美元指数表现 - 2025年以来ICE美元指数下跌约8.8%，跌至99以下，创下自上世纪80年代中期以来最疲弱的年度开局 [1] - 当前ICE美元指数再次下跌0.6%，报98.75，对发达市场和新兴市场货币均表现疲软 [3] 美元走软原因 - 特朗普政府的贸易政策改变全球投资者对美元在资产配置中的定位 [1] - 美国政策不确定性和对外贸易敌意持续存在 [1] - 特朗普政府拟推出"复仇税"条款，可能抑制资本流入并对美元构成负面影响 [1][2] - 美国庞大的财政赤字和削减贸易赤字的努力加大美元压力 [3] 市场观点 - 法国巴黎资产管理公司认为美元可能进入更长期下行阶段，且仍被高估 [1][2] - State Street指出美元有进一步下行空间，类似2002年起长达6年的贬值周期可能重演 [1] - 渣打银行表示"复仇税"条款将动摇外国资本持有美元资产的信心 [2] 投资者行为 - 机构投资者重新思考全球资产组合中的美元敞口管理 [2] - 美国投资者热衷对海外资产进行美元对冲，丹麦机构投资者的美元对冲行为明显加速 [2][3] - 投资者通过远期合约抛售美元，加大美元对冲力度 [2] 潜在转机 - 如果美国资产表现优异，重返"美国例外主义"时代，美元仍可能翻身 [3] - 美元价值取决于国际资本流动，美股强劲反弹和美国经济领跑可能重新吸引全球投资者 [3]

特朗普关税政策影响 - 新一轮关税政策导致美国进口放缓并加剧全球增长放缓担忧 [1] - 政策重新点燃通胀隐忧并对美元构成巨大压力 [1] - 美元指数年初至今下跌8.4%逼近2022年春季以来最低水平 [1] 美元走弱原因 - 贸易战政策和"复仇税"提案冲击国际投资者对美国市场信心 [1] - "第899条"规定授权对来自税制不公平国家的投资征收额外税费 [1] - 欧洲投资者汇回资本利得、股息或利息可能需额外缴纳税款 [1] 全球货币表现 - 欧元兑美元上涨11%尽管欧元区经济疲软且欧洲央行两次降息 [2] - 日元上涨9%尽管短期投资几乎无利可图 [2] - 英镑上涨8%尽管英国央行降息且经济放缓 [2] 美元走弱影响 - 美元走软有利于美国出口商提升国际竞争力并降低海外收益汇回成本 [2] - 趋势可能对美国金融市场构成长期挑战 [2] - 美国贸易赤字依赖海外资本流入为美股提供支撑并压低国债收益率 [2] 财政与资本流动 - 国会预算办公室预计联邦债务下个十年中期将突破50万亿美元 [2] - 保持海外资本持续流入对美元长期稳定至关重要 [2]