [2] - 1月 - 5月合约价差为25，环比0；期货前20名持仓买单量为358600手，环比515；卖单量为402176手，环比-5715；净买单量为 - 43576手，环比6230 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价:华北为7206.09元/吨，环比-23.91；华东为7319.02元/吨，环比-13.17 [2] - 基差为 - 7.91，环比-16.91 [2] 上游情况 - FOB:中间价:石脑油:新加坡地区为62.88美元/桶，环比-1.48；CFR:中间价:石脑油:日本地区为583.75美元/吨，环比-13.25 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价为831美元/吨，环比0；乙烯:CFR东北亚:中间价为821美元/吨，环比0 [2] 产业情况 开工率:PE:石化:全国为77.79%，环比-1.67 [2] 下游情况 - 开工率:聚乙烯(PE):包装膜为48.07%，环比-0.37；管材为28%，环比0；农膜为12.63%，环比0.54 [2] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚乙烯为11.71%，环比-1.17；40日为12.54%，环比-0.01 [2] - 平值看跌期权隐含波动率:聚乙烯为12.01%，环比-1；平值看涨期权隐含波动率为12.02%，环比-0.98 [2] 行业消息 - 7月4日至10日，我国聚乙烯产量总计60.59万吨，较上周减少2.10%；产能利用率77.79%，较上周期减少1.67个百分点 [2] - 7月4日至10日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.18% [2] - 截至7月16日，中国聚乙烯生产企业样本库存在52.93万吨，环比上期+7.34%；截至7月11日，聚乙烯社会样本仓库库存为53.66万吨，环比上期+3.68% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各期货品种进行分析，给出趋势强度及操作建议，如PX月差正套、PTA月差反套等，还分析各品种基本面、市场状况及行业新闻，提示关注相关因素变化 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX供需偏紧，月差正套，逢高空PXN；PTA月差反套；MEG基差月差正套，单边逢低多 [12] - PX价格小幅反弹，PTA装置有负荷调整，MEG装置重启，聚酯产销整体偏弱 [7][10][11] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度中性 [15][16] - 期货市场部分指标有变动，青岛地区天胶库存有变化，顺丁橡胶价格下调 [16][17][18] 合成橡胶 - 震荡承压，趋势强度偏弱 [19][21] - 期货市场指标有变动，丁二烯库存下降，顺丁橡胶企业库存下降 [19][20][21] 沥青 - 震荡上行，估值下修，趋势强度偏强 [22][29] - 国内沥青周度产量增加，厂库和社会库库存累库 [34] LLDPE - 短期偏弱震荡，趋势强度中性 [35][37] - 宏观因素使溢价回吐，供需上供应压力增大，需求端疲软 [36] PP - 现货下跌，成交平淡，趋势强度中性 [40][41] - 期货震荡走低，现货市场部分小跌，交投一般 [41] 烧碱 - 液氯降价，成本抬升，趋势强度偏强 [43][46] - 期货价格反弹，现货价格上调，基本面供应压力大，需求端有支撑 [44][45] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度中性 [49][51] - 现货价格持稳，供需弱平衡，港口库存高位，需求清淡 [52] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度中性 [55][57] - 期货价格下跌，现货价格涨跌互现，出货情况一般 [56] 甲醇 - 短期震荡运行，趋势强度中性 [59][62] - 现货价格指数下跌，市场或窄幅震荡，供应及需求均下滑 [61] 尿素 - 震荡运行，趋势强度中性 [63][66] - 短期多空博弈，企业库存震荡，基本面有改善但农业需求尾声有压力 [64][66] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度中性 [67] - 关注纯苯期货上市，首日单边策略震荡，跨期和跨品种有相应策略 [68][71] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度偏弱 [74][77] - 期货价格下跌，现货市场低位震荡，供应高位调整，需求不佳 [76] LPG - 短期宽幅震荡，趋势强度中性 [79][86] - 期货价格有变动，产业链开工率有变化，关注装置检修计划 [80][81][87] PVC - 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度中性 [91][94] - 现货价格下跌，基本面供应减产驱动不足，高产量高库存难缓解 [91][92] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘跟随原油上涨，波动或放大；低硫燃料油强势延续，趋势强度均偏强 [95] - 期货市场指标有变动，现货价格有涨跌 [95] 集运指数（欧线） - 08震荡整理；10空单轻仓持有，趋势强度中性 [32][111][112] - 指数收于2258.04点，预计下期或增100点，即期运费有变化，7、8月运力有调整 [107][108][109] 短纤、瓶片 - 短纤震荡偏弱，瓶片震荡偏弱，多PR空PF，趋势强度均偏弱 [35][114][115] - 短纤期货震荡偏弱，现货报价大多维稳，产销一般；瓶片工厂报价多稳，成交气氛尚可 [113][114] 胶版印刷纸 - 震荡运行，趋势强度中性 [116][117] - 山东和广东市场价格稳定，成本利润指标有变动，市场交投氛围偏弱 [117][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需紧平衡，可逢低正套；PTA建议多PX空PTA；MEG为单边震荡市 [2][4] - 橡胶、合成橡胶、纸浆、玻璃、胶版印刷纸震荡运行 [2][10][43] - 沥青暂时震荡，需关注地缘 [2][18] - LLDPE短期偏强震荡 [2][31] - PP现货震荡，成交平淡 [2][35] - 烧碱需关注液氯的影响 [2][38] - 甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、短纤短期震荡运行 [2][52][57] - 瓶片短期震荡，建议多PR空PF [2][104] - PVC短期偏强，后期仍有压力 [2][81] - 燃料油短期弱势调整为主，盘面波动低位；低硫燃料油夜盘偏强，外盘现货高低硫价差继续上行 [2][86] - 集运指数（欧线）08震荡整理；10空单轻仓持有 [2][88] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 昨日PX主力收盘价6740，涨跌幅 -0.74%；PTA主力收盘价4746，涨跌幅 -1.00%；MEG主力收盘价4288，涨跌幅 -0.26% [5] - 3日PX估价849美元/吨，较2日下跌5美元；PTA负荷降至77.7%，开工率在83.6%附近；截至7月3日，MEG整体开工负荷66.51%，环比下降0.76% [6] - PX本周仅福化装置降负荷，关注浙石化等装置检修；PTA开工率下降，整体供需平衡，基差预计略强，7 - 8月有累库压力，加工费逢高空；MEG本周到港量上升，港口库存环比回升6万吨，关注沙特进口量8月可能下滑 [9] 橡胶 - 昨日橡胶主力日盘收盘价14015元/吨，夜盘收盘价14110元/吨 [11] - 7月半钢轮胎企业整体订单继续走弱，出口订单有差异；全钢胎整体订单稳中偏弱 [12][14] 合成橡胶 - 昨日顺丁橡胶主力日盘收盘价11185元/吨，成交量105416手 [15] - 丁二烯华东港口库存下降，7月进口量或下降；中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量下降 [16] - 短期顺丁橡胶油品相关交易属性减弱，天然橡胶板块反弹对其有支撑，预计短期震荡运行 [17] 沥青 - 昨日BU2507收盘价3622元/吨，日涨跌0.44%；BU2508收盘价3608元/吨，日涨跌0.56% [18] - 本周国内沥青周度总产量55.9万吨，环比增加0.5万吨；7月3日，样本厂库库存增加1.1%，社会库库存减少0.1% [30] LLDPE - 昨日L2509收盘价7249元，日涨跌 -0.51% [31] - 本周国内PE市场价格重心下移，供应压力增加，需求疲软 [31] - 7月2日Sabic延布工业城乙烯裂解装置爆炸，聚乙烯进口有风险；近期社会样本仓库库存下降，市场或偏强震荡；09合约供应压力增大，需求端持续疲软 [32] PP - 昨日PP2509收盘价7074元，日涨跌0.23% [35] - 上午国内PP市场窄幅波动，期货对现货提振有限，下游采购信心不足 [36] 烧碱 - 09合约期货价格2380，山东最便宜可交割现货32碱价格770 [38] - 下周华东液碱价格暂稳，烧碱空头驱动放缓，液氯扰动或致被动减产；7月检修产能减少，新增产能或达110万吨，供应压力大；需求端非铝需求支撑弱，氧化铝库存高，出口有支撑；成本端液氯下跌致成本抬升 [39] 纸浆 - 昨日纸浆主力日盘收盘价5094元/吨，夜盘收盘价5094元/吨 [45] - 本期进口纸浆市场延续跌势，价格波动因期货暴跌、供应压力大、淡季需求萎缩 [46][47] 玻璃 - 昨日FG509收盘价1039元，日涨跌 -1.24% [49] - 今日国内浮法玻璃原片价格稳中有涨，浮法厂稳价去库，中下游按需采购 [49] 甲醇 - 昨日甲醇主力（09合约）收盘价2414元/吨，结算价2408元/吨 [52] - 港口甲醇市场现货价格回落，月底绝对价格回落但库存低位有支撑；伊朗问题炒作结束，7 - 8月港口低库存，基差偏强，成本端煤炭、电力反弹，利润压缩，短期震荡 [55] 尿素 - 昨日尿素主力（09合约）收盘价1737元/吨，结算价1733元/吨 [58] - 7月2日，中国尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨；短期现货成交好转，价格小涨，期货震荡，市场观望；中期供应压力和内需偏弱是主要矛盾 [59][60] 苯乙烯 - 昨日苯乙烯2507收盘价7419，较前日涨29 [61] - 2025年纯苯供应压力高，需求结构变化，库存维持高位；苯乙烯上半年高利润、高开工、低库存，下半年供应修复，需求承压，7 - 9月累库，高利润难持续 [62][63] 纯碱 - 昨日SA2509收盘价1165元，日涨跌 -2.84% [67] - 国内纯碱市场弱势调整，装置大稳小动，供应高位，下游需求不佳，预计短期弱势震荡 [67] LPG - 昨日PG2508收盘价4218元，日涨幅0.17%；PG2509收盘价4111元，日涨幅0.10% [71] - 7月2日，8月沙特CP预期丙烷556美元/吨，丁烷526美元/吨；9月丙烷553美元/吨，丁烷523美元/吨 [78] - 国内有多套PDH装置和液化气工厂装置有检修计划 [77][79] PVC - 09合约期货价格4914，华东现货价格4780 [81] - 本周PVC社会库存环比增加2.89%至59.18万吨；供应端减产驱动不足，高产量、高库存结构难缓解，出口持续性待观察，内需偏弱 [81][82] 燃料油、低硫燃料油 - 昨日FU2508收盘价2953元/吨，日涨跌0.92%；LU2508收盘价3634元/吨，日涨跌1.31% [86] 集运指数（欧线） - 昨日EC2508收盘价1896.9点，涨幅0.11%；EC2510收盘价1363.9点，跌幅0.77% [88] - 即期运费各班轮公司FAK报价区间2900 - 3560美元/FEU，中枢约3400美元/FEU；马士基长协打底货订舱乐观，7月下旬运力增加；8月OA联盟或宣涨但落地概率小；2508合约关注交割逻辑和船期延误；建议1400 - 1500点区间布空2510 [100][101] 短纤、瓶片 - 昨日短纤2507收盘价6564，较前日跌58；瓶片2507收盘价5968，较前日跌16 [104] - 短纤期货跟随原料震荡下跌，现货报价维稳，成交清淡，产销率42%；瓶片原料期货下跌，工厂报价多稳，市场成交气氛尚可 [104][105] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场各纸种价格较上一工作日稳定，纸厂开工变化不大，经销商销货一般，下游印厂采购刚需 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LLDPE供需双弱 L2509预计震荡走势 日度K线关注7200附近支撑与7340附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价聚乙烯为7284元/吨 环比-4；1月合约收盘价为7262元/吨 环比0；5月合约收盘价为7248元/吨 环比5；9月合约收盘价为7284元/吨 环比-4 [2] - 成交量为243442手 环比-26719；持仓量为444132手 环比839 [2] - 1月 - 5月合约价差为14 环比-5；期货前20名持仓买单量为359447手 环比-488；卖单量为399519手 环比2868；净买单量为 - 40072手 环比-3356 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北为7296.52元/吨 环比26.09；华东为7398.54元/吨 环比0.24 [2] - 基差为12.52 环比30.09 [2] 上游情况 - FOB中间价石脑油新加坡地区为62.02美元/桶 环比0.04；CFR中间价石脑油日本地区为572.25美元/吨 环比1.5 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价为861美元/吨 环比0；乙烯CFR东北亚中间价为851美元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 开工率PE石化全国为76.44% 环比-2.25 [2] 下游情况 - 开工率聚乙烯包装膜为47.96% 环比-1.19；管材为28.33% 环比-0.34；农膜为12.35% 环比0.23 [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚乙烯为14.38% 环比-0.04；40日为14.5% 环比-0.12 [2] - 平值看跌期权隐含波动率聚乙烯为10.73% 环比-0.27；平值看涨期权隐含波动率为10.72% 环比-0.28 [2] 行业消息 - 美国政府当地时间7月2日向美国两大乙烷生产和出口商致函 撤销限制性许可要求 [2] - 7月1日中央财经委员会第六次会议强调推进全国统一大市场建设 治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [2] - 美国总统特朗普7月2日宣布美国与越南达成贸易协议 美国对进口越南商品征20%关税 越南对美国完全开放市场 [2] 供需库存情况 - 本周PE产量环比+3.95%至61.89万吨 上周PE下游制品平均开工率环比-0.05% 持续季节性下降 [2] - 生产企业库存环比-2.19%至43.84万吨 社会库存环比+9.09%至50.71万吨 总库存压力不大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各能源化工品种进行分析并给出投资建议，如多PX空PTA、多PTA空MEG等，各品种走势受供需、政策、成本等因素影响，部分品种短期震荡、部分偏弱或偏强运行 [2][11]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX供需偏紧，继续多PX空石脑油/PTA，关注PX - MX价差回归 [7][11] - PTA单边高位震荡，加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，6 - 7月去库 [8][11] - MEG库存去化、基差上行，多PTA空MEG，月差短期偏强但不建议追高 [9][11] 橡胶 - 海内外产区多雨过后供应上量预期升温，终端维持偏弱表现，市场看空情绪升温，胶价震荡偏弱 [12][16] 合成橡胶 - 短期跟随天然橡胶弱势运行，投机性减弱、下游补库力度下降，期货价格承压；中期6月丁二烯基本面有支撑 [17][19] 沥青 - 华南降价，炼厂开工率和库存率有变化，市场震荡偏弱 [20][33] LLDPE - 新增产能供应压力大，需求弱势，成本下行，趋势有压力，关注低压和线性价差变化 [36][37] PP - 期货受支撑翻红，但对现货提振有限，价格小跌，成交一般 [41][42] 烧碱 - 5月下游补库支撑市场，补库持续性待察，后期或做空氯碱利润，短期震荡 [44][46] 纸浆 - 期货价格上涨，仓单减少，虽进口浆价格有波动、下游需求疲软，但市场震荡偏强 [50][53] 玻璃 - 原片价格跌多涨少，刚需一般，毛利亏损，厂库压力下部分厂家出货降库，走势偏弱 [56] 甲醇 - 短期震荡，中期趋势偏弱，内地市场跌幅大，需关注港口库存累库节奏 [60][62] 尿素 - 内需偏弱，库存增加，价格震荡承压，但出口放开或带来阶段性反弹 [63][65] 苯乙烯 - 短期震荡，终端贸易商补库支撑价格，但新订单未落地，关注供应回归和港口累库情况 [66][69] 纯碱 - 装置运行稳定，供应有增加预期，下游采购谨慎，市场弱稳震荡 [72] LPG - 民用气走弱，近端价格承压，关注装置检修和库存变化 [74][81] PVC - 西北氯碱一体化有利润，高产量高库存格局难改，出口持续性待察，市场偏弱运行 [85][86] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘回跌，短期震荡；低硫燃料油跟随原油下探，高低硫价差收窄 [89] 集运指数（欧线） - 近月高位震荡，6月下半月运力分布更均匀，美线6月上旬供需错配，建议10 - 12反套持有，逢高建空10合约 [91][108] 短纤、瓶片 - 上游波动率放大，短纤和瓶片单边震荡市，短纤产销好转 [110] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场部分纸价有变动，成本利润下滑，市场震荡偏弱 [114][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资建议和趋势判断，如多PX空PTA、单边逢高空MEG等，部分品种震荡运行或偏弱运行等 [2] - 各品种受自身基本面、市场供需、行业新闻等因素影响，需综合考虑进行投资决策 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX供应偏紧持续去库，月差偏强，多PX空PTA持有，关注PX - MX价差回归，华东某PX装置6月负荷提升，虹港石化PTA新装置将投产 [4][6][7] - PTA加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，长丝工厂降负荷，聚酯负荷降至91%，6 - 7月福海创等装置检修仍去库 [4][7] - MEG单边上方空间有限，多PTA空MEG，计划外停车检修增多，开工率跌至58%，煤制利润修复快，未来开工意愿或提升，月差短期偏强但不建议追高 [4][7] 橡胶 - 震荡偏弱，趋势强度 - 1，2025年4月中国小客车轮胎出口量环比 - 10.39%，同比 - 0.94%，1 - 4月累计出口量累计同比 + 4.04%，出口均价环比跌0.08%，同比涨0.29% [9][11][13] 合成橡胶 - 弱势运行，趋势强度 - 1，顺丁成本端亚洲丁二烯价格稳定，国内基本面短期转弱，供应端开工率同比高位但环比下降，进口货源到港量有限，需求端顺丁橡胶采购量增加，库存端生产企业和港口库存下降，顺丁橡胶现货供应预计开工率后续下降，需求端表需维持高位，库存处于同比高位 [14][16][17] 沥青 - 区间震荡，出货转淡，趋势强度0，2025年6月国内沥青总排产量环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增加18.0万吨，增幅8.5%，本周周度总产量环比下降4.5万吨，降幅8.9%，同比下降1.7万吨，降幅3.5%，1 - 5月累计产量同比增加41.6万吨，增幅3.6%，5月26日国内54家沥青样本厂库库存较5月22日减少2.3%，104家社会库库存较5月22日增加0.1% [18][26][30] LLDPE - 偏弱运行，趋势强度 - 1，市场价格下跌，线性期货低开低走，中石油和石化部分价格下调，下游工厂询盘尚可但成交一般，宏观贸易战加剧不确定性，塑料制品对美出口将环比回升，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，5 - 6月检修量增加但难改高产量格局，需求端农膜旺季已过，包装膜需求一般，下游补库力度不足 [31][32][33] PP - 价格小跌，成交一般，趋势强度 - 1，国内PP市场小幅下跌20 - 50元/吨，PP期货连续下跌，部分生产企业厂价下调，下游采购意愿不高 [36][37] 烧碱 - 后期仍有压力，趋势强度0，5月下游持续补库支撑市场，但基于新增产能投产的补库弱于1月，补库后市场倾向做空氯碱利润，现货难涨难跌，走出正套格局下跌行情，6月新增检修多，厂家负荷普遍高位，成本端煤价和电价下滑，自备电厂和网电企业盈利空间大，需关注液氯价格变动 [39][41][43] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度0，昨日纸浆市场弱势下行，针叶浆现货价格普跌50元/吨，阔叶浆跌幅扩大至100元/吨，期货主力合约大跌近3%，文化纸涨价函未落地，市场对原纸需求改善预期落空，纸厂原料采购刚需压价，白卡纸市场稳中偏强，纸厂开工稳定，成本压力下有涨价态度，库存压力不大，需求端无明显改善 [44][46][47] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0，国内浮法玻璃原片价格稳中偏弱整理，沙河区域个别大板货源成交下降，山东低价成交下跌1元/重量箱，广东主流货源成交松动1元/重量箱，市场刚需乏力，下游按需提货，浮法厂库存偏高，供需结构偏弱，但成本支撑趋强 [48][49][50] 甲醇 - 弱势运行，趋势强度 - 1，现货价格指数下降，西北市场延续弱势下行，贸易转单价格走低，生产企业跟跌让利，低价成交略有改善但贸易商和下游谨慎补货，鲁北销区下游企业压价采购，上周港口库存窄幅积累，江苏部分沿江下游负荷回升，浙江终端负荷略提升，华南广东累库，福建去库，中期趋势偏弱，伊朗发运速度转慢，6月后港口累库速度或不及预期，但内地煤制甲醇利润高，6月装置供应回归，内地大概率压缩甲醇利润 [52][55][56] 尿素 - 内需偏弱，出口支撑，震荡运行，趋势强度0，国内需求偏弱，投机性走弱，部分工厂价格下调，贸易商报价下调，企业库存增加省份较多，短期贸易商投机性转弱，生产企业库存预计上升，期货短期区间震荡，中期基本面有压力，上方受国内追肥需求、中游贸易商库存和出口政策抑制，下方出口通道放开形成支撑 [57][58][59] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度 - 1，上上周终端贸易商补库形成淡季正反馈支撑价格补缺口，但新订单未落地，上周下游产销先放量后回落，3S工厂5 - 6月开工压力不大，产业链上游液体隐性库存去化，下游固体塑料粒子库存增加，苯乙烯港口显性库存偏低，纯苯下游原料库存高但隐性库存显性化，EB高利润刺激高供应，部分停车大厂考虑供应回归，6月全国平衡表去库3万吨左右，供应回归将影响平衡表，港口基差快速走强，关注下周纸货交割情况 [60][61][63] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度 - 1，国内纯碱市场走势疲软，个别企业价格下调，市场成交灵活，装置运行稳定，下月初部分企业存恢复预期，企业新订单接收一般，下游企业观望谨慎，采购积极性不佳，随用随采 [64][66] LPG - 民用气继续企稳，盘面支撑走强，趋势强度0，2025年5月26日，6月沙特CP预期丙烷涨、丁烷跌，7月丙烷涨、丁烷跌，国内PDH、液化气工厂装置有检修计划，产业链PDH、MTBE、烷基化开工率有变化 [68][73][74] PVC - 偏弱运行，趋势强度 - 1，国内PVC市场价格弱势走低，市场担忧远期供应充足及需求淡季，亚洲6月PVC船期预售报价上涨但实际价格调整有限，印度进口政策使出口谨慎，西北氯碱一体化有利润，PVC高产量高库存结构难缓解，检修量低于2023年同期，未来仍有产能投产，6 - 7月新增产能预计110万吨，出口受印度政策影响，内需与地产相关下游制品需求偏弱，企业备货意愿低 [78][79][81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘跌势延续，短期偏弱震荡，低硫燃料油夜盘大幅下跌，外盘现货高低硫价差走强，趋势强度均为0，各期货合约价格有涨跌，各地区现货价格下跌，价差有变动 [82] 集运指数（欧线） - 高位震荡，10 - 12反套持有，趋势强度0，主力EC2508和次主力EC2506收跌，即期运费6月第一周欧线运价上涨，24周运费大概率维稳，6月下半月供给端有新航线派船，OA联盟存宣涨预期，6月第三周运费小涨，第四周持平或小跌，7月需求端环比复苏，运力有待定班次，美线6月上旬供需错配运费高位震荡，6月下旬及之后需动态观察，90天关税豁免期至8月14日，6 - 7月有抢运预期，EC2506紧贴即期运费区间波动，EC2508宽幅震荡建议观望，EC2510可锚定年内最低价，中长期留意逢高建空机会 [84][96][103] 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市，瓶片短期震荡市，逢低多加工费，趋势强度均为0，短纤原料PTA个别装置重启延迟使期货反弹，直纺涤短期货跟随波动，现货工厂报价下调，成交优惠，贸易商让利走货销售顺畅，下游涤纱销售疲软库存微增，瓶片早盘原料期货下跌工厂报价下调，午后回升个别工厂上调报价，日内成交清淡 [105][106] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，趋势强度 - 1，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4700 - 5000元/吨，价格持平，纸厂开工变化不大，经销商库存消耗慢，补库谨慎，下游印厂刚需采买，市场交投不旺，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4900 - 5000元/吨，部分纸厂发布涨价函，业者观望，经销商月末去库为主，接单价格稳定，下游印厂采购需求有限，原纸交投氛围偏弱 [108][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场节日期间到港增加、节后补库不及预期、需求走弱致库存上涨，供应压力凸显，虽周度内地装置计划检修缓解压力且绝对库存偏低，但中长期价格仍有下行空间；聚丙烯供应端近期压力缓解但需求偏弱，基本面承压；聚乙烯短期检修增加、需求走弱，供应压力有一定缓解，价格预计震荡偏弱 [4][22][40] 根据相关目录分别进行总结 甲醇市场 - 国产供应：国内甲醇装置产能利用率89.97%，环比+4.9%，多数装置恢复，供应充足，但下周西北能源、内蒙宝丰一期装置计划重启，宁夏宝丰二期、内蒙古九鼎装置检修，产量将大幅减少 [4] - 进口：4月25日 - 5月8日总进口货量50.22万吨，5月9日 - 5月15日预计到港22.4万吨，到港增量明显 [4] - 需求：甲醇制烯烃行业产能利用率82.48%，环比-1.03%，部分烯烃装置停车或低负荷，传统下游开工不同程度降低 [4] - 库存：内地与港口库存双双上涨，港口总库存量56.19万吨，环比+4.56%，生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26% [4] - 价差：煤炭价格环比-15元/吨，内蒙煤制利润均值196元/吨，环比-70元/吨，港口现货稳中偏强，59价差稳中偏弱 [4] 聚丙烯市场 - 供应：本周国内聚丙烯产量77.98万吨，较上周增加5.25万吨，检修计划集中，下周期产量将减少 [22] - 需求：PP下游行业平均开工下滑0.19个百分点至49.50%，部分样本企业原料库存天数减少 [22] - 价差：原油深跌使成本利润不同程度修复，油制利润355元/吨，环比+280元/吨，外采丙烯-877元/吨，环比+130元/吨，PDH-731元/吨，环比+170元/吨 [22] - 库存：聚丙烯商业库存环比上期+16.43%，生产企业总库存环比+19.76%，样本贸易商库存环比+10.23%，样本港口仓库库存环比+2.23% [22] 聚乙烯市场 - 供应：本周我国聚乙烯产量64.89万吨，较上周减少0.95%，下周预估环比减少2.56% [40] - 需求：聚乙烯下游各行业整体开工率38.69%，较上周-0.2%，各细分行业开工率有升有降 [40] - 价差：油制成本利润环比+18元/吨，在215元/吨左右，煤制利润在1140元/吨附近，部分进口品种有利润 [40] - 库存：生产企业样本库存量57.54万吨，较上期涨16.14万吨，环比涨38.99%，社会样本仓库库存为61.17万吨，较上周期增1.19万吨，环比增1.98% [40]